牛市上車，如何“坐穩扶好”

17連陽的強勢拉升後，滬指站穩4100點再創十年新高。

昨天，終於迎來久違調整，為火熱行情踩下“緩衝鍵”。但調整併未冷卻市場熱情，場內成交還在屢創新高，場外資金入場意願依舊強烈。

今天在科技板塊的強勢帶動下，市場繼續上攻……

而到了午後，大盤竟然翻綠了。市場上的分歧越來越大了。

一邊是熱門板塊有可能衝高回落，引發的短期波動，一邊是牛市趨勢下的賺錢效應誘惑，不少投資者陷入糾結——

既不想錯過後續行情，又怕高位入場遭遇震盪下撤。牛市里，雖然上車容易，但“坐穩扶好”才是關鍵。

當下有沒有一類產品能平衡參與熱情與風險控製，讓入場更從容？

那確實是有的。

震盪市中的“穩定器”

一旦“撿錢行情”最舒服的時候過去了，追求穩中有進的產品，就顯得格外有用。

二級債基就是這類產品。

論上漲，可能比不過權益基金的銳度；論防守，可能不及純債基金的保守。但當市場來到進攻和退守都有點機會，但又上躥下跳不夠明朗的時候，這類產品就能發揮最大的價值。

二級債基的長期走勢能呈現“熊市抗跌、牛市跟漲”的特點。

作為債券基金的重要分支，二級債基通過嚴格債券打底，輔以20%以下的較低倉位權益增加彈性，從曆史數據來看，這類產品確實能夠做到，下跌扛得住，上漲跟得上。

數據來源：基金定期報告、Wind，指數表現截至2025/11/30。我國基金及指數運作時間較短，過往業績不代表未來。基金有風險，投資須謹慎。

分年度來看，二級債基的抗跌能力也很能打。

滬深300下跌的時候，二級債指數跌的更少。甚至在2021年，滬深300下跌（跌幅11.38%），二級債指數是上漲的（上漲0．57%）。

滬深300上漲的時候呢，二級債指數一般是跟漲的，漲的不多，但不會像全債有那麼明顯的“股債蹺蹺板”。

兼具股性和債性的優勢，讓二級債基尤其適合現在這種有分歧的上漲市。

尤其對於想長拿而不是做短線的投資者。二級債基是切中投資者真實的需求的。既不會錯過權益市場的長期機會，也能在震盪期帶來更好的持有體驗。

優質新基

正在新發

1月14日，恰在這個市場震盪、爭論不休的時間，國泰鼎利債券型證券投資基金（A類：025966，C類：025967）開始發行，為投資者提供了一個全新的“抗震”選擇。

國泰鼎利債券是一隻典型的二級債基。產品的策略核心清晰分為兩層：穩健底倉+彈性增強。

底倉部分以債券為主，占比不低於80%。增強部分則通過權益資產來實現，倉位控製在5%-20%之間。

擬任基金經理程瑤將採取“啞鈴策略”，兼顧紅利高股息板塊的防守性與成長板塊的進攻性。這樣的結構，既保證了組合有足夠的彈性空間，又通過嚴格的倉位紀律來控製整體波動。

程瑤是做固收研究出身的。在擔任基金經理之前，曾經擔任信用研究員、宏觀利率研究員、債券策略研究員。對固收市場的瞭解，非常深刻。

她成為基金經理之後，也陸續管理了幾隻固收+策略的基金，包括二級債基，表現都很出色。

她管理的二級債基代表作品，國泰民安增利A，最近1年收益率7.48%，業績排名同類前25%（273/1122），跑贏業績基準表現（2.01%）及同類基金平均水平（6.20%）。

她管理的另一隻固收+代表作品，國泰通利A最近1年收益率8.29%，業績排名同類前28%（349/1267），同樣跑贏業績基準表現（6.14%）和同類基金平均水平（6.88%）。

