ETF日報：從中長期來看，黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固，關注黃金ETF和黃金股ETF

5月6日，節後開門紅，A股放量大漲，三大指數今日集體上漲，上證指數漲1.17%，深證成指漲2.33%，創業板指漲2.75%，科創50指數漲5.47%，中證A500漲1.92%。全市場成交額32466億元，較上日成交額放量4874億元，創3個月新高。今日市場整體氛圍強勢，風險偏好偏強，全市場超3800只個股上漲。

板塊題材上，存儲芯片、算力租賃等板塊漲幅居前；油氣開採及服務、旅遊及酒店、白酒、銀行等板塊跌幅居前。日內表現來看，科技板塊輪動走強；另外，鋰電池板塊、AI應用、大金融

數據來源：財聯社

市場在節前集中釋放避險壓力後，風險偏好持續修復，在下週美國總統訪華前，市場整體的機會或大於風險。投資者或可關注中證A500ETF（159338）的中長期配置價值。結構上，一方面可以聚焦半導體設備ETF（159516）、創業板新能源ETF（159387）等進攻方向，另一方面也可以關注證券ETF（512880）等相對低位品種的配置價值。

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集成電路ETF（159546）漲8.69%，信創ETF（159537）漲7.78%，科創芯片設計ETF（589260）、芯片ETF（512760）漲超6%。五一假期期間海外存儲芯片巨頭接連大漲，韓國部分芯片權重股和美股存儲芯片等股票均創曆史新高，今日推動國內半導體板塊集體爆發。

消息面上，

l 存儲方面，TrendForce最新預測26Q2 DRAM和NAND合約價將分別暴漲58%-63%和70%-75%；閃迪FY26Q3營業總收入59.50億美元，同比增長251%；歸母淨利潤達36.15億美元，同比增長287%。長協訂單反應需求強勁。假期期間閃迪、美光、海力士大漲。

l CPU方面，Agent滲透持續提升配比，當下依舊有較強彈性，假期期間Intel強勢。

l GPU方面，全球AI capex持續提升，2026年約為8000億美元，2027年約為1.13億美元，持續高速增長。國內傳字節提升capex。

l 半導體設備方面，路透報導美國禁止向國內某代工大廠運輸特定設備。

展望後市，國產算力空間廣大，後續仍有較強預期差。DeepSeek V4的成功，意味著國產GPU“芯海”戰術具備可行性。從技術上而言，國產GPU不可能跟英偉達比製程。但是，我們的電力資源比北美豐富，我們的算力市場規模全球第二，只要國產GPU能滿足大模型需求，就可以堆量、用“芯海戰術”支撐國產AI發展，前提是國產GPU要能用夠用。而DeepSeek V4的發佈，正標誌著這一節點的到來。

投資方向上：對於芯片設計，前期積壓需求釋放，國產互聯網大廠Capex或超預期，今年國產GPU鏈條業績驅動有望加速，感興趣的小夥伴可關注科創芯片ETF（589100）、科創芯片設計ETF（589260）、信創ETF（159537）等。對於半導體設備，存儲漲價、兩存擴產等敘事持續，仍可持續關注半導體設備ETF（159516）。

半導體板塊後續有望與海外算力共舞，不過短期漲幅較多，可能有波動風險，感興趣的小夥伴或可逢低佈局。

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今日黃金價格反彈。礦業ETF（561330）上漲4.31%、黃金股ETF（517400）上漲4.14%。伴隨美伊談判傳出進展，美國暫停霍爾木茲相關行動，市場預期能源通脹和高利率壓力或有階段性緩和，市場風險偏好有一定回歸，黃金的短線交易邏輯從“油價推高通脹、金價承壓”切換為“油價回落、美元走弱、黃金修復”。 且黃金仍然發揮著一定的避險屬性，投資者逢低位承接的需求較強。

從中長期來看，黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固。財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨。投資者或可結合自己的配置久期與風險偏好進行投資，或可考慮逢低佈局，把握黃金中長期的配置價值。感興趣的小夥伴可以關注黃金ETF（518800）和黃金股ETF（517400）。

今天礦業ETF（561330）的上漲原因也包括小金屬板塊的強勢。消息面上，錫的供給再受擾動。緬甸佤邦是錫市場的供給核心變量，受近期當地炸藥庫發生爆炸事件、老舊礦洞排水困難、基礎設施修復緩慢、礦石品位持續下滑等多重約束，緬甸佤邦的復產進程大幅滯後，預計上半年實際出礦量遠低於年化目標。

從小金屬整體看，基本面上，2026年第一季度小金屬板塊營收環比+26.67%，歸母淨利潤環比+108.28%；鉬精礦、鎢精礦、銻和錫等品種價格環比均有顯著上漲。從工序看，小金屬多數為具有戰略屬性的品種，廣泛應用於新能源、高端製造和油氣等領域，且面臨現有礦山項目品位逐步下滑、新項目投放存在較大不確定的問題，因而在產能週期驅動下，小金屬價格具備較大的向上彈性。

2025年，有色板塊帶來亮眼表現。從當前展望後市，預計有色板塊整體仍有機會。短期重點觀察能源金屬等對宏觀依賴度較低的品種和短期受到較大擾動的品種；貴金屬、工業金屬的長期向好趨勢仍然不改，期待五月美聯儲政策動向明確、美伊局勢逐漸明朗後的表現。礦業ETF（561330）聚焦上遊，家裡有礦，黃金+銅+鋁+鋰+稀土等全覆蓋，可以一鍵佈局整個有色板塊。

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債市近期震盪承壓，期限品種出現不同幅度的回調。現券市場上，10年國債活躍券收益率達到1.76%左右。短期來看，市場的止盈訴求與外部擾動形成了共振。

盤面上來看，單日行情的劇烈波動，似乎更多應歸因於風險偏好的擺動。A股今日較為強勢，債市不可避免地受到資金騰挪的擠壓。但是，國內股債的蹺蹺板效應並不具備長期穩定性。當前長端利率絕對位置偏低，導致配置盤缺失，盤面主要由交易盤主導，這就放大了股市情緒對債市的短期牽引力。

我們仍然認為，決定利率中樞的是微觀主體的融資意願及宏觀基本面溫度。目前來看，社融與中長期貸款未見明顯改善，因此債市底部仍存；而基本面未見進一步惡化時，上漲空間也相當受限。

這種低賠率環境導致市場存在一定的“利多鈍化”與“利空放大”特徵：當出現利好時，機構畏高不敢追；而出現風吹草動，止盈盤壓力也會較大。這種微觀結構導致行情的連貫性較弱。投資者或可關注久期風險可控的底倉型工具，例如國債ETF（511010）與十年國債ETF（511260）。

風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需。

特約作者：國泰基金