ETF日報：目前養殖業處於典型“弱現實、強預期”階段，行業產能大趨勢已經確立
今日A股震盪下行。上證指數收於3867.92點，下跌0.55%，深證成指收於13112.09點，下跌1.10%。兩市共計成交不足1.8萬億元，較前一交易日有所下降。市場整體跌多漲少，非銀金融盤中拉升，電子、通信方向領跌。
當前A股所處的經濟和政策環境整體維持積極，預計財政支出將保持積極，推動經濟總需求回暖。中期來看，在各項穩增長措施及寬鬆貨幣、財政政策落地後，總需求增速有望重回擴張區間，帶動A股重新進入上行週期。
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今日統計局發佈11月部分經濟數據。數據顯示，固定資產投資累計同比增速下滑至-2.6%創2021以來新低，其中地產投資單月同比下降超30%。經濟結構繼續呈現供給強、需求弱、通脹低的特徵，對債市形成邊際利好。
雖然近期債市情緒依然偏弱，但支撐債市企穩的支撐力量亦開始顯現。從供給端來看，未來一段時間的供給壓力有所緩和，同時隨著利差變化，供給端期限存在調整可能，長端利率壓力有望減輕。從需求端看，銀行指標壓力階段性緩和，年初銀行或獲得新的資本補充，減持趨勢將轉為增持。此外，交易型機構倉位的下降意味著拋售力量正在逐漸下降，市場企穩之後交易型機構補倉反而有望推動市場企穩。
目前10年期國債收益率突破1.85%的央行合意區間上沿，下行動力大於上行動力。中央經濟工作會議上貨幣政策再提“雙降”，提出“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，中期來看利率仍處於下行週期。10年期國債兼具久期進攻與票息安全墊優勢，同時相較超長端國債，10年期在近年波動更低、最大回撤更小，具有“攻守平衡”的相對優勢。建議投資者適當佈局十年國債ETF（511260）保持資產多元化配置，提升組合的穩健性。
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養殖板塊企穩回暖。目前養殖業處於典型“弱現實、強預期”階段，行業產能大趨勢已經確立。從週期視角看，當前板塊估值處於曆史低位，安全邊際較高。
豬週期上，2025年下半年以來，受長期虧損及“反內卷”政策引導，能繁母豬存欄量持續去化。根據農業部及第三方數據，當前產能高點已過，預計2026年下半年商品豬供給壓力將顯著緩解。官方產能調控有望加速頭部企業現金流好轉，在全行業產能收縮背景下龍頭成本優勢將顯著提升。
禽類養殖中，白雞供給小幅增加但旺季消費修復，黃雞供給維持底部且有望率先受益內需改善。疊加豬肉價格預期的觸底回升，禽肉作為替代品，其產業鏈景氣度也有望同步上行。
通過ETF對養殖行業進行一籃子配置，可以有效規避單一企業的疫病風險及管理風險，更純粹地獲取行業週期反轉的Beta收益。養殖ETF（159865）深度覆蓋牧原股份、溫氏股份等豬企龍頭，可作為博弈豬週期回暖的核心工具，推薦投資者保持關注。
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黃金板塊今日表現亮眼，COMEX黃金今日突破4370，黃金基金ETF（518800）上漲1.37%，黃金股票ETF（517400）上漲1.28%。
美聯儲方面，12月FOMC降息25bp，並在12月啟動儲備管理購買。當地時間12月10日，美聯儲召開了12月FOMC會議決定降息25bp至3.50%-3.75%。會議聲明刪除對失業率“較低”的描述，認為失業率在截至9月小幅上升，增加“考慮進一步調整利率的程度和時機”表述。此外，啟動儲備管理購買（RMP）。重啟RMP對經濟的意義在於：一方面，能夠改善短端流動性，實質上仍是一種“放水”；另一方面，RMP並非QE，對長端利率的影響有限，對實體經濟融資成本的改善作用有限。
地緣方面，俄烏和談仍在拉扯。本週各方博弈，特朗普稱對俄烏談判進度感到失望。當前美歐在俄羅斯在歐凍結資產如何處置、如何實現安全保障等多個問題上仍存分歧，而俄方的停戰條件始終未出現明顯鬆動。此外，特朗普持續對委內瑞拉施壓。近期，美國持續以“緝毒”為由，在委內瑞拉附近加勒比海域部署多艘軍艦，對委施壓，委方譴責美方“國際海盜行為”。
短期，12月FOMC降息25bp，並在12月啟動準備金管理購買；俄烏和談仍在拉扯，特朗普持續對委內瑞拉施壓。中長期“美聯儲降息週期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對於金價依然構成一定支撐。投資者可持續關注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機會。
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紅利國企ETF（510720）今日上漲0.84%。
風格與資金面：近期市場波動幅度加大，投資者行為趨於謹慎，部分資金選擇“由攻轉守”，市場防禦需求邊際上行，紅利作為“避險錨”受益。同時紅利指數中資源權重高，對煤炭/油氣等階段性領漲更敏感。
長錢與制度托底：監管下調股票風險因子與長期資金入市政策持續落地，直接擴張險資權益配置空間並提升紅利資產的邊際需求。2024-2025年險資舉牌顯著加速，港股/高股息標的占比高，反映負債久期匹配下對高股息低波資產的“確定性”偏好；新國九條強化現金分紅監管與激勵，疊加央企市值管理要求落地，長期估值重塑邏輯增強。
展望未來，短期看，大盤震盪期紅利風格配置性價比凸顯。長期看，當前新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅。對於央企來說，健全分紅政策，穩定分紅預期，既有助於增加投資者回報；又有助於央國企獲得價值認同、估值修復，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價值的要求。新“國九條”指引疊加無風險收益率下行，紅利類資產顯現出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續關注。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
