申萬宏源趙偉：支撐經濟運行的主要宏觀指標結構上或迎來“強弱轉換”
6月10日，申萬宏源2025資本市場夏季策略會在北京舉辦。申萬宏源證券執委會成員、申萬宏源研究董事長周海晨在主論壇致開幕辭，申萬宏源研究總經理王勝主持主論壇，公司各事業部、相關業務條線負責人參會交流。近500家上市公司高管與2200餘名投資者齊聚一堂，會議期間將進行700餘場線下交流。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉進行演講。趙偉表示，2022 年以來，轉型進入“新階段”，以地產為代表的傳統鏈條對經濟的貢獻出現趨勢性下行， 經濟指標表現分化的同時，產業“冰火兩重天”的情況常見。轉型新階段，傳統政策框架有效性下降，政策“革新”全面啟動。傳統宏觀調控手段的傳導機制異化，政策“革新”必要性上升。
曆經十餘年，新動能占比已“初具規模”。趙偉稱，近兩年悅己消費、體驗消費等新消費形式不斷湧出。2025 年以來，節假日居民出行意願等指標，則顯示居民短週期信心的“築底”已經出現，長期偏好向服務轉型的階段也在臨近。
趙偉表示，轉型新階段的政策框架，2024年底已現雛形，著力點逐步從“投資驅動”轉向“以人為本”。對於下半年資本市場的側重點，趙偉表示可以關注“反內卷”、“服務業”等。“反內卷”或是轉型新階段的“供給側結構性改革”，站位更高、涉及面更廣、協同性更強。而加大服務業支持力度或將是經濟破局的重要切入點。未來政策或聚焦於服務業對外、對內開放，通過增加優質供給、消納結構性就業壓力，同時加大支持力度、釋放需求潛力。
綜合考慮種種因素，趙偉表示，2025 年下半年，支撐經濟運行的主要宏觀指標結構上或迎來“強弱轉換”。伴隨“搶出口”與設備自然更新週期結束、“反內卷”政策的加碼，前期表現強勁的製造業，下半年或面臨一定下行壓力。前期表現較弱的服務業投資和消費，上半年已出現積極改善。下半年政策有望進一步加碼，服務業修復有望適度對衝製造業壓力。
