華安基金：美國通脹超預期，美債收益率躍升壓製金價

黃金行情回顧及主要觀點：

上週倫敦現貨黃金收於4，539美元/盎司（周環比-3.7%），國內AU9999黃金收於1，006元/克（周環比-2.9%）。

上週美債市場遭遇全線拋售，各期限收益率強勁上行，對金價形成較大壓製。截至5月15日當週，30年期美債收益率突破5%的心理關口，10年期美債收益率自2025年6月以來首次站上4.5%，對政策敏感度最高的2年期收益率也攀升至4%上方，為11個月新高。美債收益率可以看做持有黃金的機會成本，因此美債收益率上升對導致了金價上週的下跌。

美債收益上行的核心催化來源於美國通脹數據全面超預期。5月12日公佈的數據顯示，美國4月CPI同比上漲3.8%，高於市場預期的3.7%，創2023年5月以來新高；核心CPI同比上漲2.8%，同樣超出預期的2.7%。次日公佈的PPI數據更為強勁，4月PPI同比飆升6.0%，遠超市場預期的4.8%，創2022年12月以來最大漲幅；核心PPI同比攀升5.2%。兩份超預期的通脹報告疊加後，市場對美聯儲年底前加息的預期概率已升至40%以上。

但細究通脹各個分項，跳漲的基本都是食品、油價等受到中東局勢一次性擾動的分項，住房分項的反彈則源於去年政府關門導致的數據扭曲，其餘分項大多仍呈現下行趨勢。因此，在工資通脹回落、就業軟數據降溫，以及沃什上台的背景下，下半年美聯儲或仍有超預期降息的空間。

展望後市，支撐黃金中長期走勢的因素並未動搖：全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續釋放，一季度全球央行淨購金244噸；美國財政赤字高企、債務利息超過軍費，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對衝“國際秩序碎片化風險”與“主權信用貨幣風險”的戰略資產，在投資組合中分散風險的配置價值依然穩固。

未來一週黃金投資重點關注的信號：（1）中東局勢進展及油價變動；（2）日、歐等經濟體通脹變動。

相關產品

黃金ETF華安（518880）/聯接A（000216）/聯接C（000217）

黃金股ETF華安（159321）

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。黃金股票ETF為股票型基金，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，具有與標的指數相似的風險收益特徵。黃金股票ETF可投資港股通標的股票，將面臨彙率風險和港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金管理公司不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。