ETF日報：長債市場在經曆了短期調整後再度走強，呈現股債雙牛的局面，關注國債ETF和十年國債ETF
今日A股低開高走。上證綜指上漲0.67%，報4242.57點，深證成指上漲1.67%，創業板指上漲2.63%，科創綜指上漲1.97%。滬深兩市成交額約32400.14億元，較前一個交易日縮量約26.42億元。板塊層面，AI相關科技類保持強勢，創業板人工智能、半導體設備、計算機、通信等漲幅居前；生物醫藥、養殖等跌幅居前。風險偏好來看，今日風險偏好偏強。全市場上漲股票數量超過3200只。風格層面，小盤強於大盤但微盤較弱，成長強於價值，雙創強於主板。總體而言，今日風險偏好處於偏強狀態。
來源：財聯社
///
老黃又要來了。中美領導人見面即將如期舉行，且此前被“錯誤報導”不參與訪華的黃仁勳，也受邀來訪中國。全球最大的兩個經濟體後續合作有望加深，權益風偏大幅上行。
今日海內外算力共振，通信和電子錶現強勢。創業板人工智能ETF（159388）收漲4.70%，半導體設備ETF（159516）收漲4.10%，計算機ETF（512760）收漲3.91%，通信ETF（515880）收漲3.73%。
消息面上，路透社報導，中國存儲巨頭長江存儲科技計劃於6月中旬提交IPO材料。此外，長鑫上市的預期也有所加強。兩大國產存儲標杆企業先後對接資本市場，再度提振板塊情緒。半導體設備，目前核心還是存儲擴產和兩存上市邏輯。此外近期美股存儲龍頭持續超預期，存儲的供需緊張或維持到2028年。存儲產品Q2漲價幅度超出市場預期之後，Q3的漲價幅度也可能上調，或一直拉動存儲擴產信心上揚。Q3兩存上市和存儲下單節點密集，但短期可能也需關注兌現風險，有興趣的投資者可持續關注半導體設備ETF（159516）。
通信方面，要站在光里。AI推動互聯需求快速上行，光的市場規模在2026年/2027年有望維持倍增，2028年/2029年仍有望維持高雙位數增速，業績景氣支撐強勁。儘管短期漲幅較大，但是4月以來的通信行情主要是由一季報業績提振和對未來業績預期上修推動，市場在估值上一直很謹慎，結構上相對比較健康。不過還是提醒大家注意短期波動風險，分批佈局通信ETF（515880）或有更佳體驗。
///
今天網絡流傳一個段子：
現在股民分為三類：
站在光里的：通信、cpo、半導體、存儲
光站在那裡的：光伏、電力、證券、保險、有色
光著站那裡的：恒科、港藥、農業、白酒、銀行
除了“光里的”、火熱的成長板塊外，也有一些行業值得關注。比如“光站在那裡的”的證券板塊，基本面亮眼、估值低位，配置價值凸顯。證券ETF（512880）持續吸金，資金面看，連續5日淨流入超20億元。
業績層面，2026Q1行業基本面全面兌現高景氣，證券ETF（512880）的標的指數證券公司（399975）成分股營業收入1540億元（同比+31%）、歸母淨利潤655億元（同比+17%）。其中，經紀業務受益於市場交投活躍，投行業務受雙創新政帶動，資管業務穩步複蘇，利息淨收入因兩融餘額大幅增長，同比也有大幅度增長，各核心業務全面發力。
交易層面，板塊當前處於曆史極低估值區間。在前期持續調整後，基本面與估值或已經形成嚴重背離，安全邊際極高。且公募基金持股比例從2025Q4的0.71%降至2026Q1的0.32%，板塊低配明顯，後續資金回流預期強烈，估值修復動能充足。
伴隨資本市場改革持續深化，雙創新政等政策紅利不斷釋放，為投行、衍生品等業務打開增量空間，國際化與財富管理雙主線持續發力，有望推動證券行業長期成長。感興趣的小夥伴也可以關注證券ETF（512880），把握資本市場長期發展帶來的投資機會。
///
長債市場在經曆了短期調整後再度走強，呈現股債雙牛的局面。10年國債活躍券收益率下探至1.74。我們認為，支撐債券市場的核心動力仍在發揮作用，因此短期仍具備交易機會；但中長期角度來看，我們認為長債的空間仍然受限，仍建議投資者關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。
從債券本身的定價因素來看，近期長債似乎出現“利空鈍化”的狀態，出口與通脹的超預期強勢，並未引發債市的顯著回調；市場對央行一季度執行報告，也沒有給出太偏空的解讀。相應地，支撐前期債市上漲的“錢多”因素仍在發揮作用，銀行間短期資金面較為寬鬆，長債具備較高的正carry安全墊。我們認為，市場選擇哪個因素作為主要矛盾，是難以預知的；但即使是綜合考慮債市定價的因素，目前基本面數量偏弱、資金面寬鬆、機構行為活躍，還是以較大的概率支撐債市的上行；而通脹走強已在預期之內。因此，目前的環境仍然是有利於債市的。未來，如果支撐因素出現超預期變化，尤其是如果長期偏弱的基本面（社融、房價等）出現明顯走強跡象，則可能會引來長債行情的終結。
從股債蹺蹺板來看，近期債市受股市的製約似乎並不明顯。我們認為，股債蹺蹺板在曆史上本就是較弱的規律，因為股票定價盈利預期，債券卻同時定價融資現實以及央行態度：兩者定價因素不同，自然不存在長期穩定的相關關係。例如，曆史上美股與美債甚至存在正相關關係，因為美債利率是美股的分母項。因此，“看股做債”和“看債做股”在長期來看，都缺乏堅實的邏輯基礎，只能作為短期的輔助判斷。此外，股市目前的結構性行情較強，特朗普訪華再度提振了AI產業鏈的投資者情緒；但AI的火熱與整體融資環境較冷並不矛盾。
我們認為，目前長債的交易性機會尚未證偽，或可以繼續選擇持有。但中長期對債市賠率仍持審慎態度：當中國經濟回暖的大方向進一步顯現時，利率通常都會提高。因此我們仍建議投資者關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
