嘉實基金李濤：AI產業仍處初期階段，投資應超越泡沫之爭聚焦產業縱深

1月23日，嘉實基金2026年度投資策略峰會在上海舉行。嘉實信息產業基金經理李濤參加圓桌對話《“科技AI”的產業進展與投資圖譜》併發表觀點。作為科技行業投研經驗的“科技老兵”，李濤在討論中展現出對行業發展的深刻洞察和冷靜理性的投資態度。

面對當前市場對AI行業是否存在泡沫的熱議，李濤認為，單純從估值高低或是否存在泡沫的角度去構建投資組合，容易陷入短期博弈的誤區。在他看來，AI產業“無疑是一個健康發展的產業，一個健康發展的產業無疑是自洽的”。投資的關鍵不應是糾結於判斷泡沫是否存在，而是應聚焦於理解行業發展的內在邏輯與階段，並在此基礎上尋找真正的投資機會。

李濤強調，當前AI產業的發展“還遠遠沒有走完”，仍處於“偏初期的階段”。他指出，儘管市場已經感受到了AI的熱度，但產業變革對現實生活和工作的深遠影響尚未充分顯現。從基礎設施建設到模型能力提升，再到最終全面融入社會生產生活，AI的完整產業鏈條仍有很長的路要走。

李濤表示，在AI這一宏大敘事下，具體到投資層面仍需保持審慎。儘管產業發展空間廣闊，但“要找到機會也沒有那麼容易”。這要求投資者必須對產業有“非常深刻的理解”，能夠前瞻性地把握“未來的投資痛點”，從而構建出具備持續競爭力的投資組合。

他特別指出，AI硬件與軟件的投資邏輯存在顯著差異。在硬件領域，遵循“硬三年、軟三年、商業模式再三年”的經典框架，但本輪AI浪潮的硬件景氣週期可能遠超以往。而在應用層面，李濤雖然“非常看好AI應用蓬勃發展”，但也坦言“從應用裡面找投資機會，還是挺難的”。應用的成功不僅需要正確的方向，還需要強大的執行力，其商業模式和競爭格局的不確定性更高，需要投資者以更加嚴謹和動態的視角進行篩選。

基於以上判斷，李濤建議投資者在科技投資中應超越對短期估值波動的過度關注，將精力集中於對產業趨勢的深度研究。他表示，在AI這樣的產業革命中，樂觀或悲觀的簡單情緒判斷是次要的，更重要的是“花精力，去把這個產業包括產業發展趨勢研究清楚”。

對於普通投資者，李濤給出了務實的建議：“投科技要看收入”。他認為，真正的高成長產業趨勢最終必然體現在企業收入的高速增長上。這也意味著，在喧囂的市場情緒中，把握住能夠實現可持續商業變現的環節和公司，是獲得長期回報的關鍵。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵及其特有風險，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金業績並不構成基金業績表現的保證。僅為個人當前市場觀點，不構成嘉實基金管理有限公司投資建議。