金牛名將程洲新品首發，國泰鑫澄十問十答
5月6日，萬得偏股混合型基金指數（885001.WI）再創新高，一舉突破2021年曆史高點。這一信號不僅意味著主動偏股基金的平均收益重回巔峰，更凸顯專業投資力量在市場輪動行情中的獨特優勢。
相比於普通投資者容易受情緒左右、難以精準研判行業輪動、甄別優質個股，優秀基金經理依託專業投研體系，具備精選優質個股、動態調節倉位、嚴格控製組合回撤等多重優勢，在震盪分化的市場中積極捕捉結構性機會，為投資者持續賺取企業成長與專業定價帶來的超額收益。
在此市場節點，國泰基金資深基金經理程洲全新力作——國泰鑫澄混合基金（A類：027187 C類：027188）即將於5月18日-5月29日正式首發。關於這位實力老將及新品介紹，我們整理了十大核心問題，為您逐一解答。
- 程洲是誰？
程洲是國泰基金主動權益投資三部負責人、國泰鑫澄擬任基金經理，三個關鍵詞帶你快速瞭解他：
1）投資元老。他擁有26年投研經驗和18年基金管理經驗，在全市場數千名基金經理中，管理年限與之相仿的僅30餘人，是市場中少有的穿越多輪牛熊的“常青樹”。
2）雙十二基金經理。程洲的代表作國泰聚信是行業稀缺的“雙十二”基金，即管理滿12年、成立以來年化回報超12%。放眼全市場數千隻主動權益基金，達到“雙十二”基金標準的僅141只，而自成立以來全程由同一位基金經理掌舵、從未更換管理人的，僅有3只，國泰聚信便是其中之一。
3）獎項大滿貫。在公募基金行業，金牛獎、金基金獎、明星基金獎被譽為行業“奧斯卡”，是對投資實力的權威背書。程洲累計8次斬獲三大重磅獎項，實現公募主流權威獎項的大滿貫；個人更是榮膺金牛獎20週年持續優勝基金經理，專業能力與長期業績獲行業高度認可。
- 程洲的投資風格是怎樣的？
程洲的投資方法以自下而上的左側選股為核心邏輯，並結合自上而下的宏觀配置能力構建均衡投資組合。
在投資中，他非常看重估值，喜歡選擇在市場相對忽視的地方獲取更加優質、便宜的籌碼，也擅長在跌幅較大的行業中尋找可能出現困境反轉的投資機會。他始終堅持不紮堆熱門賽道，不盲目跟風冒險，刻意避開資金擁擠的交易方向，以持有人利益為先，恪守穩健審慎的投資初心。
在組合構建上，他依託多年宏觀策略研究經驗，具備自上而下的大類資產配置能力，投資中不做行業輪動，個股選擇自然形成行業配置結果，近年愈發看重行業中長期景氣度，偏好景氣行業中估值與業績性價比較高的公司；組合管理上堅持分散均衡，對持倉行業不做極致配置，最終形成了“行業均衡、個股分散、重倉股估值低”的穩定投資風格。
- 程洲的過往業績如何？
以其管理的代表產品國泰聚信價值A為例，自2013年12月成立以來曆經多輪牛熊週期，業績表現亮眼：截至2026年3月31日，基金成立以來總收益達409.29%，年化回報超14%，近12年淨值增長率達440.07%，同類排名第3；近1年淨值增長約37%，大幅跑贏業績基準與滬深300指數，展現出穿越牛熊的長期超額收益能力與穩健的業績表現。
- 程洲的核心選股邏輯是什麼？
具體到選股方法上，程洲堅持用“好的價格”買“好的公司”，主要聚焦三大標準：
- 行業龍頭。優先選擇行業排名前三的龍頭公司，看重其行業地位而非絕對市值，無論是行業巨頭還是細分領域小巨人，只甄選具備核心競爭力的優質標的；
- 良好的現金流狀況。程洲認為自由現金流最能揭示公司的競爭優勢，在投資中，他會通過企業自由現金流來驗證盈利的真實性、含金量與持續分紅能力，進而確定整個公司財務的安全性；
- 估值相對較低。程洲認為再優質的標的，若估值處在高位，性價比也會大減價扣；相比高位追漲，佈局估值合理、處於底部區間的個股，後續反彈和獲利的確定性往往更高。
5．如何進行風險控製？
程洲管理的基金都有回撤控製良好的特點，這離不開他的投資風險觀。曆經多年市場曆練，他更傾向於把風控前置到投資決策之初，始終堅守均衡配置、重視安全邊際。
在行業配置上：組合平均覆蓋15-20個行業，單一行業配置比例不超過40%，前三大行業合計占比控製在70%以內；同時嚴控個股集中度，前十大重倉股占比基本維持在60%以下，打造均衡穩健的組合結構。
