中加基金權益週報|市場需重新尋找主線
1、市場回顧與分析
（1）、主要指數情況：上週A股主要指數均下跌，量能邊際下降。
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圖1：主要指數漲跌幅 |
（資料來源：wind，統計區間：2026/03/02-2026/03/06）
（2）、申萬一級行業情況
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圖2：各申萬一級行業漲跌幅 |
（資料來源：wind，統計區間：2026/03/02-2026/03/06）
- 宏觀事件與數據
兩會《政府工作報告》點評
一、核心任務指標對比
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指標 |
2025年目標 |
2026年目標 |
變動 |
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GDP增速 |
5%左右 |
4.5%—5% |
首次設定了區間，下限下調0.5個百分點 |
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赤字率 |
4%左右 |
4%左右 |
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CPI漲幅 |
2%左右 |
2%左右 |
保持一致，但2025年實際僅0.2% |
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城鎮新增就業 |
1200萬人以上 |
1200萬人以上 |
保持一致 |
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糧食產量 |
1.4萬億斤左右 |
1.4萬億斤左右 |
保持一致 |
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單位GDP能耗/碳排放 |
降低3%左右 |
碳排放降低3.8%左右 |
強化，碳排放指標將繼續加大供給側出清 |
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一般公共預算支出 |
29.7萬億元 |
30萬億元 |
強化，首次突破30萬億 |
二、2026產業方面具體新舉措和點評
1．科技： 人工智能+行動強化
2025年政府工作報告首次提出“人工智能+”行動，強調研發應用和算力體系建設，在2026報告中，表述深化拓展人工智能+，明確促進新一代智能終端和智能體加快推廣，推動商業化規模化應用，培育智能原生新業態。新增實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程，支持人工智能開源社區建設。打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業，培育未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產業，相關產業將繼續得到政策與財政重點支持。
- 反內卷：繼續整治
2026年新增：綜合運用產能調控、標準引領、價格執法、質量監管等手段，深入整治“內卷式”競爭，營造良好市場生態。篇幅較2025年增加，結合碳排放指標繼續降低，內卷嚴重的傳統行業如建材、鋼鐵和製造業有望進一步出清過剩產能。
- 內需：新增城鄉居民增收計劃
首次提出製定實施城鄉居民增收計劃，在促進低收入群體增收、增加居民財產性收入、完善薪酬和社保制度等方面將推出一批務實舉措，這是將“投資於人“理念具體化的重大舉措，是解決內需不足問題的根源措施，後續重點跟蹤。
在拉動消費方面，提出安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新，並設立1000億元財政金融協同促內需專項資金。
在居民消費場景方面，2026年新提出落實職工帶薪錯峰休假制度，支持有條件的地方推廣中小學春秋假，支持線下經濟，豐富消費場景。
- 4． 風險管理：更加具體
2026年相比2025更強調“積極穩妥化解風險”，提出充實地方中小金融機構風險處置資源和手段，穩妥處置不良資產，並擬發行3000億元特別國債補充國有大行資本。
三、總結
整體不超市場預期，表述務實程度增加，體現了高層對複雜形勢的清醒認識，後續政策發力的重點應更精準，重點仍集中於的科技與內需消費。預計短期對市場結構與風格影響不大，中長期看，報告中“投資於人”政策和科技產業政策的具體執行力度是重點。
3．市場展望
（1）上週綜述：市場觀望情緒持續高位，避險情緒足，資金面層面融資水平繼續下降。
（2）短期觀點：
當前市場主要的影響因素是伊朗戰事和美股“HALO交易（Heavy Assets， Low Obsolescence，重資產、低淘汰率企業在科技進步中占優）情緒”，中國股票相對受影響較小但也不能倖免，隨著相關事件的不斷演繹，短期市場情緒被牽動而高度不穩定，避險情緒也隨之增長，，短期內此類方向情緒應持續（如貴金屬、工業金屬、化工、石油、油運、有供給側邏輯的國內順週期），短期震盪為主，市場等待相關事件平息再尋找主線。
- 中長期觀點：
中期看，在伊朗戰事和HALO交易平息後，市場會尋找新的可以線性外推的敘事，財報季臨近，業績對於個股的影響力將增強。科技成長仍是優勢方向，但經濟基本面轉好預期在逐漸累積。當前經濟基本面和科技敘事層面並未發生根本性變化，美國也仍在降息週期中，科技板塊中長期邏輯依舊，依然是優先增配方向。而在高切低的另一端，多數紅利避險板塊和順週期板塊均有基本面層面的問題或缺乏長期敘事，行情進一步深化乃至成為市場主線需要足夠強力的催化出現（如出口承壓下的投資消費政策對衝或在美國降息週期下的寬鬆跟進，當前上層對內需的提振決心堅定，PPI等數據有轉好跡象，部分內需相關行業內卷加劇，擴內需、反內卷等方向強力催化可能正在接近）。在偏寬鬆的貨幣政策支持和低利率環境下，市場流動性充足，依舊支持主題性機會不斷產生。
長期維度，中美長期博弈深化趨勢繼續，隨著美國政策的底線逐漸清晰與持續增加赤字，國際資本市場已經開始質疑美國政府的治理能力與制度信譽。但美元信用目前仍未被實質撼動，美債暫時也不存在大風險。觀察美國資本市場變化與我國是否會迎來戰略機遇。當前在美國經濟前景不確定+美聯儲降息區間中，人民幣對美元彙率出現提升，如有外資持續流入對我國權益市場也會形成支撐。其二，在監管多重政策推動下，公募產品被動化、險資和券商自營等資金長期化趨勢可能進一步強化（五家A股上市大型險企持有股票1.8萬億，同增28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上，後續如下調險資持股風險因子等政策應會持續），且從居民角度來看，權益市場賺錢效應增加有利於居民超額存款流入股市（超額存款55萬億左右，目前僅有22%的家庭金融資產配置在基金和股票上）中長期維度看市場仍可能迎來配置資金流入。
（4）行業觀點：
行業上，對於偏防禦的紅利類行業，短期可適度增配，如進攻性方向持續受壓，市場情緒進一步惡化，紅利板塊可能迎來資金配置。
進攻性行業方面，我們繼續重點關注科技（催化仍然不斷，英偉達GTC大會召開在即，算力鏈催化接近，關注CPO、國產算力和航天、電力基建相關的電力設備、內燃機等）。
內需與高景氣方向（受益於國際局勢和HALO交易的工業金屬、化工、石油、油運、有供給側邏輯的國內順週期等，其中國內順週期基本面仍偏弱，行情長度和科技行情持續性和宏觀、行業數據變化相關，在三四月更多財報和更多經濟數據出現前估值提升行情仍可持續，此類標的和高景氣方向如一些電新細分方向、部分機械如內燃機在HALO交易背景下優勢凸顯）。
弱美元交易（貴金屬與工業金屬等，伊朗戰事打擊情緒，增加波動率，但長期邏輯仍在）。
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