財經

中加基金配置週報︱美伊暫時停火兩週，油價推升美國通脹

04月16日 16:24 新浪網 finance-auto-hilite

重要信息點評

3月份，春節長假後消費需求季節性回落，我國CPI環比下降0.7%，同比上漲1%，核心CPI同比上漲1.1%。PPI環比上漲1%，已連續6個月上漲，為48個月以來最大漲幅；同比上漲0.5%，為連續下降41個月後首次上漲。
美國3月CPI同比上漲3.3%，為2024年6月以來最高水平。環比則上漲0.9%，為2022年7月以來最大漲幅。3月能源價格環比上漲10.9%，為2005年9月以來最大單月漲幅。其中，汽油價格上漲21.2%，為1967年以來最大月度漲幅，對當月CPI漲幅貢獻接近四分之三。
在距離美國總統特朗普所謂“最後期限”不到一個半小時之際，美伊雙方均表示接受巴基斯坦提出的停火提議，同意在未來兩週內暫停軍事行動。以色列國防軍也宣佈暫停打擊伊朗。不過，特朗普和以色列方面均表示，停火不包括黎巴嫩。以色列軍方還對黎巴嫩真主黨發動本輪衝突以來最大規模空襲。伊朗知情人士稱，若黎巴嫩持續遭襲，伊朗將考慮退出停火協議，同時伊朗正在敲定對以色列軍事目標實施“威懾行動”的計劃。
美國總統特朗普在社交媒體發文稱，任何向伊朗提供軍事武器的國家，其向美國銷售的所有商品將被立即加征50%的關稅，即刻生效且沒有例外或豁免。
知情人士稱，美國和伊朗在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行的談判中，雙方代表就霍爾木茲海峽的控製權議題相持不下，這一海峽能否重開成為膠著點。其中一名知情人士表示，伊方拒絕接受美方所提“共同管控”霍爾木茲海峽的方案，堅持要求保留對這條關鍵水道的控製權，稱有權向過往船隻收取“通行費”。

市場表現回顧

期貨市場

數據來源：Wind，中加基金．時間截至2026年4月3日期貨漲跌幅以結算價作為計算標準。

期貨價格方面，上週各類期貨價格有所分化，其中倫銅漲幅最大，石油跌幅最大。ICE布油收於94.26美元，跌13.55%，COMEX黃金收於4771美元，漲1.95%。

上週美元指數下行149.46BP，中東局勢降溫使得美元大幅回落。在此背景下人民幣上週升值617個基點，日元升值36.85個基點。

股票市場

數據來源：Wind，中加基金．時間截至2026年4月3日

A股表現來看，上週主要板塊有所上行，其中創業板漲9.50%，漲幅最大；上證50漲2.44%，漲幅最小。中東達成暫時停火協議背景下A股有所回升。偏股基金指數漲5.09%．

數據來源：Wind，中加基金．時間截至2026年4月3日

港股方面，恒生指數漲3.09%，恒生科技指數漲3.87%。中東局勢緩和帶動全球風險偏好回升，在此背景下港股有所上行。

數據來源：Wind，中加基金．時間截至2026年4月3日

美股方面上週有所上行，三大指數中納斯達克漲4.68%，表現最好；道瓊斯漲3.04%，表現最差。中東衝突緩和使得美股有所回升。後續從週末的談判進展來看，雙方核心訴求難以達成一致，後續局勢可能會出現一定的反複，關注歐美經濟體在高利率環境下如何平衡經濟與通脹。

債券市場

數據來源：Wind，中加基金．時間截至2026年4月3日分位數為過去5年分位數。

債券市場方面，上週信用債整體有所下行，其中5YAA+、AA及AA-均下行5BP，下行幅度最大。利率債則出現了一定的震盪，其中10Y國開債下行3BP，下行幅度最大。一方面，3月CPI數據低於預期疊加油價走弱推動利率下行，同時風險偏好回升推動利率上行，在此背景下債市整體震盪下行。往後看，國內反內卷政策及中東局勢升溫近期明顯推升通脹預期，後續關注通脹回升的持續時間及力度。

數據來源：Wind，中加基金．時間截至2026年4月3日

美債方面，上週利率大體下行，其中3Y下行8BP，下行幅度最大。中東局勢緩和帶動油價降溫背景下美債利率有所下行。後續關注高利率環境疊加國際政治擾動下美國經濟能否平穩落地。

資產配置觀點

4.1．國內通脹低於預期，美國CPI大幅回升

上週，國內發佈3月通脹數據，其中CPI由2月的1.3%回落至1%，顯示春節效應結束後國內商品價格有所回落，油價大幅上漲並未對國內通脹形成劇烈衝擊，後續關註上遊漲價對下遊的傳導情況。往後看，擴大內需仍是政策發力方向，同時產業鏈優勢帶來的出口穩定性對經濟增速能夠形成一定支撐，海外不確定性較大背景下經濟基本面預計將出現一定的震盪回升。海外方面，美國3月在油價大幅上漲背景下出現了較大幅度的回升，CPI由2月的2.4%大幅回升至3.3%，後續預計中東局勢仍將反複，油價仍將維持高位震盪，關注核心CPI的上升幅度。降息預期方面，雖然油價有所回落，但CPI的回升幅度超出市場預期帶動降息預期再度回落，目前市場預期4月FOMC加息的概率由1.03%增加至2.07%。