華安基金：中國央行延續購金，本週將迎美國通脹與就業數據

Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

金價上週仍延續波動格局。上週倫敦現貨黃金收於4，967美元/盎司（周環比1.8%），國內AU9999黃金收於1，094元/克（周環比-6.9%）。

日本財政擴張趨勢延續，債務負擔或進一步加劇。日本首相高市早苗領導的執政聯盟在上週日的眾議院選舉中獲得了壓倒性多數席位，這賦予她更強大的民意授權來推行財政擴張政策，包括減稅和增加政府支出。而當前日本已經是世界上公共債務負擔最重的國家之一，財政擴張將進一步加重債務負擔。當前日美等經濟體的經濟增長很大程度上依賴於財政支出，而財政紀律的脫韁將導致債務信用的下降，以及更深層次的對於貨幣金融危機的擔憂。

市場逐漸消化美聯儲新一任主席“偏鷹”的預期，並認識到其最終“偏鴿”的可能。1月30日，凱文·沃什被提名為下任美聯儲主席，其“降息+縮表”的政策主張是觸發市場劇震的直接催化劑。然而，當前迫於美國財政利息壓力與中期選舉的政治現實，短期內仍不具備進行縮表的條件，沃什上任後或仍將延續當前美聯儲的政策路徑，降息大週期持續。

本週將迎來美國通脹和就業數據發佈，需密切關注兩方面重磅數據對美聯儲降息預期的影響。受上週短暫、局部的美國政府停擺影響，原定於上週五公佈的1月非農就業報告將推遲至2月11日（本週三）發佈，CPI數據將延後至2月13日（本週五）。而上週公佈的美國1月ADP就業數據僅新增2.2萬人，遠低於市場預期，這份異常疲軟的“小非農”報告，揭示了勞動力市場的降溫跡象，反而強化了美聯儲無論誰掌舵都可能需要降息的邏輯。

中國央行連續第15個月增持黃金。從2024年11月至2026年1月，每月保持穩定增持節奏。截至2026年1月末，中國官方黃金儲備為7419萬盎司，較2025年12月末增加4萬盎司。過去一年，中國央行全年累計增持黃金儲備86萬盎司，體現美元信用體系瓦解背景下，各國央行分散外彙儲備的趨勢或延續。

展望後市，金價在經曆了一週多的震盪調整了一段時間後，逐漸顯現企穩跡象，但隱含波動率仍處於曆史相對高位，投資上應注重波動性管理，以穩健大類資產配置理念參與黃金投資。

中長期看，支撐黃金的宏觀結構性因素並未發生根本逆轉，包括：去美元化下全球央行持續的購金需求、美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統性風險。待金價波動率回落後，黃金對衝“國際秩序崩塌風險”與“主權信用貨幣風險”的價值將愈發突顯。

未來一週黃金投資重點關注的信號：（1）美國1月就業數據；（2）美國1月CPI。

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Ÿ 黃金ETF（518880）/聯接A（000216）/聯接C（000217）

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Ÿ 有色ETF華安（512940）/場外A（022083）/場外C（022084）

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/2/8

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。