多元配置“失靈”？國泰盈享FOF幫您破解資產配置難題

3月以來，全球金融市場迎來劇烈震盪，中東局勢升級引發連鎖反應，股市、債市、貴金屬等傳統資產呈現罕見的“同向波動”態勢，不少投資者發現，原本寄望於分散風險的多元資產配置，似乎在本輪極端行情中“失靈”了？

一、市場震盪，多元資產配置還有用嗎？

事實上，撥開投資組合的表象不難發現，多數投資者所踐行的“多元資產配置”，本質上只是“資產種類的簡單堆砌”，而非“風險的有效分散”。尤其在當前滯脹預期持續升溫、單一宏觀風險因子主導市場定價的特殊環境下，各類資產的相關性在短期內急劇抬升，原本的分散化效果自然大減價扣，最終導致配置預期與實際收益出現偏差。

但這並不意味著多元資產配置失去了價值——恰恰相反，本輪所謂的“失靈”，更凸顯了科學多元資產配置的重要性。市場波動越是劇烈、未來不確定性越強，就越需要摒棄“簡單堆砌資產”的誤區，通過專業的配置策略，規避傳統配置的短板，精準匹配風險與收益，真正實現不同資產間的風險對衝，在震盪行情中守住投資底線、把握長期收益機會。

大類資產收益相關係數矩陣

二、多資產FOF如何破解配置難題？

相較於簡單的資產堆砌，多資產FOF依託專業投研能力，以清晰配置框架實現真正分散。

1．講邏輯

以宏觀週期、風險偏好與投資目標為核心錨點，清晰界定每類資產的風險收益定位，而非盲目疊加品種。

2．控風險

針對普通人難以篩選、不便參與或研究門檻較高的另類資產、海外市場、商品等品種，FOF管理人可通過專業研究完成資產篩選與準入判斷，並採用風險均衡思路，依託大類資產間的低相關性進行科學搭配，從根源上對衝風險、避免單一資產波動衝擊。

3．強分散

FOF會優選互補性強、走勢分化的資產，杜絕同屬性資產重複配置，真正實現分散化投資，讓普通投資者無需複雜研究，即可享受系統化、專業化的多資產配置方案。

三、國泰盈享FOF如何踐行多元配置思路？

國泰盈享FOF擬採取多資產FOF策略，堅持穩健為先、分散增效的邏輯，通過清晰的倉位結構與專業動態管理，將多元配置思路落到實處。具體來看：

（1）固收倉位：中樞70%左右，主要配置國債等穩健品種，通過券種優化與動態久期調整平滑組合波動、提升收益彈性。

（2）權益倉位：中樞30%左右，最高不超過40%，覆蓋A股、海外市場、黃金等多元品種，比例根據市場及模型動態調整，依託大類資產低相關性實現風險對衝。

註：策略將結合市場變化動態調整，不預示基金實際持倉，不構成投資建議和承諾。

四、擬任基金經理具備怎樣的配置實力？

國泰盈享FOF擬任基金經理徐皓，南京大學經濟學博士，持有FRM金融風險管理師、國家一級註冊黃金投資分析師、高級經濟師等專業資質，具備紮實的理論功底與嚴謹的風控思維。2010年5月加入國泰基金，曆任基金經理、風險管理委員會委員、投資總監（量化）等職位。

擬任基金經理深耕工具型產品、金融衍生品、大類資產配置、絕對收益策略及FOF投資等領域，具備QDII、ETF、FOF等多品類產品管理經驗，擅長在嚴控風險的前提下，通過多資產、多策略優化組合收益特徵。目前管理國泰民澤養老FOF等產品。

五、基金經理在管產品的曆史業績如何？

以擬任基金經理徐皓在管的國泰民澤FOF為例，自2025年5月策略轉型以來，基金A份額最近半年/最近1年/策略轉型以來/成立以來收益率分別為8.45%/12.72%/18.60%/18.92%，相對基準均實現超額收益率，策略轉型以來淨值更是77次創新高。

在風險控製上，該基金自策略轉型以來最大回撤僅-3.35%，優於同類基金平均-4.69%的水平，穩健性突出。

數據來源：Wind、國泰基金整理，數據截至：2026年3月13日，業績經過託管行複核。基金成立為2020年7月10日（基金經理徐皓自成立日起任職），自2025/5/1起策略轉型。業績比較基準為中證綜合債指數收益率*60%+滬深300指數收益率*40%。同類基金指wind二級分類混合型FOF。基金過往業績不代表未來表現，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。

