華商基金張飛：2026權益市場賺錢效應或仍然充足
剛剛過去的2025年，我國證券市場綻放別樣生機，市場脈動清晰有力，科技與資源成為其中重要主線。展望2026年，證券市場是否有望延續活躍表現？哪些投資方向或更具性價比？
華商雙翼平衡混合、華商轉債精選債券基金經理張飛對此表示，由於產業變革的大趨勢仍在、頂層政策對資本市場嗬護的力度未減、全社會廣譜利率下行背景下居民存款入市的底層邏輯未變，相信在這三股力量的支撐下，2026年權益市場的賺錢效應或將仍然充足，市場具備進一步上行的基礎。
“與此同時，我們也要看到，在經曆了2025年的較顯著上漲之後，部分行業與個股已完成了估值修復，一些熱點板塊的情緒過熱特徵或較為明顯。在此背景下，可能需要降低收益預期，更加重視安全邊際，以更靈活的倉位控製和更敏銳的高低切換來應對市場的寬幅波動。”張飛說。
張飛
華商雙翼平衡混合基金經理
華商轉債精選債券基金經理
股票投資：關注硬科技、週期、全球優勢製造及銀髮經濟
華商基金張飛認為，整體來看，目前仍是處於新老增長動能切換、經濟結構提質增效的關鍵階段，傳統經濟承壓，但高新技術產業蓬勃發展。權益類資產的配置，將積極擁抱硬科技類產業機遇，仔細挖掘技術壁壘高、競爭格局好、成長空間大、市場關注度相對低的公司。
同時，在經曆了過去兩年週期類行業景氣低點之後，部分週期行業可能已經迎來供需格局拐點，對於我國在全球市占率高、國內集中度高、開工率已處於高位、行業出清尾聲的細分產業而言，也有望在2026年迎來業績與估值的反轉。因此，我們也將重點關注化工、有色、煤炭等週期反轉類行業。
此外，基於我國製造業優勢出海的大背景，也將側重關注細分的全球優勢製造業板塊，消費方面則主要關注銀髮經濟產業相關投資機會。
債券投資：轉債著眼於平衡高波策略，純債維持偏中性久期
對於轉債投資，華商基金張飛表示，當前的轉債估值或已處於不便宜的位置，部分高價高溢價率標的可能存在一定的估值風險，傳統的雙低策略和偏債策略或無可操作性。因此，我們將主要著眼於平衡高波類策略，挖掘正股波動性大、轉債定價合理、漲跌不對稱性相對較好的標的，視轉債市場估值冷熱進行左側逆向操作，力爭取得超額收益。
純債投資方面，債市向上向下的進一步波動空間可能不會很大，尚未見到基本面的重大拐點，債市或仍處於橫盤震盪博弈階段，我們將維持偏中性的久期，在獲取票息收益的同時與組合內的權益類資產起到一定的對衝效果，盡力熨平組合波動。
投資理念：基於理工研究精神深度洞察個股
據瞭解，華商基金張飛為上海交通大學金融碩士/華中科技大學工學學士，曾就任中銀基金可轉債研究員、基金經理，2025年加入華商基金，現任華商雙翼平衡混合、華商轉債精選債券的基金經理。
在一線的證券研究與投資中，張飛基於嚴謹的理工研究精神與紮實的工程技術常識，持續精進產業前沿研究，注重結合宏觀趨勢、產業變革、技術進步等因素，積極挖掘科技成長、股息分紅、週期反轉等各類股票的投資機會。
轉債方面，張飛主要通過分析股債基礎資產展望、轉債市場估值、機構行為趨勢來決定倉位，結合權益市場風格和轉債估值結構來著重選擇平衡高波型、雙低型、純債替代型、正股替代型等不同子策略；純債方面力爭前瞻性地把握大的趨勢性利率拐點，淡化短期波段交易，並基於信用週期和資產比價來配置信用債，不做過度信用下沉。
“高質量發展和科技自立自強是這個時代的產業脈絡，權益市場的賺錢效應或將仍然充足。作為基金管理人，我們堅持獨立思考，不跟風不盲從，仔細研究底層技術細節，著力甄別出貨真價實的優質標的，以期給投資者帶來較好的投資回報與持有體驗。”張飛說。
數據說明：截至20251231，張飛具有8.3年證券從業經曆，其中包含5.9年證券研究經曆，1.5年證券投資經曆。張飛曆任基金——華商雙翼平衡混合20251104至今、華商轉債精選債券20251126至今。基金的超額收益指區間基金淨值增長率減去該基金業績比較基準同區間收益率後的結果。文中觀點來自基金定期報告，僅為基金經理投資理念，基金的投資策略詳見基金法律文件。華商雙翼平衡混合A類申購費率根據申購金額劃分不同標準：金額＜50萬元時費率為1.2%；50萬元≤金額＜200萬元時費率為0.8%；200萬元≤金額＜500萬元時費率為0.4%；金額≥500萬元時按每筆1000元收取。C類基金份額不收取申購費。贖回費率依據持有時間劃分：A類贖回費，持有時間小於7日費率1.50%；7日≤持有時間＜30日費率0.75%；30日≤持有時間＜1年費率0.50%；1年≤持有時間＜2年費率0.25%；持有時間≥2年不收取贖回費。C類贖回費，持有時間小於7日費率1.50%；7日≤持有時間＜30日費率0.50%；持有時間≥30日不收取贖回費。銷售服務費A類不收取，C類0.4%/年。通過本公司直銷中心申購本基金的養老金客戶適用特定的申購費率，詳見本基金《招募說明書》及相關公告。華商轉債精選債券A類申購費率根據申購金額劃分不同標準：金額＜100萬元時費率為0.8%；100萬元≤金額＜300萬元時費率為0.5%；300萬元≤金額＜500萬元時費率為0.3%；金額≥500萬元時按每筆1000元收取。C類基金份額不收取申購費。贖回費率依據持有時間劃分：A類贖回費，持有時間小於7日費率1.5%；7日≤持有時間＜1年費率0.1%；1年≤持有時間＜2年費率0.05%；持有時間≥2年不收取贖回費。C類贖回費，持有時間小於7日費率1.5%；7日≤持有時間＜30日費率0.1%；持有時間≥30日不收取贖回費。銷售服務費A類不收取，C類0.3%/年。通過本公司直銷中心申購本基金的養老金客戶適用特定的申購費率，詳見本基金《招募說明書》及相關公告。
風險提示：以上內容不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金經理以往的業績不構成新發基金業績表現的保證。投資者購買基金時，請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。
