華創證券張瑜：中國政策儲備充足，中國資產價格波動率可能持續低於美國

文/新浪財經上海站 陳秀穎

5月23日，華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜在第十二屆富國論壇中指出，當前全球經貿格局呈現三個‘確定性的不確定性’。

第一，中美經貿深度綁定決定“無損脫鉤”不可行。 她通過數據對比指出，過去30年美國進口金額波動1%、全球經貿波動1%與中國出口波動1%形成強關聯，本質源於“美國是最大需求端，中國是最大供給端”的共生關係。  

基於這一判斷，張瑜進一步指出兩方面的結構性特徵：  

政策工具箱層面，中國擁有充足的政策儲備，且金融市場波動率將顯著低於經濟數據波動；市場穩定性層面，中國政策取向與金融市場穩定保持同頻共振，這與特朗普時期美國政策與市場波動對立的模式形成鮮明反差。  

更為重要的是兩大分化結構：  

其一，微觀層面上中國資產價格波動率可能持續低於美國；其二，宏觀經濟數據的實際波動或將小於資產價格波動。她將這一矛盾概括為“確定性的不確定性”，強調中國需在動態平衡中把握髮展機遇。