華寶基金2026科技展望：立足“3變2不變”，港股估值拉升只差一個邏輯，重點關注大數據、創業板人工智能
署名：創業板人工智能ETF華寶（159363）/大數據ETF華寶（516700）/通用航空ETF華寶（159231）基金經理 曹旭辰
近期，我們已兩次強調市場到了好的擊球點，建議關注底部機遇，關注創業板AI的成長板塊增強特性。下文，我們將從三個方面展開論述：其一，4100點後的市場整體展望；其二，國產AI的節奏；其三，港股展望。
第一，4100點後的市場整體展望。
2025年12月19日至2026年1月9日，上證指數15連陽，並走高至4100點上方，A股單日成交額突破3萬億元。其間，此前表現較強的光模塊龍頭持續調整，所以這輪行情我們可以稱其“底部解套行情”——低位套牢籌碼的解放，修復了市場的賺錢效應，相當於縮小了高高在上的“光模塊”與痛苦掙紮的“底部題材”的收益剪刀差，這給了市場重選新主線進行再平衡的機遇，這對2026年行情的表現有著巨大的幫助。
整體來看，我們依舊看好2026年的行情，尤其是2026年上半年的科技股行情，但短期超漲後適度的調整也非常正常。因此，若後市迎來短期回調，建議把握調整機遇，與此同時，前期與市場表現相反的光模塊（代表性ETF：創業板人工智能ETF華寶（159363））反而可能再度走強。
第二，國產AI的節奏。
市場對於2026年是國產AI年，已經有了一致預期，這種預期會產生三大問題：其一，過高的預期往往意味著較高的估值，這使得在落地前夕，國產AI（半導體、IDC等）均會保持較大波動；其二，2026年下半年以GPU為代表的公司必須兌現業績，否則當前的估值環境都難以穩住；其三，國內雲廠商需要解決是否上修CAPEX和是否開始“國內訓練國內推理”方式兩大問題。
如果我們將國產AI行情局限於上半年，或出現：市場經曆此輪震盪調整後，GPU公司進行估值拉升、突破箱體，帶動整體半導體制造、設備、設計板塊估值拉升。然後，觀察三季度的實際訂單落地情況，來決定此輪估值驅動行情的整體高度。
第三，港股展望。
2025年四季度，港股是最令人失望的板塊，但這或許是2026年可能表現不錯的重要原因。進入1月，港股單日成交額不到3000億港元，而A股單日成交額達到30000億元，這意味著一旦A股10%資金溢出到港股，港股的活躍度會出現一倍的提升，當然前提假設還是預期A股上半年市場會保持較好的交易環境。所以我們認為港股現在只差一個邏輯，一旦邏輯修正就會出現整體性且快速的估值拉升。
對於2026年的方向，我們還是回到 “變與不變”的問題，即什麼出現了變化，什麼沒有出現變化。沒有變化的方面：（1）算力需求的大產業趨勢；（2）降息環境下全球市場充沛的流動性。出現變化的方面：（1）2026年底，中國高端GPU製造能力或達成；（2）英偉達和特斯拉同時強調physical AI（智駕和機器人）；（3）美國中期選舉可能對全球風險偏好帶來影響。
如果我們把視角局限在2026年上半年，會發現一個顯性特徵，即變化大的因素主要在下半年落地，這意味著沒有變的東西在上半年可能依舊強勢，2026年上半年可能仍以估值拉動為主，且新變化將給予極高的估值溢價。
總體而言，我們認為從空間角度看，市場存在短線回調的可能性，而這正是極佳的低吸機遇。同時，在其它板塊回調過程中，以光模塊為代表的創業板AI可能反向走強。
具備配置上，建議關注三個方向的投資機會：（1）重倉光模塊的創業板人工智能ETF華寶（159363）可能反而是市場盤整期的好去處。（2）重點關注港股方向的產品，如港股互聯網ETF（513770）、港股通創新藥ETF（520880）、港股信息技術ETF（159131）、港股通汽車ETF華寶（520780）。（3）在國產AI方面，由於市場保持較好的流動性，大數據產業中的服務器和IDC公司也可能被定價前置和長邏輯博弈，因此本輪大數據ETF華寶（516700）等也很大概率會跟科創芯片、科創AI一樣，有同頻的強勢表現，也值得重點關注。
特別提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。
風險提示：本文中所提及的基金由華寶基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金管理人對港股信息技術ETF、港股通汽車ETF華寶、港股互聯網ETF、創業板人工智能ETF華寶、港股通創新藥ETF的風險等級評定均為R4-中高風險，適合積極型（C4）及以上的投資者。基金管理人對大數據ETF華寶評估的風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。
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