嘉實基金肖覓：告別低質競爭，擁抱優質盈利

1月23日，嘉實基金2026年度投資策略峰會在上海舉行。在主題為《“反內卷與擴內需”政策驅動下的行業機遇》的圓桌對話中，嘉實基金大週期研究總監肖覓就週期投資的策略及投資機遇發表了深刻見解。

肖覓指出，“反內卷”的核心目標是“提質”，其必要性在於應對部分行業因過度競爭導致的長期發展隱患。他以新能源汽車行業為例，指出國內車企雖在產品力和價格上具備全球競爭力，但面臨盈利薄弱的問題。這導致某些企業在後續科技投入和戰略探索上，長遠發展的“後繼乏力”。“反內卷”正是要通過治理低質低價的無序競爭，為優質企業創造更合理的盈利環境，保障科技創新的可持續性。

肖覓進一步分析，政策的具體落實需考察不同行業的“動力”與“抓手”。當前部分企業可能存在面臨“動力”與“抓手”不匹配的現狀。比如，部分企業“動力強而抓手弱”，進行產業提質升級的動力非常充足，但缺乏有效的切入點。。

肖覓強調，“反內卷”的定位已從側重科技創新領域，提升至“建設全國統一大市場”的整體框架下，成為重點工作之首。這預示著政策執行力度將強化，對行業的影響將更為深入。

從週期投資的角度，肖覓認為關鍵在於尋找那些“抓手”相對明確、能夠切實推動供需格局改善的行業。儘管部分行業升級動力十足，但若缺乏有效的實施路徑，其投資邏輯將面臨不確定性。反之，那些能夠通過既有監管框架、環保標準、產業政策等“抓手”進行產能優化和競爭秩序規範的領域，更可能率先看到基本面的實質性改善，從而帶來更具確定性的投資機遇。

肖覓總結道，“反內卷”作為一項深刻的產業治理政策，其影響是結構性的。投資者需要深入產業鏈內部，仔細甄別不同行業所具備的政策“動力”與可執行的“抓手”，在“動力”與“抓手”的結合中尋找真正受益於競爭環境優化、盈利能力有望系統性修復的結構性投資機會。

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