多重催化共振創新藥板塊或迎來窗口期

2026年開年以來，已有多款國產新藥相繼獲批上市。此外，政策層面進一步加大對創新藥的力挺，助力創新藥“中國首發”。疊加多重積極因素催化，創新藥板塊再次成為市場焦點！（資料參考：每經網《開年國產創新藥密集獲批上市藥企迎來“中國首發”機遇期》，2026.1.12）

短期催化密集，板塊景氣度顯著上行

短期來看，近期多重行業事件驅動創新藥板塊景氣度上行，比如重磅對外授權協議落地、全球頂級醫療峰會召開、龍頭公司業績超預期兌現等等，這些事件同步驗證產業向上趨勢，顯著提振了市場信心。

1、重大合作事件催化

1月12日晚間，某創新藥龍頭宣佈實現自研PD-1/VEGF雙抗藥物出海合作協議簽署。該協議涉及6.5億美元首付款和後續最高達49.5億美元的里程碑付款。有分析稱，本次交易帶來的現金流將進一步補充公司研發資金，為後續管線產品的研發提供保障。隨著創新藥企業海外授權合作的持續推進，國內生物製藥企業的研發實力正逐步獲得國際市場認可。（資料參考：證券時報網，2026.1.13）

2、行業盛會與預期催化

第44屆JPM大會（摩根大通全球醫療健康大會）於1月12日至15日在美國召開。多家中國創新藥企亮相，包括7家主會場演講企業及17家亞太專場參展公司。據介紹，JPM大會凸顯基因與細胞治療、AI+醫藥兩大趨勢。分析稱，預計此次大會將成為國內藥企展示核心分子產品力、推進海外BD合作的重要平台，建議密切關注會議期間的重磅信息。（資料參考：界面新聞《JPM大會開幕，創新藥迎密集催化，AI+醫藥價值凸顯》，2026.1.12）

3、業績驗證與趨勢強化

1月12日，國內某CXO龍頭發佈2025年度業績預增公告，預計營收約454.56億元，同比增長15.84%，歸母淨利潤約191.51億元，同比大幅增長102.65%。（資料參考：每經網，2026.1.12；）

此外，Wind數據顯示，截至1月12日，A股已有約130家上市公司披露2025年業績預告；從行業分佈看，醫藥生物行業的上市公司整體業績表現亮眼。（資料參考：科創板日報《逾百家A股公司預告2025年業績科技與生物醫藥行業增長強勁》，2026.1.13）

長期邏輯堅實，創新藥或進入“價值兌現期”

短期重磅事件的密集落地，折射出中國創新藥產業發展邏輯的深刻轉變。隨著BD授權規模持續放量、合作模式升級，以及越來越多項目進入海外臨床驗證乃至商業化分成階段，創新藥板塊的長期投資邏輯愈發堅實。

BD（對外授權）已進入收穫階段

2024至2025年均是中國創新藥對外授權（BD）的“大年”。具體來看，2024年國內藥企共達成94筆license-out交易，總金額達519億美元，其中首付款41億美元。進入2025年，相關數據進一步大幅提升，全年交易數量、總金額、首付款分別增至157筆、1356.55億美元、70億美元。有專業分析稱，2025年隨著多筆里程碑款項相繼到賬，市場對中國創新藥“兌現價值”的信心持續提升。（數據來源：醫藥魔方；資料參考：動脈網《潛行中的中國創新資產》，2025.4.21；中工網《2025年我國批準創新藥76個對外授權超千億美元》，2026.1.5；金融界《多筆里程碑款項到賬，中國創新藥“兌現價值”，1.5萬億美元大市場加速成長》，2026.1.12）

交易模式升級，呈現“深度綁定”趨勢

從交易模式來看，行業呈現出從“早期授權”向“深度綁定”的顯著趨勢。一方面，New-Co模式持續活躍，該模式區別於以往常規BD交易一次性兌現的模式，通過股權聯結實現風險共擔與長期收益共享，初步拓展了BD合作的戰略縱深。另一方面，共同開發與共同商業化（Co-Co）等高階合作形式不斷湧現，反映出中國藥企在產品合作中的話語權逐漸提升。（資料參考：國聯民生證券《產業BD東風啟，藥海揚帆風正勁》，2026.1.4）

下一階段要看臨床數據和銷售分成

國內創新藥企對外授權的完整生命週期可分為三個階段：BD交易達成、海外臨床開啟驗證、合作夥伴銷售放量帶來的分成利潤增厚。立足當前產業時點來看，國內創新藥企的BD交易大多集中在前兩個階段，即完成交易並開啟海外臨床驗證。未來，隨著更多管線進入後期臨床數據讀出以及上市後的銷售分成階段，這些環節將成為值得期待的優質催化因素。（資料參考：國聯民生證券《產業BD東風啟，藥海揚帆風正勁》，2026.1.4）

機構表示，在技術迭代驅動高景氣賽道價值重估、全球化佈局進入“兌現期”、商務拓展（BD）質量持續提升等積極因素共振背景下，國內創新藥板塊具備顯著的估值修復潛力。（資料參考：上海證券報《A股創新藥概念股走高板塊有望實現業績拐點與估值重塑》，2026.1.13）

對於長期看好中國創新藥前景的投資者，可關注銀華基金旗下相關ETF工具：