算力芯片掉頭向下，寒武紀跌超5%，賽道過熱了嗎？中信證券：景氣不止、行情不止

5月8日，國產芯片掉頭下跌，寒武紀、海光信息跌超5%，華虹公司、中芯國際跌超4%，全“芯”佈局芯片產業的科創芯片ETF華寶（589190）低開低走，場內價格一度跌逾3%，收跌2.73%。

節後三個交易日，科創芯片整體延續節前上攻態勢，589190跟蹤的上證科創板芯片指數區間累計上漲4.99%。拉長時間看，科創芯片指數4月以來漲幅超41%，較萬得全A指數超額逾29個百分點。

註：上證科創板芯片指數近5個完整年度漲跌幅為2021年 6.87%，2022年 -33.69%，2023年 7.26%，2024年 34.52%，2025年 61.33%，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。

今日行情變臉，一方面或由於隔夜美股芯片股回撤，費城半導體指數跌超2.7%；另一方面，中東局勢再起波折，壓製市場風險偏好。

回歸板塊基本面，在AI浪潮+全鏈漲價+國產替代等主線催化下，產業超級景氣週期不改。機構亦展望樂觀，中信證券指出，國產算力已進入正循環，DeepSeek V4深度適配，國產算力芯片逐步迎來從“能用”到“好用”的拐點，950PR出貨在即，寒武紀、海光信息等一季報高增驗證景氣度，國產兩存與先進製程擴產推動半導體設備國產化率持續提升。*

展望5-6月，中信證券認為，模型進入周級迭代新階段，預計年中將迎各主要模型公司大版本更新，商業化加速進入正循環。景氣不止、行情不止，建議堅守科技景氣主線。*

此外，海外映射方面，Anthropic最新年度經常性收入（ARR）已超440億美元，以Google為代表的大廠一季度財報顯示AI相關業務持續加速，四家大廠（微軟、Google、亞馬遜、Meta）進一步將全年Capex指引從~6650億美元上修至~7000億美元，進而帶動本輪算力鏈超級通脹週期。

華源證券也表示，國內AI大模型進入加速發展期，或將帶來國產算力市場空間增長與滲透率增長，持續看好國產算力板塊的高景氣度。建議關注國產芯片、CPU、ODM廠商、IDC等。*

佈局芯片產業“超級週期”，優選20CM高彈品種！公開資料顯示，科創芯片ETF華寶（589190）及其聯接基金（A類021224、C類021225）被動跟蹤上證科創板芯片指數，在均衡配置、全鏈佈局芯片產業的同時，在集成電路、半導體設備等核心領域權重占比超90%，硬科技含量高、技術壁壘強。

數據來源：滬深交易所等。

機構觀點來源：中信證券20260508《中信證券：納指創新高，5月科技反彈還是反轉？》；華源證券20260505《國產算力迎來業績兌現期》。

ETF費用相關說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。聯接基金費用相關說明：華寶上證科創板芯片ETF聯接A申購費率（前收費）為申購金額200萬元（含）以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.2%，100萬元以下時0.5%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%。華寶上證科創板芯片ETF聯接C不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.2%。

風險提示：科創芯片ETF華寶被動跟蹤上證科創板芯片指數，該指數基日為2019.12.31，發佈日期為2022.6.13，本產品由華寶基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金管理人評估的該基金風險評級為R4-中高風險，適合適當性評級C4及以上投資者。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金有風險，投資須謹慎。