比格比薩衝刺港股：創始人剛怒批門店“噁心”，負債率已超90%

文丨《BUG》欄目周文猛

大眾熟知的比格餐飲國際控股有限公司（簡稱：“比格比薩”），正在衝刺港股IPO。

近日，比格比薩遞交招股說明書，準備在港交所上市。招股書顯示，2023年—2024年及2025年前三季度，比格比薩營收分別為9.43億、11.47億元、13.89億元。然而，營收增長的同時，原材料及消耗品成本、員工成本等支出費用增長，也在拉低公司的利潤率水平。

《BUG》欄目統計發現，2023年—2024年及2025年前三季度，比格比薩歸母淨利潤僅4751.8萬元、4173.7萬元及5165.1萬元，歸母淨利潤率分別為5.0%、3.6%、3.7%，呈下滑趨勢。

更加值得注意的是，據招股書說明，未來三年，比格比薩預計新增約610至790家門店，門店規模或擴增超2倍。高速擴張之下，不斷攀升的門店衛生、食品安全及營銷宣傳等管理難題，也正在成為比格比薩創始人趙誌強的“心頭大患”，致其多次發表巡店視頻批評門店衛生及操作規範問題。

門店激增，利潤率卻在下滑

招股書顯示，截至2025年9月30日，比格比薩在中國28個省、105個市運營合共342家門店，其中包括265家自營餐廳。而在2026年—2028年，比格比薩預計分別新開約120至180家、220至280家及270至330家門店，三年合計新增約610至790家，增長約1.78倍-2.31倍。

《BUG》欄目統計發現，2023年-2025年前三季度，比格比薩淨增自營門店數量分別為17家、31家、91家，加盟門店數量分別1家、9家、1家，期內累計增加門店分別為18家、40家、92家。這意味著，比格比薩若想完成未來三年新增610家-790家門店數量的節奏，公司門店擴張速度將保持每年約1倍的速率。

然而，從比格比薩近幾年營收增長的情況來看，雖然門店數量的擴增提升了公司營收體量，但公司的利潤增速，卻並不穩定。2023年—2024年，比格比薩營收分別為9.43億、11.47億元。同期，公司歸母淨利潤僅4751.8萬元、4173.7萬元，其中2023年至2024年利潤下滑12.2%，對應各期歸母淨利潤率分別為5.0%、3.6%，呈下滑趨勢。

2025年前三季度，比格比薩營收13.89億元，上年同期營收8.33億元；期內利潤為5165萬元，上年同期的期內利潤為3243萬元；期內利潤率為3.7%，上年同期利潤率為3.9%，較上年同期下降0.2個百分點。

據招股說明書，公司利潤率下滑主要由餐廳網絡擴張使得所用原材料及消耗品增長及門店員工福利改善導致。這意味著，在可以預見的2026年-2028年內，伴隨公司門店數量的持續提升，公司利潤率仍有可能進一步下滑。

《BUG》欄目注意到，2023年至2024年及2025年前三季度，比格比薩自營門店每單消費額分別為70.9元、66.3元、62.8元，加盟門店每單消費額分別為68.2元、66元、63，7元，無論自營門店還是加盟門店，每單消費額均出現明顯下滑。

更加值得注意的是，比格比薩還面臨資產負債率高、融資風險高等潛在風險。截至2025年9月30日，比格比薩總負債8.38億元，總資產9.01億元，資產負債率超93%；2024年總資產5.54億元，對應總負債5.43億元，資產負債率98%；2023年總資產4.09億元，總負債4.39億元，資產負債率107%。

相比海底撈等頭部餐飲企業，比格比薩資產負債水平明顯高於行業水平，且超過了監管及銀行機構融資貸款的70%警戒線。而對於加速擴張（包括開設新門店）可能導致的更多風險與不確定性，比格比薩在招股書中也提示道：“我們的運營系統或許配置不足，難以有效應對此類挑戰”。

門店衛生、營銷問題頻出，創始人巡店屢“發飆”

事實上，因加速擴張導致的一系列經營管理問題，也已經開始以門店衛生管理不當、營銷宣傳爭議等形式，出現在大眾面前。

近期，比格比薩因49.99元“環衛工人福利日”優惠活動導致的爭議，側面折射出了這一問題。據比格比薩近期發佈宣傳海報，1月26日國際清潔能源日當天，環衛工人憑工作證或身著工作服到店，可享49.99元/位的自助優惠，市場價為79.99元/位。

此舉一出，迅速引發爭議。相關社交平台話題下的數百條評論質疑該套餐的“定價合理性”，不少人認為如此做公益缺乏誠意。有人評論稱，“一般普通的一線環衛工人一天工資可能才一百元，是捨不得花50塊錢去吃頓自助的”。更有網友發現，1月26日為週一，比格比薩平日門店活動週一為“65歲以上老人優惠日”，其福利價格也為49.99元，顯然“只是把閑時常規優惠換個由頭”，未給環衛工人額外讓利。

而在此之前，2015年11月29日，比格比薩創始人趙誌強在個人社交賬號發佈巡店視頻。怒斥比格比薩山東日照萬象彙店椅子上有多重汙漬、裝修痕跡未清理、巧克力機器故障等多重問題，也引發廣泛關注。在巡店過程中，趙誌強直言不諱地講，“這個店有人做過清潔嗎？你看不著嗎，你這個店舖跟報廢是一樣的嗎？”