華安基金：CPI-PPI共振回升，紅利資產順週期價值凸顯

行情回顧及主要觀點：

港股方面，上週恒生港股通中國央企紅利指數上漲1.71%，恒生指數上漲2.50%，恒生科技指數上漲4.75%。A股方面，上週中證國企紅利指數下跌1.55%，滬深300上漲1.35%。（數據來源：Wind，截至2026/5/8，均為對應全收益指數的收益率）

上週恒生港股通中國央企紅利指數延續漲勢，在CPI與PPI共振回升、順週期複蘇穩步推進的宏觀背景下，指數順週期屬性與高股息防禦價值形成雙重支撐。一方面，能源、原材料等板塊受益於工業品價格修復與“十五五”項目加速落地，盈利預期持續改善；另一方面，地緣風險反複擾動下，能源與港口板塊的戰略價值重估，疊加銀行、公用事業穩定的分紅能力，共同構成了紅利資產的多元支撐。整體看，該類資產在宏觀複蘇與外部不確定交織的環境中，兼具業績修復彈性與現金流確定性，配置吸引力正從短期防禦向中長期價值邏輯延伸。

CPI、PPI共振回升，價格修復支撐順週期邏輯。根據4月數據顯示，CPI同比上漲1.2%，環比由降轉升；PPI同比上漲2.8%，環比上漲1.7%，漲幅均有所擴大。工業品價格加速修復，“十五五”項目落地帶動需求回暖。恒生港股通中國央企紅利指數中能源、原材料等順週期板塊占比較高，PPI上行有助於改善相關企業盈利預期，指數順週期屬性逐步強化。

順週期複蘇穩步推進，高股息央企配置價值凸顯。一季度GDP同比增長5.0%，規模以上工業企業利潤增長15.5%，經濟複蘇動能持續積聚。低利率環境下居民存款搬家、險資增配紅利資產等中長期資金入市趨勢明確。隨著“十五五”重大項目加速落地，基建、能源等央企紅利板塊將持續受益於宏觀複蘇進程，指數配置價值進一步凸顯。

港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達4.78%（vs中證紅利4.48%），PB為0.65，PE為7.69，其全收益指數近五年累計收益142%，相對恒生全收益指數超額收益131%。中證國企紅利指數股息率達4.40%，PB為0.85，PE為8.95，近五年全收益指數累計收益54%，相對滬深300全收益指數超額收益43%。（數據來源：Wind，截至2026/5/8）

展望後市，國內降息週期下的低利率環境、經濟弱複蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意願和能力均較強，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（513920）產品簡介

港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是唯一一隻跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）產品概況

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/5/8

國企紅利ETF（561060）產品簡介

國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、分紅比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。

風險提示：

以上僅為標的指數當前成份股分佈的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司後續可能對指數編製方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。

本基金屬於股票型基金，屬於較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高於貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特徵。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。