高強度研發+大單品放量，創新藥盈利拐點已至？
Wind數據顯示，截至4月30日，132家生物醫藥公司已披露2025年年報及2026年一季報。數據顯示，在研發投入持續增長的背景下，生物醫藥行業正加速告別粗放式增長，或進入以盈利兌現為核心的“收穫期”。（資料參考：國金證券《製藥板塊25年&26Q1業績總結：賽道分化 創新藥板塊高速增長》，2026.5.5；證券日報《A股134家生物醫藥公司已披露年報 去年研發投入合計超604億元》，2026.4.15）
研發驅動，創新藥開啟盈利新週期
- 行業整體盈利能力增強
據申萬行業分類篩選的132家醫藥企業樣本顯示，2025年板塊整體營業收入增速為8%，歸母淨利潤同比增長8%，業績彰顯韌性。進入2026年一季度，板塊盈利端顯著提振，營收與歸母淨利潤同比分別增長2%和29%。（資料參考：國金證券《製藥板塊25年&26Q1業績總結：賽道分化 創新藥板塊高速增長》，2026.5.5）
機構進一步指出，製藥板塊賽道分化明顯，創新藥板塊保持高增，多因素催化Biotech公司核心大單品及整體收入快速提升。當前，國內創新藥企臨床管線全球競爭力持續提升、醫保政策及商保對創新藥加速傾斜，國內多家創新藥企有望持續步入業績收穫期，預計多企業未來2-3年內有望陸續實現扭虧為盈。（資料參考：國金證券《製藥板塊25年&26Q1業績總結：賽道分化 創新藥板塊高速增長》，2026.5.5）
- 研發創新是核心驅動力
機構分析認為，除了創新藥License-out（對外授權）出海進程加速，
這一強勁增長還得益於以及企業降本增效舉措的持續兌現。數據還顯示，上述132家公司銷售費用率/管理費用於2025年增速分別為-1%/+2%，2026Q1增速分別為+1%/持平，運營費用整體平穩。（資料參考：國金證券《製藥板塊25年&26Q1業績總結：賽道分化 創新藥板塊高速增長》，2026.5.5）
在控製常規支出的同時，藥企對創新研發卻保持著戰略定力，2025年研發費用逆勢增長5%，2026年一季度雖增速放緩至持平，但絕對投入規模依然維持在高位。研發是生物醫藥企業的核心競爭力，高強度的研發投入，持續推動創新成果落地見效。（資料參考：國金證券《製藥板塊25年&26Q1業績總結：賽道分化 創新藥板塊高速增長》，2026.5.5）
有業內分析進一步指出，經過多年深耕，中國藥企研發體系日趨成熟，從靶點發現到臨床轉化的全鏈條能力大幅提升，企業已逐步從“大力研發”轉向“創新造血”。（資料參考：證券日報《A股134家生物醫藥公司已披露年報 去年研發投入合計超604億元》，2026.4.15）
從“大力研發”到“創新造血”，創新藥經曆著什麼？
機構認為，經過2015-2025年的十年創新轉型，中國醫藥產業完成了新舊增長動能轉換，尤其是創新藥顯著打開了中國醫藥企業增長新曲線。（資料參考：華源證券《AACR凸顯中國創新質量，ASCO值得更多期待》，2026.4.26）
1、商業價值兌現：自主產品銷售放量
據藥智網發佈的 2025 年中國市場創新藥銷售額TOP10榜單顯示，國產創新藥憑藉強勁實力包攬9席，多家中國創新藥企已經成為本土市場的核心主力；國產創新藥甲磺酸阿美替尼片以約55.3億元的銷售額位列第一。值得關注的是，2025年銷售居前的創新藥大單品普遍具備鮮明的特色：藥品本身競爭力突出，多數擁有“中國首款”或全球“同類最佳（BIC）”的標籤。
有分析指出，如今，不少優質企業在經曆了產品商業化初期的市場推廣、以及海外商業化實踐後，實現了更為廣泛的患者人群覆蓋，從而帶動銷售額爆髮式增長。一批具備硬核臨床價值的國產創新藥“大單品”競相湧現，已經成為企業盈利的核心支柱。
（資料參考：證券時報《國內創新藥“大單品”競相湧現 商業化進程全面提速》，2026.4.22；：21世紀經濟報導《從長期“燒錢”到整體盈利 創新藥企進入投資價值兌現期》，2026.4.21）
2、前沿領域突破，創新成果密集發佈
在技術前沿領域，中國創新藥正在從“跟隨”走向“引領”。機構最新研報顯示，2026 ASCO中國創新藥入選再創新高，共有12家中國創新藥企的13項研究入選全體大會（Plenary Session）和最新突破摘要（LBA），刷新曆史紀錄，這反映出中國創新藥臨床證據質量持續提升，顯示中國創新藥在全球頂級腫瘤會議中的參與度和話語權持續提升。（資料參考：中信建投《2026 ASCO：中國創新藥入選再創新高》，2026.4.26）
3、全球化提速，打開創新藥增長空間
2025年初至2026年一季度，共計15個月時間里，國內創新藥出海勢頭持續，對外授權交易規模累計接近2000億美元。當前我國創新藥出海主要分為四大路徑：對外授權、NewCo模式、戰略合作與共同開發、自主出海。現階段，國內創新藥授權合作的合作方，均為全球頭部醫藥企業。分析稱，隨著國產創新藥持續亮相 AACR、ASCO等世界級學術會議舞台，國內醫藥研發實力持續獲得全球市場認可，後續有望促成更多License-out合作訂單，行業也將迎來新一輪利好催化。
（資料參考：長江商報《創新藥出海15個月授權近兩千億美元 新政支持自主定價阻斷低價賣“青苗”》，2026.4.20；華源證券《AACR凸顯中國創新質量，ASCO值得更多期待》，2026.4.26）
整體上看，多重利好驅動下，創新藥行業經營質量持續提升，長期投資價值凸顯。銀華基金旗下兩隻定位清晰的創新藥ETF，為投資者提供差異化投資工具，或可重點關註：
- 創新藥ETF銀華（159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782）：跟蹤中證創新藥產業指數（931152.CSI），聚焦A股創新藥產業鏈。
- 港股創新藥ETF銀華（159567）及其聯接基金（A類：023929，C類：023930）：跟蹤國證港股通創新藥指數（987018.CNI），聚焦港股通範圍內的創新藥領域上市公司。
風險提示：
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創新藥ETF銀華費率情況 |
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費用類型 |
收費方式/費率 |
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申購費/贖回費 |
申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.05%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
0.58% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，截至2026.3.27，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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銀華中證創新藥產業ETF發起式聯接費率情況 |
