AI主線未改，港股科技板塊左側佈局窗口漸近？

農曆馬年開局，港股科技股延續震盪，恒生科技指數自去年高點最大回撤已達29.27%。港股科技板塊何時或會迎來趨勢性修復機會？（數據來源：Wind，統計區間：2025.1.1至2026.3.4，最大回撤區間為2025.10.02-2026.03.04，恒生科技指數代碼HSTECH.HI，指數曆史業績不預示未來表現）

• 港股科技股為何短期震盪？

近期，港股科技股出現階段性震盪，主要受海外流動性預期、港股資金面、業績窗口期等短期因素疊加影響。

第一：在宏觀層面，特朗普提名“相對鷹派”的沃什為新任美聯儲主席，引發市場對全球流動性趨緊的擔憂。作為離岸市場，港股對外部流動性變化高度敏感，而港股科技股作為長期資產，受到的邊際衝擊更為顯著。（資料參考：中金公司《港股資金面透視》，2026.3.2）

第二：根據港股披露規則，互聯網公司及恒生科技指數成份股的年報披露高峰集中在3月中下旬，使該時段成為市場驗證科技板塊業績壓力的關鍵窗口，資金觀望情緒濃厚。

第三：港股通賬戶並不能夠參與打新，因此無法享受稀缺性公司的上市紅利，卻需要承受限售股解禁帶來的風險。3月港股迎來限售股解禁小高峰，南向資金的短期市場風險偏好受到壓製。

（資料參考：廣發策略《如何看待港股持續疲軟？》，2026.3.2）

二、何時會迎來趨勢性修復機會？

首先，製約港股科技股的短期壓製因素，有望在3月中下旬逐步消化。屆時相關港股上市公司年報將披露完畢，市場對科技板塊的業績擔憂有望階段性落地。此外，2026年3月的解禁高峰集中在中下旬，隨著解禁壓力釋放，市場或有望迎來情緒修復。（資料參考：廣發策略《如何看待港股持續疲軟？》，2026.3.2）

與此同時，從政策、產業、流動性和估值等維度看，支撐市場中期向好的因素正在積聚。

1、宏觀面

2026年《政府工作報告》提出，加快高水平科技自立自強。抓住新一輪科技革命和產業變革曆史機遇，全面增強自主創新能力，為高質量發展提供科技支撐。對此，報告從加強原始創新和關鍵核心技術攻關、推動科技創新和產業創新深度融合、一體推進教育科技人才發展三個方面做出了部署。（資料參考：澎湃新聞《加快高水平科技自立自強，打通從科技強到產業強、經濟強、國家強的通道》，2026.3.5）

• 產業面

近期國產AI大模型密集推新，技術趨勢已從通用聊天工具全面轉向垂直生產力工具，重點體現在工業級的視頻生成、工程級編程，以及在消費、辦公場景應用等方面。機構指出，全球AI大模型投入已進入場景變現階段，互聯網巨頭C端應用進展可能催化港股科技股基本面。（資料參考：經濟參考報《比拚轉向場景落地，AI大模型競爭格局重塑》，2026.3.3；廣發策略《如何看待港股持續疲軟？》，2026.3.2）

• 流動性

儘管美聯儲主席人選變動帶來短期擾動，但市場普遍認為美聯儲年內降息的總體方向大概率不會改變。機構指出，外資對互聯網板塊具備較強定價權，若後續海外流動性環境改善，相關標的反彈彈性可能更大。（資料參考：中金公司《港股資金面透視》，2026.3.2；廣發策略《如何看待港股持續疲軟？》，2026.3.2）

• 資金面

根據EPFR數據，2025年以來，被動外資與非歐美主動外資已經回流，甚至一度超配中國，但歐美長線資金仍明顯低配。2026年初以來，歐洲資金已經有一些流入跡象，若這一趨勢持續，港股作為外資回流的第一站，敏感度和彈性都可能更高。機構測算，EPFR口徑下，若主動外資對中資股全部回歸標配，或將帶來5000-5500億港幣流入。（資料參考：中金公司《港股資金面透視》，2026.3.2）

• 估值面

根據Wind數據，截至2026年3月4日，恒生科技指數市盈率20.09倍，處於近五年間的9.05%分位，較低的估值水平為市場提供了相對充足的安全邊際。（數據來源：Wind，統計區間：2021.3.5至2026.3.4）

綜上可以看出，港股科技板塊在經曆持續調整後，部分優質資產的投資性價比逐步顯現。對於中長期投資者而言，或可考慮關注相關指數基金，比如港股科技ETF銀華（513160）及其聯接基金（A類：024037，C類：024038，I類：024039），力爭把握行業基本面修復與估值回歸帶來的長期收益。

