長城基金：多元資產配置的必要性正在提升

在多重因素交織影響下，國內股市與債市均表現出複雜而有韌性的走勢，股市熱點紛呈，債市波動加大。

此刻選股還是選債，必定兩難。多元化的資產配置策略，或許是當下的較優應對方案。從基金投資的角度，選擇以大類資產配置見長的固收增強類產品，或可輕鬆做好股債搭配。

股債兩市各有機會

結合當前的市場環境來看，股債資產都蘊藏著較好的投資機會，通過多資產佈局，既有助於把握不同資產行情，也有望加強投資的抗風險能力。

債市方面，國內宏觀經濟延續弱複蘇態勢，4月工業增加值、製造業投資、出口等經濟數據出現一定下滑，5月製造業PMI為49.5%，仍處於榮枯線下方。在此背景下，市場利率中樞或進一步下行，債市行情有望繼續演繹。（數據來源：國家統計局，截至2025年5月31日。）

長城穩固收益基金經理張棪也表示，債券收益率中樞下降的趨勢或不變，債市未來一年風險可能並不大。

在他看來，出口、地產仍是影響噹前經濟複蘇的因素，中美關稅談判雖邊際好轉，但未來可能會進入一個複雜化、長期化的過程，不排除出現反複。同時，近期的降準降息或只是年內寬貨幣通道的開始，而非結束，隨著海外關稅政策進展、國內基本面的變化，後續可能會決定新的寬鬆加碼政策。

股市方面，短期內A股行情仍有波動，但站在長期視角上，國內一系列政策持續穩信心穩預期，A股走勢仍將體現“以我為主”的內涵。隨著中央彙金公司發揮好類“平準基金”作用，政策大力推動中長期資金入市，A股市場平穩運行具備更為堅實的基礎。（來源：銀河證券《【中國銀河策略】A股延續震盪態勢下，後市如何看？》，2025年6月1日。）

而從投資效果看，雖然市場行情潮起潮落，但多資產佈局有望穿越週期，或是性價比更高、持有體驗更好的投資選擇。

以固收增強類產品中的二級債基為例，截至6月4日，二級債基指數自2004年以來累計漲幅、年化收益率達394.08%、7.98%，優於僅配置股票（以上證指數代表）、債券（以中證全債指數代表）單一資產的回報。同時，該指數的年化波動率、最大回撤也明顯小於股票資產，顯然，固收增強策略可以平滑投資波動，優化投資人持有體驗。（數據來源：WIND，時間區間：2024.1.1-2025.6.4，指數過往業績不代表其未來表現，不等於產品實際收益，投資須謹慎）

長城穩固收益的“投資三重奏”

長城穩固收益（A類：000333；C類：000334）是一隻定位於中低波固收增強的二級債基，或可作為多元資產配置的有力工具。

在投資策略上，長城穩固收益主打“純債+轉債+股票”三重奏，以純債構築底倉，並適配股票、轉債等投資彈性更高的資產，以期實現收益增強。

為了兼顧長期收益和持有體驗，該基金在各個環節中都做到了精細化管理。基金經理張棪介紹，在純債部分，他重點關注中短久期利率債和高等級商業金融債，以獲取相對穩定的票息收益；轉債部分聚焦低價轉債，利用上漲下跌不對稱性，在嚴控回撤基礎上獲取收益彈性；股票部分則重點關注紅利資產，根據股息率、分紅穩定性、波動率，兼顧基本面研究，嚴選優質個股。

張棪不僅善於使用債券、可轉債、股票等多種資產貢獻組合收益，還會結合市場行情動態調整，力爭更好地控製風險、把握機會。比如，他會將股票的股息率和債券收益率進行比較，在股票投資價值顯著時，會適度加倉，否則減倉。基金2024年年報顯示，截至去年年末，其股票持倉近一年的平均股息率達5.09%。（持倉情況來自基金定期報告，股息率來自wind，過往持倉不代表現在及未來，也不構成投資建議；基金有風險，投資須謹慎）

數據顯示，長城穩固收益A近1年收益率達6.77%，超越同期業績比較基準和二級債基指數表現（分別為5.57%、4.87%），在同類普通債券型基金（二級）（A類）中也排名靠前，位居前20%（排在84/473）。（數據來源：基金業績來自基金定期報告，截至2025年3月31日；排名數據來自銀河證券，截至2025年5月31日。）

張棪在管同類基金業績說明：

（1）長城穩固收益債券型證券投資基金A/C類成立於2015年1月28日，近五年曆任基金經理為儲雯玉（2015.5.11-2020.7.2）、蔡旻（2017.7.27-2020.7.20）、張棪（2017.9.6至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為13.91%/13.45%/5.43%、6.13%/5.71%/4.17%、-13.00%/-13.34%/0.67%、0.44%/0.03%/3.12%、8.01%/7.58%/8.52%。

（2）長城增強收益定期開放債券型證券投資基金A/C類成立於2013年9月6日，近五年曆任基金經理為蔡旻（2017.7.27-2020.7.17）、張棪（2017.9.6至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為5.53%/5.12%/1.65%、4.89%/4.47%/1.65%、-2.34%/-2.74%/1.65%、7.66%/7.23%/1.65%、9.92%/9.47%/1.65%。

（3）長城久悅債券型證券投資基金A類成立於2019年2月12日，近五年曆任基金經理為馬強（2019.2.12-2020.7.17）、張棪（2020.7.17至今）、張勇（2020.9.1至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為6.85%/5.43%、13.08%/4.17%、-17.20%/0.67%、0.91%/3.12%、-3.74%/8.52%、。C類成立於2022年5月13日，曆任基金經理為張棪（2022.5.13至今）、張勇（2022.5.13至今），成立以來業績如下：2022.5.13-2022.12.31、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅為-4.75%/1.48%、0.52%/3.12% 、-4.12%/8.52% 。

（4）長城三個月滾動持有債券型證券投資基金A/B/C類成立於2025年3月12日，曆任基金經理為張棪（2025.3.27至今）、華吉昶（2025.3.12至今），產品成立未滿6個月，暫不披露業績。

（5）數據源自基金定期報告，截至2025年3月31日。