華安基金：全球局勢變數加大，金價再創曆史新高

Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

金價近期頻創曆史新高。倫敦現貨黃金收於4，599美元/盎司（周環比2.0%），國內AU9999黃金收於1，033元/克（周環比3.0%）。本週一開盤後，國內外金價大幅跳漲超1%，再創曆史新高。

近期地緣不確定因素增多，避險資金或湧入黃金。其一是格陵蘭島歸屬問題的爭端。特朗普近期宣佈，將從2月1日起對來自丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的輸美商品加征10%關稅，並宣稱加征的稅率將從6月1日起提高至25%，直到相關方就美國“全面、徹底購買格陵蘭島”達成協議。為予以反製，歐盟多國正考慮對價值930億歐元的輸歐美國商品加征關稅。其二是伊朗局勢的不確定性。此前特朗普警告，伊朗若繼續鎮壓抗議者將面臨“嚴重後果”，軍事準備、外交斡旋與製裁壓力仍在推進。百年未有之大變局下，全球傳統秩序趨於崩潰，避險情緒或利好黃金。

美國12月CPI低於預期，為美聯儲降息打開空間。12月CPI同比為2.7%，核心CPI同比2.6%，均低於市場預期，核心CPI增速創下2021年3月以來新低。數據出爐後，市場加大對提前降息的押注，4月降息概率小幅提升。基準假設下關稅對通脹的影響仍是一次性的，在高基數下預計26年下半年美國通脹將進入下行通道，或利好美聯儲降息。

美聯儲獨立性危機仍在發酵。美國司法部仍在對美聯儲主席鮑威爾展開刑事調查，特朗普上週再度供給鮑威爾“不是無能就是腐敗”，但全球主要央行行長與華爾街巨頭罕見地集體表態支持鮑威爾。而本週三，最高法院將審理特朗普此前罷免美聯儲理事庫克的合法性。美聯儲主席方面，鮑威爾任期將於今年中旬到期，新一任美聯儲候選人變數仍大，特朗普聲稱將於近期宣佈人選，並稱希望哈賽特留在其現任位置上，此前哈賽特一度被認為任選概率最大。

展望後市，美聯儲仍處於降息大週期，若鴿派主席任選，美聯儲降息節奏或更加激進，有望利好黃金。寬貨幣之外，美國也處於寬財政階段，美債信用風險延續，去美元化下央行購金延續，疊加全球黃金ETF投資需求高漲，仍看好2026年黃金配置價值。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國三季度GDP及PCE；（2）地緣局勢變化。

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/1/18

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。