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費用類型 |
金額（M）/持有期限（N） |
收費方式/費率 |
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A類申購費率 |
M＜100萬元 |
1.20% |
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100萬元≤M＜300萬元 |
1.00% |
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300萬元≤M＜500萬元 |
0.60% |
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M≥500萬元 |
按筆固定收取，1000元/筆 |
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A類贖回費率 |
N＜7日， |
1.50% |
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7日≤N＜30日 |
0.75% |
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30日≤N＜365日 |
0.50% |
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365日≤N＜730日 |
0.30% |
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N≥730日 |
0 |
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C類贖回費率 |
N＜7日 |
1.50% |
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N≥7日 |
0 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.05%/年 |
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C類銷售服務費 |
0.10%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
A類 |
0.70% |
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C類 |
0.80% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，截至2025.12.19，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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港股創新藥ETF銀華費率情況 |
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費用類型 |
收費方式/費率 |
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申購費/贖回費 |
申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.10%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
0.72% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，基金產品資料概要，截至2026.3.27，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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銀華國證港股通創新藥ETF發起式聯接費率情況 |
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費用類型 |
金額（M）/持有期限（N） |
收費方式/費率 |
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A類申購費率 |
M＜100萬元 |
1.20% |
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100萬元≤M＜200萬元 |
0.90% |
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200萬元≤M＜500萬元 |
0.60% |
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M≥500萬元 |
按筆固定收取，1000元/筆 |
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A類贖回費率 |
N＜7日 |
1.50% |
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7日≤N＜30日 |
0.50% |
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N≥30日 |
0 |
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C類贖回費率 |
N＜7日 |
1.50% |
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N≥7日 |
0 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.10%/年 |
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C類銷售服務費 |
0.20%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
A類 |
0.61% |
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C類 |
0.81% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，截至2026.4.9，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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