怕“踏空”，但又“恐高”，不妨關注“固收+”基金
來源：基爾摩斯
隨著滬指站上4000點，市場波動度也在顯著加大，如果你“恐高”，但又不想“踏空”，不妨關注以二級債基為代表的“固收+”基金。
01
從產品特性來看，二級債基追求“股債雙棲”。
一方面將不低於80%的基金資產投資於債券市場，以期構築組合的穩健倉底，增添“底氣”。
另一方面將不超過20%的資金配置於股票、可轉債等權益資產，以追求更高的增值空間，力爭彈性。
這種靈活性，使其能更好地適應市場變化。據Choice統計，過去十個完整年度，2015-2024年，混合債券型二級指數整體表現較為平穩，其中有7年均有漲幅，僅2016、2022年、2023年出現小幅下跌，不過相較中證800指數，跌幅要小很多。
此外，2015、2019和2020年，受益於A股走牛，其年度漲幅分別達到13.60%、10.33%和8.99%。
註：數據來源Choice，統計區間2015.01.01—2024.12.31，混合債券型二級指數（代碼809010.EI）、中證全債（代碼H11001.CSI）、中證800（代碼000906）。指數曆史數據僅供參考，不代表未來表現及基金業績表現，投資需謹慎。
可以說，二級債基看似“慢行”，實則是追求以“小勝”積“大勝”，或是優質的長期資產配置品種。
正在熱售的長城豐澤債券基金（A類024150，C類024151）便是一隻典型的二級債基，對於追求穩健資產配置的投資者來說，值得關注一下。
02
長城豐澤的擬任基金經理是張棪，在多資產配置領域深耕多年，自2017年以來先後管理過純債、一級債基、二級債基及債券指數基金，在宏觀利率、信用債、可轉債、股票等領域都有比較豐富的投研經驗。
張棪的代表作長城穩固收益也是一隻二級債基，主要關注中低波策略。從2017年9月接手該產品至今，張棪管理已超8年，從資產配置上看，該基金在固收和權益配置上各有側重。
純債方面，張棪優先關注中短久期利率債、高等級商金債等穩定票息資產，作為組合的“底倉”。
權益方面，該基金的運作偏低波，自2023年四季報以來，其股票和轉債資產合計占資產淨值比例基本在32%以內，其中股票資產占比一般在5%以內。
圖：近一年轉債+股票占資產淨值比
數據來源：基金定期報告，以上數據為曆史持倉，其不代表現在及未來，也不構成投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，基金的投資範圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。
股票行業配置比較分散，且呈現靈活變動的特徵。根據基金定期報告，截至6月30日，基金的股票資產分佈在15個申萬一級行業中，對銀行、交通運輸等行業加大了關注，而這些板塊中多為具有穩健的盈利能力和現金流的高股息企業，其股息率和債券收益率相比顯現出明顯的配置價值。
圖：長城穩固收益債券近三年行業配置
數據來源：Wind，基金定期報告；行業分類：申萬一級行業，截至2025.6.30。以上數據為曆史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，基金的投資範圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。
此外，張棪過往在可轉債方面的配置也較為靈活，對單一轉債的持有並不集中。“在買入可轉債時會要求價格比較合理，不太追逐市場高熱點、特別高景氣的標的，會提前進行偏左側或高性價比的佈局。如果轉債價格上漲到一定程度，會考慮減倉。不過，今年轉債價格上漲以後，低價轉債較少，高價轉債表現還不錯，因此也需要結合市場情況稍微進行調整。”張棪介紹。
圖：長城穩固收益債券近一年券種配置
數據來源：Wind、基金定期報告。以上數據為曆史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，基金的投資範圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。
這一策略，使得基金實現了收益和波動較好的平衡。從實際效果來看，截至9月30日，長城穩固收益債券A近一年收益率7.48%，同期業績比較基準收益率4.27%，超額顯著；同時基金近一年年化波動率為2.43%，顯著優於同類二級債基4.47%的波動率水平。（數據來自：基金定期報告、Wind，基金過往業績表現不預示其未來表現，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金有風險，投資需謹慎）