風險提示：

注1：港股科技ETF銀華費率情況

1、申購費/贖回費：

投資人在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。

2、管理費率：

本基金的管理費按前一日基金資產淨值的0.50%年費率計提。管理費的計算方法如下：

H=E×0.50%÷當年天數

H為每日應計提的基金管理費

E為前一日的基金資產淨值

基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金託管人雙方核對無誤後，基金託管人按照與基金管理人協商一致的方式於次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支付給基金管理人。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

3、託管費率：

本基金的託管費按前一日基金資產淨值的0.10%年費率計提。託管費的計算方法如下：

H=E×0.10%÷當年天數

H為每日應計提的基金託管費

E為前一日的基金資產淨值

基金託管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金託管人雙方核對無誤後，基金託管人按照與基金管理人協商一致的方式於次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支取。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

注2：銀華恒生港股通中國科技ETF發起式聯接費率情況

1、申購費率

本基金A類基金份額在申購時收取基金申購費用；C類和I類基金份額不收取申購費用。

本基金申購費在投資人申購A類基金份額時收取。A類基金份額的申購費用由申購本基金A類基金份額的投資人承擔，主要用於本基金的市場推廣、銷售、登記等各項費用，不列入基金財產。投資人在一天之內如果有多筆申購，適用費率按單筆分別計算。具體情況如下：

當申購金額M＜100萬元，申購費率為1.20%；當100萬元≤申購金額M＜200萬元，申購費率為0.90%；當200萬元≤申購金額M＜500萬元，申購費率為0.60%；當申購金額M≥500萬元，申購費率按筆固定收取，1000元/筆。

2、贖回費率

本基金的贖回費用由贖回本基金各類基金份額的基金份額持有人承擔，贖回費用在基金份額持有人贖回本基金相應類別基金份額時收取。贖回費未計入基金財產的部分用於支付登記費和其他必要的手續費。

（1）A類基金份額的贖回費率

本基金對持續持有A類基金份額少於30日的投資人收取的贖回費，將全額計入基金財產。本基金A類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當持有期限Y＜7日，贖回費率為1.50%；當7日≤持有期限Y＜30日，贖回費率為0.50%；當持有期限Y≥30日，贖回費率為0。

（2）C類和I類基金份額的贖回費率

本基金對持續持有C類和I類基金份額少於7日的投資者收取的贖回費率為1.50%，贖回費用將全額計入基金財產。本基金C類和I類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當持有期限Y＜7日，贖回費率為1.50%；當Y≥7日時，贖回費率為0。

3、管理費

本基金基金財產中投資於目標ETF的部分不收取管理費。本基金管理費按前一日基金資產淨值扣除所持有目標ETF基金份額部分的基金資產淨值後的餘額（若為負數，則取0）的0.50%年費率計提。管理費的計算方法如下：

H=E×0.50%÷當年天數

H為每日應計提的基金管理費

E為前一日基金資產淨值-前一日所持有目標ETF基金份額部分的基金資產淨值，若為負數，則E取0。

基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金託管人雙方核對無誤後，基金託管人按照與基金管理人協商一致的方式於次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支付給基金管理人。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

4、託管費

本基金基金財產中投資於目標ETF的部分不收取託管費。本基金託管費按前一日基金資產淨值扣除所持有目標ETF基金份額部分的基金資產淨值後的餘額（若為負數，則取0）的0.10%年費率計提。託管費的計算方法如下：

H=E×0.10%÷當年天數

H為每日應計提的基金託管費

E為前一日的基金資產淨值-前一日所持有目標ETF基金份額部分的基金資產淨值，若為負數，則E取0。

基金託管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金託管人雙方核對無誤後，基金託管人按照與基金管理人協商一致的方式於次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支取。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

5、銷售服務費

本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額的銷售服務費按前一日C類基金份額資產淨值的0.20%年費率計提，I類基金份額的銷售服務費按前一日I類基金份額資產淨值的0.10%年費率計提。計算方法如下：

H=E×該類基金份額銷售服務費年費率÷當年天數

H為該類基金份額每日應計提的銷售服務費

E為該類基金份額前一日基金資產淨值

銷售服務費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金託管人雙方核對無誤後，基金託管人按照與基金管理人協商一致的方式於次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支付。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖迴風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產品風險揭示：

1、請投資者關註標的指數波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。聯接基金投資於標的ETF，請投資者關注聯接基金跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險、其他投資於目標ETF的風險、跟蹤誤差控製未達約定目標的風險等聯接基金投資的特有風險。

2、港股科技ETF銀華及其聯接基金可投資於港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。