嘉實基金劉斌：ETF大時代 權益市場具備顯著中期配置價值

1月23日，嘉實基金舉辦“投資好時節”嘉實基金2026投資策略峰會。當前，中國經濟邁入了結構轉型和高質量發展的關鍵階段。政策暖風頻吹，市場機遇紛呈。站在2026年的開端，我們應如何在波動中洞察趨勢，把握“投資好時節”，嘉實基金指數和量化投資首席投資官劉斌稱，在ETF被動化的浪潮大時代，我們要重視資產配置，把握勝率賠率買點，從而提高回報。

劉斌表示，首先，從國內外財政貨幣政策整體來看，海外主要經濟體普遍實施溫和的財政政策與具有支撐性的貨幣政策。歐美央行仍存在進一步降息的操作空間，日本雖開啟加息進程，但整體節奏較為平緩。同時，海外各經濟體均在加大財政支出力度，財政政策對經濟增長的正向拉動作用將持續顯現。此外，美國恰逢中期選舉，相關財政刺激政策的實施，也將為工業金屬、大宗商品等品類形成需求支撐。國內方面則迎來政策與週期的雙重驅動，2026年作為“十五五”規劃開局之年，各項政策落地將帶動生產活動與投資需求逐步複蘇，同時推動工業生產者出廠價格（PPI）存在上行潛力。整體而言，內外週期形成共振，順週期板塊將迎來有利發展環境。其次，從週期運行態勢來看，企業盈利正處於修復通道，中長期信貸亦從低位逐步企穩回升，對整體市場形成支撐作用。

從A股的基本面環境來看，劉斌認為，可以從三個角度進行分析。

第一，從盈利週期維度分析，回顧A股市場曆史走勢，存在庫存週期波動規律。隨著經濟轉型進程逐步推進，技術、消費、出海協同發展的格局逐步形成，A股盈利週期的演繹邏輯將更趨多元。在此背景下，結構性機會的挖掘價值凸顯。綜合上述因素，2026年A股企業盈利將呈現溫和回升的整體格局，基本面支撐力度有望持續增強。

第二，從產業趨勢維度來看，未來市場景氣度將更多聚焦於週期、先進製造及TMT相關板塊。其中，週期板塊內，有色金屬行業利潤呈趨勢性回升態勢，基礎化工、建材等行業則處於觸底回升階段；先進製造板塊中，電芯、機械等領域盈利趨勢向好；TMT板塊受AI產業浪潮帶動，電子、計算機行業盈利增速表現亮眼。

第三，從週期劃分視角切入，結合貨幣、信用、增長三大核心指標，A股市場所處的經濟週期系統劃分為不同階段。結合當前市場特徵研判，A股目前正處於信用擴張階段，在此階段下，權益市場具備顯著的中期配置價值。此外，在信用擴張及經濟複蘇階段，成長風格往往具備相對優勢。在此週期階段，市場資金將更傾向於聚焦利潤增速較高、業績預期增速向好的板塊及標的。基於此，對2026年A股權益市場整體持相對樂觀態度。