在個股篩選上：他以自由現金流為核心指標精選標的，從源頭規避企業經營與財報造假風險；即便是高景氣賽道的龍頭企業，一旦估值脫離合理區間，也會主動克製、謹慎參與，從行業、個股、估值多維度全方位把控投資風險。
6．作為浮動費率基金，較固定費率有何優勢？
國泰鑫澄（A類：027187 C類：027188）採用浮動費率模式，與固定費率基金相比，浮動費率基金最大的變化是將基金管理人與投資者深度綁定，真正實現利益共享、風險共擔，以浮動管理費的形式激勵管理人為持有人提供更優的投資回報。
浮動費率是兼顧投資者、基金公司、基金經理三方共贏的創新機制，具體來說——
對投資者：管理費與基金業績深度掛鉤，有助於降低投資成本；部分產品設置持有時長階梯式費率結構，將進一步引導投資者長期投資、價值投資。
對基金公司：深度綁定與持有人的共同利益，踐行資管行業“受人之託、代客理財”的初心，與投資者並肩同行、風雨同舟。
對基金經理：市場化激勵機制充分調動投研積極性，同時以業績基準為嚴格標尺，規範投資操作、堅守產品定位，杜絕“風格漂移”“貨不對版”等問題。
7．這隻產品的費率具體是怎麼浮動的？
根據國泰鑫澄（A類：027187 C類：027188）招募說明書顯示，持有期限不足一年，管理費年費率1.2%。持有一年及以上的投資者，根據持有期間的年化收益率來計算費率，年化收益率越高，收取的管理費就高一些，以此來綁定基金經理和持有人的利益。
8．國泰基金主動權益團隊實力如何？
作為國內首批規範成立的基金公司之一，國泰基金主動權益投資底蘊深厚、實力強勁。截至2026年3月31日，旗下主動權益產品多階段業績表現突出，10年期以上業績全部位居同類前30%，5年期以上業績全部跑贏滬深300指數，長期超額收益表現突出。
從絕對收益來看，國泰基金主動股票投資回報穩健、穿越多輪牛熊：近7年收益率88%、年化9%；近10年收益率128%、年化9%；近15年收益率227%、年化8%；近20年收益率高達1006%、年化13%，長期複利價值凸顯。
在投資理念上，國泰基金始終堅持逆向前瞻佈局，無論市場行情冷暖切換，公司保持獨立研判、深耕個股研究，精選長期價值優質企業，捕捉結構性投資機遇，始終將為持有人實實在在賺錢放在核心位置。
數據來源：銀河證券《主動股票投資管理能力評價•長期評價榜單（指數法+廣義口徑）》，數據截止日期：2026年3月31日。最近5年-20年國泰主動投資管理收益率，滬深300指數收益率，同類排名列示如下：最近5年：0.70%，-11.85%，60/105；最近6年：57.47%，20.72%，48/92；最近7年：87.61%，14.92%，28/80；最近8年：66.41%，14.15%，46/75；最近9年：88.82%，28.76%，37/73；最近10年：128.30%，38.28%，16/69；最近11年：120.70%，9.85%，10/64；最近12年：239.45%，107.34%，17/61；最近13年：258.37%，78.35%，15/61；最近14年：305.83%，81.27%，11/60；最近15年：227.00%，38.06%，10/59；最近16年：237.92%，33.01%，9/59；最近17年：369.77%，77.45%，7/58；最近18年：275.12%，17.40%，6/56；最近19年：453.72%，59.97%，6/47；最近20年：1006.49%，319.39%，4/32。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來表現。
- 為什麼說當前適合配置主動權益基金？
從市場環境來看，當前A股市場在經濟基本面、政策面、資金面與估值層面均形成了多重支撐。2026年一季度經濟動能回升，名義GDP增速加快，內需增長明顯改善；政策層面延續“穩中求進”基調，財政與貨幣政策協同發力，為市場提供穩定預期；資金面增量資金入市趨勢明確，預計全年淨流入規模可觀；估值層面權益資產性價比顯著回升，結構性機會凸顯，疊加主動權益基金長期具備的超額收益能力，為配置提供了良好的市場基礎。
