中加基金權益週報︱利好下市場迎來反彈
1、市場回顧與分析
（1）、主要指數情況：上週A股主要指數均上漲，量能邊際提升。
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圖1：主要指數漲跌幅 |
（資料來源：wind，統計區間：2026/04/06-2026/04/10）
（2）、申萬一級行業情況
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圖2：各申萬一級行業漲跌幅 |
（資料來源：wind，統計區間：2026/04/06-2026/04/10）
- 宏觀事件與數據
- 中國3月CPI同增1.0%，環比下降0.7%，呈現春節效應退潮後的季節性回落。扣除食品和能源的核心CPI同比保持在1.1%。服務價格環比由漲轉降1.1%，食品價格環比下降2.7%。非食品消費表現出結構性韌性，受外部因素帶動，汽油價格由降轉漲同比上升3.8%
3月PPI同增0.5%，正式轉漲。環比大幅上漲1.0%連續6個月回升。大類看，生產資料價格環比1.3%，是支撐PPI上漲的核心驅動力；而生活資料價格環比微降0.1%，凸顯上遊價格的強勢。行業看，國際大宗商品輸入性動能強勁，原油與金銅價格走高拉動油氣開採、有色冶煉環比分別上漲15.8%和1.0%；專項債同比增加下，節後國內工業企業與建築項目加速復工復產，帶動煤炭開採、黑色金屬環比分別上漲0.1%和0.3%，AI投資高景氣下，電力及基礎能源行業普遍由降轉漲。PPI總體仍呈現供強需弱特徵，PPI→企業盈利的傳導可能成為未來一段時間市場觀察重點。
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圖3：主要行業PPI同比 |
3．市場展望
（1）上週綜述：市場上週情緒稍熱，賺錢效應擴散，資金面層面融資水平維持較低水平。
（2）短期觀點：
當前美以伊三方已協商停戰兩週以便於進行和談，被壓製許久的市場情緒為之一振開始反彈。對美國而言，其底線已較明顯，沒有快速達到其戰略目標前提下傾向盡快脫身，保留政治餘地，避免對共和黨中期選舉和國內經濟造成根本性損害。但週末的談判表明雙方仍有明顯分歧，也沒有任意一方戰爭損失大到可以馬上讓步，所以後續談判過程大概率仍有反複甚至戰爭烈度增加。從權益市場而言，危機敘事已經過一度程度的定價，後續反複的負面衝擊可能逐漸走弱，市場繼續震盪可能性大。後續更應保持對宏觀局勢的關注，直到戰事出現標誌性轉折使市場形成較一致的預期。屆時根據結果判斷是否要做風格切換。短期財報季中，業績對於股價的影響會增強，自下而上選擇Alpha較有超額。
- 中長期觀點：
中期看，在伊朗戰事和HALO交易平息後，市場會尋找新的可以線性外推的敘事，從中美經濟基本面角度，雙方都有一定貨幣、財政騰挪空間，短期基本面層面衝擊可控，更長維度看如能源供應緊張持續，地緣政治也持續惡化，我國的實體經濟供應鏈優勢、新能源產業優勢、出海優勢可能為市場帶來新的爆點。而我國內需政策對經濟的拉動也可能是股市風格切換的契機。
長期維度，中美長期博弈深化趨勢繼續，隨著美國政策的底線逐漸清晰與持續增加赤字，國際資本市場已經開始質疑美國政府的治理能力與制度信譽。但美元信用目前仍未被實質撼動，美債暫時也不存在大風險。觀察美國資本市場變化與我國是否會迎來戰略機遇。當前在美國經濟前景不確定+美聯儲降息區間中，人民幣對美元彙率出現提升，如有外資持續流入對我國權益市場也會形成支撐。其二，在監管多重政策推動下，公募產品被動化、險資和券商自營等資金長期化趨勢可能進一步強化（五家A股上市大型險企持有股票1.8萬億，同增28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上，後續如下調險資持股風險因子等政策應會持續），且從居民角度來看，權益市場賺錢效應增加有利於居民超額存款流入股市（超額存款55萬億左右，目前僅有22%的家庭金融資產配置在基金和股票上）中長期維度看市場仍可能迎來配置資金流入。
（4）行業觀點：
行業上，對於偏防禦的紅利類行業，短期可繼續增配，當前進攻性方向持續受壓，市場情緒進一步惡化，紅利板塊迎來資金配置。
進攻性行業方面，我們繼續重點關注通脹與高景氣方向（地緣動盪繼續推升全球能源通脹甚至滯脹預期，與其高相關的化工、石油石化、油運、新能源風光儲等會從情緒面受益）。
科技（催化仍然不斷，但能源危機敘事如持續將繼續承壓，邊際催化與業績更為重要，關注業績支撐的CPO、催化密集國產算力和航天、電力基建相關的高景氣電力設備、內燃機等，仍會有交易型機會，有超跌機會積極佈局）。
邏輯獨立（受能源敘事影響小且有獨立邏輯或催化，如BD相比去年增長的創新藥，政策支持下滲透率進一步攀升的服務消費等）。
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