這樣的低波“固收+”恰恰是當下投資者需要的。
這次新發的長城豐澤債券基金（A類024150，C類024151）在策略上也關注中低波，張棪希望努力給持有人帶來穩中有進的幸福。
03
二級債基就像基金中的“特種部隊”，要想走得穩、跑得快，背後團隊的支持必不可少。
據瞭解，長城基金組建了覆蓋宏觀利率、信用債、轉債等不同主攻方向的跨部門固收投研協作小組，從個券研究到組合策略設計，再到基金經理最終決策，形成全流程高效運轉的管理機制。
研究小組需要儘可能覆蓋更廣的研究範圍，這隻是基礎要求，更重要的是，如何真正轉化為投資成果。長城基金內部要求，研究成果不能止步於單一的研究分析輸出，而是要轉化為“可落地”的策略建議。比如，轉債作為“固收+”的重要投資品種，其今年行情多變，基本可以分為四個階段：上漲-下跌-繼續上漲-震盪向上，在不同行情階段都要有針對性的應對策略。長城基金轉債小組按照高YTM（到期收益率）、雙低、紅利增強、高彈性、機器學習等多種策略分工，並輸出具備實操性的策略建議。
這種體系化的深度研究和策略輸出也很是契合市場，當下A股滬指到了4000點附近，波動加大，風格輪動加快，多策略支撐賦予了固收基金經理更多力爭增強收益的可能性。
投研協同深化發展的成果是切實可感知的。最新數據顯示，國泰海通證券《固定收益類基金全市場絕對收益分類評分排行榜》顯示，長城基金固收產品近1年、近2年、近3年收益評分在全市場均位列前20%（分別為20/165、24/159、26/147）。（數據截至2025.9.30，產品過往業績不代表其未來表現，基金評價結果不預示未來表現，不代表收益保障，投資需謹慎）
進入11月以來，市場振幅顯著加大，行業輪動較快，長城豐澤債券（A類024150，C類024151）或是一個理想的穩中求進選擇。
張棪在管同類基金業績說明：（1）長城增強收益定期開放債券型證券投資基金A/C類成立於2013年9月6日，近五年曆任基金經理為蔡旻（2017.7.27-2020.7.17）、張棪（2017.9.6至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為5.53%/5.12%/1.65%、4.89%/4.47%/1.65%、-2.34%/-2.74%/1.65%、7.66%/7.23%/1.65%、9.92%/9.47%/1.65%。（2）長城穩固收益債券型證券投資基金A/C類成立於2015年1月28日，近五年曆任基金經理為儲雯玉（2015.5.11-2020.7.2）、蔡旻（2017.7.27-2020.7.20）、張棪（2017.9.6至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為13.91%/13.45%/5.43%、6.13%/5.71%/4.17%、-13.00%/-13.34%/0.67%、0.44%/0.03%/3.12%、8.01%/7.58%/8.52%。（3）長城久悅債券型證券投資基金A類成立於2019年2月12日，近五年曆任基金經理為馬強（2019.2.12-2020.7.17）、張棪（2020.7.17至今）、張勇（2020.9.1至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為6.85%/5.43%、13.08%/4.17%、-17.20%/0.67%、0.91%/3.12%、-3.74%/8.52%。C類成立於2022年5月13日，曆任基金經理為張棪（2022.5.13至今）、張勇（2022.5.13至今），成立以來業績如下：2022.5.13-2022.12.31、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅為-4.75%/1.48%、0.52%/3.12%、-4.12%/8.52%。（4）長城三個月滾動持有債券型證券投資基金A/B/C類成立於2025年3月12日，曆任基金經理為張棪（2025.3.27至今）、華吉昶（2025.3.12至今），成立以來業績如下：2025.3.12-2025.9.30A類業績/B類業績/C類業績/業績比較基準漲幅為1.34%/1.34%/1.17%/-0.10%。（5）長城興達債券型證券投資基金A/C類成立於2025年9月23日，曆任基金經理為張棪（2025.9.23至今），產品成立未滿6個月，暫不披露業績。（6）數據源自基金定期報告，截至2025年9月30日。
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