儘管2022年-2024年主動權益基金的業績有較大幅度的波動和回調，但是拉長期限來看，主動權益基金整體收益率和相對滬深300指數的超額收益率均非常可觀。自2009年以來的18年中，主動權益基金指數有11年跑贏滬深300。短期來看，2025年主動權益表現明顯轉暖，以偏股混合為例，超過97%的偏股混2025年正收益，平均收益33.97%，勝率和賠率都非常可觀。
10．程洲的後市觀點如何？
程洲對權益市場後市整體持樂觀態度，認為牛市格局有望延續。過去一年多以來驅動市場上行的核心邏輯未發生根本性轉變，政策支持力度將持續加碼，市場流動性有望保持充裕狀態，估值窪地效應依然顯著，且企業盈利水平的改善將進一步夯實市場基礎。
在投資方向上，程洲重點看好五大領域：一是先進裝備製造、硬核科技等國產替代賽道；二是受益政策支持與海外映射共振的主題；三是供需關係改善、價格回升的部分中遊製造業；四是電力設備、工程機械等具備優勢的出口鏈行業；五是擁有技術優勢與進口替代潛力的中小市值成長股。
在《弈境》主題短片中，程洲曾這樣詮釋投資之道：“與子共弈，不是隨心所欲地炫技，而是仔細掂量每一枚棋子的重量，三思而落子。”
在當下結構性行情中，這番話更顯通透與深意。市場起落如棋局變幻，與其追逐短期熱點、隨情緒起伏搖擺，不如託付一位具有足夠定力與閱曆的基金經理，以專業審慎佈局長遠，靜待時間沉澱價值，陪伴投資者穩穩穿越市場週期。
國泰鑫澄混合基金（A類：027187 C類：027188）
5月18日-5月29日，正式首發
程洲目前管理的無持有期的全市場寬基有4只，具體業績/比較基準列示如下：國泰金牛創新成長混合型證券投資基金（成立日期2007/05/18，業績比較基準為80%×滬深300指數+20%×上證國債指數，程洲自2015/01/26管理至今）2021年-2025年業績/比較基準：15.22%/-3.12%，-26.90%/-16.86%，-13.68%/-8.40%，-4.93%/13.73%，40.00%/14.33%；國泰聚信價值A（成立日期2013/12/17，業績比較基準為80%×[滬深300指數收益率]+20%×[上證國債指數收益率]，程洲自2013/12/17管理至今）2021年-2025年業績/比較基準：21.66%/-3.12%，-25.37%/-16.86%，-12.50%/-8.40%，-8.40%/13.73%，33.25%/14.33%；國泰聚優價值靈活配置混合A（成立日期2017/11/15，業績比較基準為60%×滬深300指數+40%×中債綜合指數收益，程洲自2017/11/15管理至今）2021年-2025年業績/比較基準：22.92%/-1.95%，-24.77%/-13.01%，-10.80%/-6.03%，-1.47%/11.30%，35.90%/9.87%；國泰鑫睿混合型證券投資基金（成立日期2019/11/13，業績比較基準為60%×中證800指數收益率+40%×中債綜合指數收益，程洲自2019/11/13管理至今）2021年-2025年業績/比較基準：23.00%/0.72%，-21.79%/-12.81%，-8.58%/-5.40%，-6.25%/9.92%，32.72%/11.71%。以上數據來源於基金定期報告，基金業績經託管行複核。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。以上基金均屬於混合型基金，風險收益等級相對較高，購買前請詳閱基金法律文件，選擇風險匹配的產品。基金有風險，投資須謹慎。
風險提示函：
尊敬的投資者：
基金有風險，投資須謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。根據有關法律法規，國泰基金管理有限公司做出如下風險揭示：
