華安基金：中長期支撐黃金的核心因素並未動搖
黃金行情回顧及主要觀點：
上週倫敦現貨黃金收於4，837美元/盎司（周環比1.9%），國內AU9999黃金收於1，053元/克（周環比0.5%）。
美國3月PPI全面低於預期，通脹壓力未失控。美國3月PPI同比上漲4.0%，為2023年2月以來最大漲幅，但顯著低於市場預期的4.6%；環比上漲0.5%，同樣大幅低於預期的1.1%。剔除食品和能源後的核心PPI同比上漲3.8%也低於預期的4.1%，環比僅上漲0.1%遠低於預期的0.5%。此前市場普遍擔憂中東局勢引發能源價格飆升將大幅推升通脹，實際數據則遠好於悲觀預期。
市場對加息恐慌的過度定價正在逐步糾偏，降息預期有望隨通脹擔憂緩和而溫和回升。從黃金定價邏輯看，通脹數據的溫和表現將壓製美聯儲緊縮預期，疊加美伊停火談判推進、油價從高位回落，黃金的宏觀壓製因素正在系統性減弱。
本週三美伊局勢將迎關鍵節點。4月22日為期兩週的臨時停火協議將到期，關注近兩日美伊談判結果以及停火協議是否會再延期。值得關注的是，黃金市場對這類短期局勢變動的反應已明顯鈍化，無論是停火預期升溫還是封鎖威脅再現，金價的波動幅度和持續時間均較衝突初期顯著收斂，金價未來可能更多受美聯儲動向和去美元化等基本面因素影響。
本週二凱文·沃什將出席參議院的新任美聯儲主席提名確認聽證會，就貨幣政策主張、美聯儲獨立性、個人資產合規等問題接受質詢。這是沃什首次在正式場合闡述其政策框架，將為市場理解美聯儲後續動向提供指引。
展望後市，中長期支撐黃金的核心因素並未動搖，黃金對衝“國際秩序碎片化風險”與“主權信用貨幣風險”的戰略價值持續顯現——全球“去美元化”趨勢下央行購金需求有望延續，美國債務壓力對美元信用的長期侵蝕仍在發酵，黃金在投資組合中分散風險的配置作用依然穩固。
未來一週黃金投資重點關注的信號：（1）中東局勢進展；（2）凱文沃什聽證會；（3）美國3月零售數據。
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數據來源：Wind，華安基金，截至2026/4/17
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