估值冰點與業績高增的背離難以持續，逾18億資金瘋狂搶籌券商ETF

5月15日，券商板塊延續連日來的回調態勢，規模369億元+的頂流券商ETF華寶（512000）場內價格現跌1.37%，日線3連陰，再度回調至所有均線下方。資金低位大舉搶籌，上交所數據顯示，券商ETF華寶（512000）近10日有8日獲資金淨流入，合計達18.68億元。

本輪A股行情如火如荼，素有“牛市旗手”稱號的券商板塊卻表現平平，遲遲未見啟動。從業績端來看，一季度券商交出了亮眼的成績單，上市券商整體營業收入同比增長20.24%；歸母淨利潤同比增長16.44%。多家券商創造曆史，中信證券單季淨利潤首次突破百億元，東方證券淨利潤創近11年來新高。

股價表現卻與之背道而馳，截至5月14日，中證全指證券公司指數年內累計下跌11.7%，其囊括的49只券商股中，46只區間下跌。同期上證指數和萬得全A指數分別上漲5.27%、11.08%，券商板塊明顯落後於大盤。

分析認為，綜合市場表現、資金動向及板塊基本面邏輯，有多重維度提示券商板塊或值得重點關注。

一是“背離悖論”凸顯。當前券商板塊陷入估值冰點與業績高增、市場高熱度的雙重背離，呈現出“越賺錢股價越跌”的怪圈。二是資金面出現邊際改善。儘管散戶拋壓仍存，券商ETF華寶（512000）為代表的頂流券商ETF卻逆市大幅吸金，機構資金對板塊的淨買入量自4月起也呈現加速流入跡象。三是估值修復預期升溫。有賣方研究認為，當前券商板塊處於“市場仲夏、估值冰點”的極度錯配狀態，這種背離或將難以持續。

高景氣+低估值，關注券商修復行情！券商ETF（512000）及其聯接基金（A類 006098、C類007531）被動跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括49只上市券商股，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。券商ETF（512000）最新基金規模超360億元，年內日均成交額超11億元，為A股規模、流動性居前的頂流券業ETF。

提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

數據來源：滬深交易所等。

ETF基金費用相關說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金，場內交易費用以證券公司實際收取為準，不收取銷售服務費。聯接基金費用相關說明：華寶中證全指證券公司ETF聯接基金（A類）申購費率（前收費）為申購金額200萬元（含）以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）~180日時0.5%，持有天數180日（含）~1年時0.25%，持有天數1年（含）以上時0%；不收取銷售服務費。華寶中證全指證券公司ETF聯接基金（C類） 不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.4%。

風險提示：券商ETF（512000）被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。中證全指證券公司指數2021~2025年年度漲跌幅分別為-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。

本產品由華寶基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金管理人評估的券商ETF風險評級為R3-中風險，適合適當性評級C3及以上投資者。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金有風險，投資須謹慎。