一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。
二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖迴風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。
三、您應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
四、本基金特定風險揭示：
1、資產配置風險：本基金為混合型基金，因此股市、債市的變化將影響到本基金的業績表現。本基金管理人將發揮專業研究優勢，持續優化組合配置，以控製特定風險。
2、港股通標的股票投資風險：本基金投資於內地與香港股票市場交易互聯互通機制允許買賣的規定範圍內的香港聯合交易所（以下簡稱“香港聯交所”或“聯交所”）上市的股票時，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。
3、存托憑證的投資風險：本基金可投資國內依法發行上市的存托憑證，基金淨值可能受到存托憑證的境外基礎證券價格波動影響，與存托憑證的境外基礎證券、境外基礎證券的發行人及境內外交易機制相關的風險可能直接或間接成為本基金的風險。
4、資產支持證券的投資風險：本基金可投資資產支持證券，可能面臨信用風險、利率風險、流動性風險、提前償付風險、操作風險和法律風險等，由此可能會給基金淨值帶來不利影響或損失。
5、股指期貨的投資風險：本基金可投資股指期貨，需承受投資股指期貨帶來的市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和保證金風險等。
6、國債期貨的投資風險：本基金可投資國債期貨，可能面臨市場風險、基差風險、流動性風險等。
7、股票期權的投資風險：本基金可投資股票期權，主要面臨的風險包括市場風險、流動性風險、杠杆風險、信用風險和操作風險等。
8、信用衍生品的投資風險：為對衝信用風險，本基金可能投資於信用衍生品，信用衍生品的投資可能面臨流動性風險、償付風險以及價格波動風險等。
9、參與融資業務的風險：本基金可參與融資業務，面臨的風險主要包括流動性風險、信用風險等，由此可能會給基金淨值帶來不利影響或損失。
10、科創板股票的投資風險：本基金可投資科創板股票，會面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。
11、浮動管理費模式相關風險：（1）本基金的管理費由固定管理費、或有管理費和超額管理費組成，其中或有管理費和超額管理費取決於每筆基金份額的持有時長和持有期間年化收益率水平（詳見基金合同“第十五部分基金費用與稅收”），因此投資者在認/申購本基金時無法預先確定本基金的整體管理費水平。（2）由於本基金在計算基金份額淨值時，按前一日基金資產淨值的1.20%年費率計算管理費，該費率可能高於或低於不同投資者最終適用的管理費率。在基金份額贖回、轉出或基金合同終止的情形發生時，基金投資者實際收到的贖回款項或清算款項的金額可能與按披露的基金份額淨值計算的結果存在差異。投資者的實際贖回金額和清算資金以登記機構確認數據為準。（3）本基金採用浮動管理費的收費模式，不代表基金管理人對基金收益的保證。
五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。國泰基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
六、國泰鑫澄混合型證券投資基金（以下簡稱“本基金”）經中國證券監督管理委員會的證監許可註冊募集。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.gtfund.com進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。