六、基金業績比較基準和投資比例限制如何？

本基金採用多資產穩健配置思路，業績比較基準為：中債-新綜合全價（總值）指數收益率*70%+中證800指數收益率*20%+標普500指數（S&P500Index）*5%+上海黃金交易所AU99.99現貨實盤合約價格收益率*5%，以反映債券、國內權益、海外權益與黃金等多類資產的綜合表現。

在投資組合比例上，本基金投資於公募基金的比例不低於基金資產的80%。為兼顧收益與穩健，產品對權益類資產的投資比例控製在基金資產的10%–40%，投資於貨幣市場基金不超過15%。在全球資產配置上，投資於QDII基金與香港互認基金的比例合計不超過基金資產的20%，投資於港股通標的股票不超過股票資產的50%。為保障組合流動性，本基金還將保持不低於基金資產淨值5%的現金或一年以內到期的政府債券，為基金平穩運作提供支撐。

註：摘錄自招募說明書，具體內容以招書等法律文件為準。

七、基金經理在FOF產品管理中如何篩選資產？

投資中基金經理將充分利用多資產低相關性的特徵，通過多元資產風險對衝實現組合回撤的控製。在借助債券基金穩定票息收益基礎上，以絕對收益風格導向為基準進行股票基金的投資。

此外，基金經理主張“廣結善緣”（堅持多資產配置）與“交集上做減法”（又足夠聚焦），例如A股權益以量化基金為主進行寬基佈置和輪動，商品板塊只選黃金，海外聚焦美股，債券資產以國債等高安全性品種為核心，在分散與專注之間取得平衡，力爭實現組合穩健增值。

八、基金經理如何進行風險控製

在絕對收益組合的管理中，基金經理從資產估值、價格波動、宏觀環境三個維度構建完整的風險控製體系，兼顧收益確定性與組合安全性。

一是資產估值風險管控，從賠率角度定性與定量結合判斷資產性價比。權益資產重點關注中長期估值曆史分位數，以及中短期估值與盈利的匹配度；債券資產主要跟蹤到期收益率、各類利差所處曆史分位數；黃金則通過美元價值與全球M2的相對關係進行估值判斷。

二是資產價格波動風險管控，以定量模型為主提升勝率。通過對資產波動率、相關性的綜合預測，結合短期波動與隱含波動信息，動態把控組合整體波動水平。

三是宏觀因素風險管理，以定性判斷為主把握大方向。重點關注名義增長對盈利的驅動、貨幣政策對估值的影響，通過定性與定量相結合的方式，將宏觀風險納入整體框架。

整體而言，基金經理通過精選優質資產、嚴控組合波動與跟蹤誤差、結合宏觀微觀信號適時戰術調整，實現穩健運作與風險可控的雙重目標。

九、國泰多資產配置團隊有什麼特色？

國泰多資產配置團隊採用主觀+量化體系，包含基金經理及研究員共8人，兼具主觀決策的前瞻性與量化分析的精準性。團隊覆蓋範圍全面，深耕權益、固收、商品、海外、衍生品五大底層資產，實現多品類佈局、全維度研究。同時，團隊深度聯動公司研究部、量化投資部、絕對收益投資部、國際業務部等多個核心部門，實現資源共享、協同發力，為FOF產品的資產篩選、組合構建與風險控製提供全方位、強有力的支撐，助力組合實現穩健增值。

十、產品關鍵要素及費率結構是怎樣的？

基金經理徐皓在管產品列示如下：國泰全景多資產配置3個月持有FOF成立於2025年11月25日，徐皓自成立日起開始管理，至2025年末業績不滿6個月暫不列示。國泰豐華三個月持有期混合型發起式基金中基金（FOF）成立於2025年9月25日，徐皓自成立日起開始管理，至2025年末業績不滿6個月暫不列示。國泰民澤平衡養老目標三年持有期混合（FOF）A（成立日期2020/07/10，業績比較基準為中證綜合債指數收益率*60%+滬深300指數收益率*40%，徐皓自2020/07/10管理至今）基金2020年-2025年業績/業績比較基準為：4.77%/4.05%，9.30%/1.33%，-13.25%/-7.04%，-1.65%/-1.78%，1.92%/11.16%，13.98%/7.49%。數據來源：產品定期報告。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本產品由國泰基金髮行與管理，招商銀行作為代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。本基金為混合型基金中基金（FOF），理論上其預期風險與預期收益水平高於貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低於股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投資港股通標的證券時，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金對於每份基金份額設置六個月最短持有期，在最短持有期內，投資者的相應基金份額不可贖回，自最短持有期屆滿的下一工作日起（含該日）可贖回。即基金份額持有人面臨在最短持有期內不能贖回基金份額的風險。投資者在投資前應仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》、風險揭示書等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和您的風險承受能力相適應。