嘉實基金陳俊傑：AI進入以“結構性Alpha”為主導的價值分化時代

1月23日，嘉實基金舉辦“投資好時節”嘉實基金2026 投資策略峰會。嘉實全球產業升級基金經理陳俊傑針對全球科技投資、美股A股市場標的等方面系統闡述了2026年全球科技產業的投資邏輯與趨勢判斷。

陳俊傑指出，當前人工智能產業已從早期的“算力Beta”普漲階段，進入以“結構性Alpha”為主導的價值分化時代，投資者需在產業縱深中尋找具備價格彈性與持續成長動能的細分環節。

自2023年ChatGPT引爆全球AI浪潮以來，算力產業鏈經曆了長達三年的高景氣週期，相關公司估值與業績同步提升，呈現出典型的Beta行情。進入2026年，產業雖未止步，但投資邏輯正在發生轉變，估值全面擴張可能暫告一段落，但產業仍保持健康向上，這些環節在量增的同時，價格彈性將進一步釋放。

他特別強調，與此前“硬三年、軟三年”的傳統科技週期不同，本輪AI浪潮中硬件投資週期顯著拉長。從2026年至2030年，全球巨頭在AI相關的資本開支依然保持強勁，尤其在一些受產能約束的環節，今明兩年價格上行壓力將更為明顯。陳俊傑預計，存儲、光模塊及全球半導體設備等板塊將在結構性供需緊張中凸顯Alpha價值。

針對市場關注的“AI泡沫論”，陳俊傑認為當前擔憂為時尚早。他指出三大支撐因素：一是Scaling Law仍在持續推動技術進步；二是全球龍頭科技公司估值仍處合理甚至偏低水平；三是與此前科網泡沫相比，AI浪潮的產業基礎更實、週期更長。“若將本輪AI浪潮與1993年開始的互聯網浪潮類比，我們現在仍處於上升週期的前半段。”

在投資策略上，陳俊傑表示將更加註重產業鏈的精細挖掘與動態跟蹤。“我們敬畏泡沫，但不過早斷言。重點是在產業趨勢中尋找那些能夠持續享受通脹紅利、具備業績爆發力的公司。”他進一步指出，硬件之後，軟件與應用層將逐步接棒，尤其是那些具備獨特場景、能深度融合大模型能力的企業，將在下一階段展現出更強的成長韌性。

展望2026年，陳俊傑總結稱，科技投資已進入從宏觀敘事到產業驗證、從Beta驅動到Alpha挖掘的新階段。在AI這場前所未有的技術革命中，嘉實科技投研團隊將持續聚焦全球產業鏈變遷，通過深度產業跟蹤與結構性佈局，在波動中捕捉確定性的成長機遇。

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