華商基金吳毓靈：在不確定的市場中尋找“確定性”的配置窗口

2026年開年之際，經濟的結構性分化仍在繼續，新舊動能轉換的調整步伐也已加快。在此背景下，債券市場的表現或成為觀察這一宏觀轉換最敏銳的窗口。

華商鴻信純債債券基金經理吳毓靈在近期披露的定期報告中回顧道，2025年四季度，國內經濟基本面延續結構性分化態勢，生產端和出口保持韌性，PMI重回擴張區間，物價水平從低位溫和回升。但內需表現仍偏弱，其中社零增速放緩，固定資產投資明顯承壓，地產銷售未見起色。貨幣政策延續適度寬鬆，資金價格中樞整體平穩。

吳毓靈

華商鴻豐純債債券基金經理

華商鴻信純債債券基金經理

據瞭解，吳毓靈於2017年7月加入華商基金管理有限公司，曾任固定收益研究員、基金經理助理，具有8.4年證券從業經曆，其中6.6年證券研究經曆，1.8年證券投資經曆。現任華商鴻豐純債債券、華商鴻信純債債券的基金經理。

她在基金定期報告中對債券市場方面分析道，在貿易摩擦反複、基金監管新規出台、機構行為變化、房企信用風險擾動等因素的影響下，利率債收益率經過三季度的大幅調整後在高位震盪，收益率曲線呈現陡峭化態勢。其中1年期國債收益率從9月末的1.37%下行至12月末的1.34%，10年期國債收益率圍繞1.85%附近的中樞震盪，30年期國債收益率從9月末的2.25%震盪上行至12月末的2.27%。信用債方面，受益於資金面的寬鬆以及攤餘債基的配置需求，中短久期信用債收益率整體呈現下行態勢，中短端信用利差也普遍收窄。截至四季度末，相較季初，1年期AA+中短票收益率下行10BP至1.77%，信用利差收窄5BP；3年期AA+中短票收益率下行12BP至1.99 %，信用利差收窄3BP；5年期AA+中短票收益率下行13BP至2.17%，信用利差收窄14BP。

產品投資方面，主要配置於中高等級信用債，同時積極參與利率債和信用債的波段交易，在嚴控風險的前提下努力實現基金資產的長期穩定增長。

數據說明：截至2025.12.31，吳毓靈具有8.4年證券從業經曆，其中6.6年證券研究經曆，1.8年證券投資經曆。吳毓靈曆任基金：華商鴻豐純債債券2024.2.6至今；華商鴻信純債債券2024.8.7至今。文中觀點來自基金定期報告，僅為基金經理投資理念，基金的投資策略詳見基金法律文件。

華商鴻信純債債券申購費率根據申購金額劃分不同標準：金額＜100萬元時費率為0.80%；100萬元≤金額＜300萬元時費率為0.60%；300萬元≤金額＜500萬元時費率為0.30%；金額≥500萬元時按每筆100元收取。贖回費率依據持有時間劃分：持有時間小於7日費率1.50%；7日≤持有時間不收取贖回費。本基金不收取銷售服務費。通過基金管理人的直銷中心申購本基金基金份額的養老金客戶申購費率詳見本基金《招募說明書》及相關公告。

風險提示：本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者購買基金時，請認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。以上觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。