數據來源：國泰海通證券、Wind，國泰基金，數據截至：2025年11月30日，業績數據經過託管行複核。同類排名指海通證券偏債混合型；同類平均指wind二級分類偏債混合型基金。基金業績基準為：中證綜合債指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率*5%。基金投資策略因市場變化而變化，不代表長期必然投資方向。我國基金運作時間較短，基金過往業績不代表未來。

程瑤的投資也非常靈活，根據市場環境動態調整資產倉位，實現收益和風險的平衡配比，這也體現出她在管理固收+產品時的優勢。

以同樣是二級債基的國泰民安增利債券為例。

2023年權益市場整體呈現下跌走勢，程瑤從年初起逐步下調股票倉位，為持有人減少了市場下跌帶來的損失。

2024年以來至二季度末，基於對權益市場波動行情的謹慎判斷，基金仍保持了10%以下的股票倉位。

2024年9月下旬，國內政策集中發力，風險偏好有所修復，股票市場快速反彈，程瑤提前預判並提升股票倉位至15%。

今年初海內外因素影響下A股震盪，基金股票倉位降低至10%左右，表現整體平穩；二季度關稅戰後市場反彈，股票倉位提升至15%左右。

國泰民安增利：程瑤管理以來基金淨值及資產配置倉位變化

數據來源：國泰基金、wind、基金定期報告，業績及持倉數據截至：2025/9/30，倉位數據來源於定期報告，倉位數據動態變化調整，不代表當前持倉。程瑤自2022/12/30起管理國泰民安增利債券。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來。

可以說，程瑤管理的幾隻基金都實現了非常突出的業績，同時回撤控製佳，適合風險偏好不那麼高，追求資產穩健增值的投資者。

1月14日起，國泰鼎利債券基金（A類：025966、C類：025967）開始發行。

對於正在尋找“進可攻退可守”策略的投資者，可以重點關注。

基金經理程瑤在管全部基金如下：國泰民安增利A（成立日期2012/12/26，基金業績比較基準為90%*中債綜合全價指數收益率+8%*滬深300指數收益率+2%*中證港股通收益率，程瑤自2022/12/30管理至今），2020-2025上半年業績/業績比較基準為：4.67%/2.00，2.29%/0.43%，-8.62%/-1.48%，0.69%/0.69%，5.41%/6.22%，2.50%/0.29%。國泰聚利（成立日期2018/03/27，業績比較基準為50%×滬深300指數+50%×中債綜合指數收益，程瑤自2021/07/09管理至今，程洲自2018/03/27管理至今）2020-2025上半年年業績/業績比較基準為：12.00%/13.50%，5.52%/-1.21%，-2.09%/-10.80%，1.21%/-4.68%，3.62%/11.73%，2.84%/0.12%。國泰鑫利A（成立日期2020/01/21，業績比較基準為15%滬深300+5%中證港股通+80%中證綜合債，程瑤自2021/07/09管理至今），2020-2025上半年業績/業績比較基準為：7.37%/6.14%，9.44%/2.81%，-1.98%/-1.17%，1.10%/1.45%，3.57%/9.81%，2.70%/1.85%。國泰通利A（成立日期2021/02/05，業績比較基準為15%滬深300+5%中證港股通+80%中證綜合債，程瑤自2021/07/09管理至今），2021-2025上半年業績/業績比較基準為：8.55%/1.41%，-2.26%/-1.17%，1.42%/1.45%，3.12%/9.82%，3.91%/1.85%。國泰合利A（成立日期2025/03/14）截至6/30成立時間不足半年，曆史業績暫不列示。數據來源：產品定期報告，Wind，國泰基金，數據截至2025/6/30。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本基金由國泰基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金為債券型基金，理論上預期收益和預期風險高於貨幣市場基金，低於混合型基金、股票型基金。本基金投資港股通標的股票時，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資有風險，投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力，謹慎投資。