華安基金：建築與銀行雙輪驅動，紅利資產配置價值持續提升

行情回顧及主要觀點：

港股方面，上週恒生港股通中國央企紅利指數下跌0.31%，恒生指數上漲1.03%，恒生科技指數上漲3.75%。A股方面，上週中證國企紅利指數下跌0.03%，滬深300上漲2.00%。（數據來源：Wind，截至2026/4/17，均為對應全收益指數的收益率）

上週恒生港股通中國央企紅利指數呈現震盪態勢。建築央企方面，穩增長政策持續加碼，龍頭公司估值處於曆史底部區域，股息回報率具備較強吸引力，隨著地方政府債務化解工作推進，企業現金回流與分紅穩定性進一步鞏固。銀行板塊方面，低估值與高股息的雙重優勢在低利率環境中持續放大，穩健的盈利韌性與充足的撥備水平為高分紅提供堅實保障，持續獲得長線配置型資金青睞。整體看，在政策托底與紅利需求共振下，建築央企與銀行板塊共同構築了紅利資產的防禦底倉，其配置價值正從短期避險邏輯向中長期價值邏輯延伸。

穩增長政策持續發力。恒生港股通中國央企紅利指數覆蓋的建築央企作為核心紅利資產，其高股息與低估值特性在震盪市中配置價值突出。中國中鐵、中國鐵建、中國交通建設等龍頭企業當前PE普遍處於4-6倍曆史低位，而股息率維持在4%-7%的吸引力區間。在地方化債有序推進、專項債發行提速的背景下，公司現金流與報表質量有望邊際改善，進一步夯實了高分紅的可持續性。儘管行業投資增速放緩，但央企建築公司憑藉重大工程承攬能力與穩定的訂單轉化，仍能維持可觀的現金分紅能力。低利率環境下，穩定的股息回報與估值修復彈性正吸引長線配置資金關注，指數內建築央企的紅利屬性持續強化。

高股息價值持續凸顯，紅利邏輯支撐長線配置。恒生港股通中國央企紅利指數中銀行板塊權重較高，相關標的普遍具備低估值、高分紅、盈利穩定的特徵。在無風險利率下行與市場波動持續的背景下，銀行板塊的高股息優勢進一步放大，持續吸引保險資金、養老金等長線配置資金流入。同時，適度寬鬆的貨幣環境下，銀行淨息差降幅趨於收窄，資產質量預期穩定，大型央企銀行經營韌性突出。整體看，銀行板塊作為紅利資產的“壓艙石”，兼具高股息的安全邊際與盈利穩健性，在當前宏觀環境下仍具備較強的配置吸引力。

港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達5.33%（vs中證紅利4.69%），PB為0.67，PE為7.78，其全收益指數近五年累計收益136%，相對恒生全收益指數超額收益128%。中證國企紅利指數股息率達4.60%，PB為0.88，PE為8.96，近五年全收益指數累計收益56%，相對滬深300全收益指數超額收益48%。（數據來源：Wind，截至2026/4/17）

展望後市，國內降息週期下的低利率環境、經濟弱複蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意願和能力均較強，港股通央企紅利ETF華安（513920）與國企紅利ETF華安（561060）配置價值較高。

港股通央企紅利ETF華安（513920）產品簡介

港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的規模最大的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF華安（513920）產品概況

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/4/17

國企紅利ETF（561060）產品簡介

國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、分紅比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。

風險提示：

以上僅為標的指數當前成份股分佈的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司後續可能對指數編製方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。

本基金屬於股票型基金，屬於較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高於貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特徵。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。