創新藥震盪 三大維度或支撐“長期向好”
近期，創業板指屢創新高、深證成指整體保持強勢，但前期走高的創新藥板塊卻陷入震盪調整。在基本面持續向好的背景下，如何看待創新藥板塊的價值？（數據來源：Wind，統計區間：2025.5.27至2026.5.26；深證成指代碼399001.SZ、創業板指代碼399006.SZ、CS創新藥代碼931152.CSI）
為什麼創新藥板塊持續調整？
在機構看來，近期創新藥及醫藥板塊持續震盪調整，市場關注度相對偏低，主要是受“交易邏輯”主導，核心影響因素如下：
- 風格與情緒因素：醫藥震盪或主要源於行業間的資金流動，市場資金向科技、高股息板塊輪動，而醫藥缺乏短期強催化。受科技板塊強勢表現的分流影響，醫藥板塊呈現縮量調整。
- 業績真空期：一季報披露完畢後進入數據真空期，短期或缺乏超預期亮點。在此期間，市場或更偏好具備想像空間的標的，醫藥板塊在邏輯層面相對不占優，僅“轉型科技”方向的標的有所表現。
（資料參考：中泰證券《聚焦“真創新”與國際化出海韌性，關注AI及轉型公司》，2026.5.20；國聯民生證券《看好MASH大藥 兼醫藥公司回購梳理》，2026.5.25）
多重支撐顯現，中長期邏輯或未改
綜合來看，創新藥板塊產業、資金、估值三大維度均在釋放積極信號，中長期成長邏輯依然堅實。
一、產業基本面穩固
ASCO數據密集催化，全球競爭力獲力證。近期，隨著重要學術會議（ASCO）摘要披露，國產創新藥全球性競爭力提升的邏輯不斷強化。本屆ASCO會議上，中國入選口頭彙報的數量共計達94項，其中，代表較高學術水平的Late-Breaking Abstract（LBA，最新突破性摘要）佔據12項，雙雙創下新高，有力印證了國產創新藥正在從“跟隨”走向“引領”。
驅動邏輯順勢切換，從BD出海走向商業化兌現。回顧2025年，創新藥板塊行情或主要由BD（對外授權）交易驅動；展望未來一至兩年，行情的核心引擎預計將逐步切換至以大品種關鍵臨床POC數據驅動為主。而拉長週期看，已成功出海的國產創新藥有望陸續迎來海外上市與商業化放量。參考已上市國產創新藥的全球銷售節奏，板塊龍頭公司或有望充分享受海外商業化分成帶來的業績彈性。
研發效率優勢凸顯，中期維度或迎收穫期。有機構強調，創新藥作為典型的成長性賽道，建議以中期維度來理解其基本面的演變。當前，國產創新藥在全球產業中的參與度持續提升，憑藉效率優勢，未來有望看到更多國產創新藥在早期研發階段實現對歐美藥企的追趕甚至反超。中期維度內國產新藥或將迎來收穫期，板塊機會或值得持續關注。
（資料參考：中郵證券《創新藥BD和數據讀出雙重催化，看好長期全球商業化潛力》，2026.5.25；國金證券《ASCO會議開幕在即，關注重磅新藥數據讀出》，2026.5.23）
二、資金逆向佈局
據Wind數據顯示，截至5月25日，2026年以來全市場創新藥ETF累計淨流入資金高達256億元；共計28只創新藥ETF中，有25只均呈現資金淨流入態勢。（數據來源：Wind，截至2026.5.25，統計全市場名稱中含“創新藥”的ETF年內資金淨流入額）
興業證券認為，低擁擠度疊加資金逆勢流入，表明部分資金或已在低位佈局創新藥。在基本面有支撐的背景下，創新藥板塊有望成為資金“高低切換”的關注方向。（資料參考：興業證券《ETF | 關注創新藥低位機會》，2026.5.17）
三、估值處於曆史底部區域
據Wind數據顯示，截至2026年5月25日，申萬醫藥生物指數的最新市盈率為32.54倍，位於指數自發佈以來的32.28%分位。（數據來源：Wind，時間區間為2003.10.16至2025.5.25；申萬醫藥生物指數代碼為801150.SI，指數發佈日期2003年10月16日）
有機構指出，當前醫藥估值處於曆史底部區間，與“新興支柱產業”定位錯配，可考慮趁調整逢低關注結構性機會，重點關注創新藥及CXO兩條高確定性主線。（資料參考：中泰證券《聚焦“真創新”與國際化出海韌性，關注AI及轉型公司》，2026.5.20）
在符合風險承受能力的前提下，感興趣的投資者或可關注創新藥ETF銀華、港股創新藥ETF銀華。在當前“政策+產業+資金+估值”共振的背景下，這些指數化工具可以幫助投資者在分散個股風險的前提下，力爭把握創新藥板塊中長期成長紅利。
- A股創新藥投資工具
創新藥ETF銀華（159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782），跟蹤CS創新藥指數（931152.CSI）。
- 港股創新藥投資工具
港股創新藥ETF銀華（159567）及其聯接基金（A類：023929，C類：023930），跟蹤國證港股通創新藥指數（987018.CNI）。
風險提示：
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創新藥ETF銀華費率情況 |
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費用類型 |
收費方式/費率 |
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申購費/贖回費 |
申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.05%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
0.58% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，截至2026.3.27，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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銀華中證創新藥產業ETF發起式聯接費率情況 |
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費用類型 |
金額（M）/持有期限（N） |
收費方式/費率 |
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A類申購費率 |
M＜100萬元 |
1.20% |
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100萬元≤M＜300萬元 |
1.00% |
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300萬元≤M＜500萬元 |
0.60% |
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M≥500萬元 |
按筆固定收取，1000元/筆 |
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A類贖回費率 |
N＜7日， |
1.50% |
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7日≤N＜30日 |
0.75% |
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30日≤N＜365日 |
0.50% |
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365日≤N＜730日 |
0.30% |
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N≥730日 |
0 |
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C類贖回費率 |
N＜7日 |
1.50% |
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N≥7日 |
0 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.05%/年 |
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C類銷售服務費 |
0.10%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
A類 |
0.70% |
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C類 |
0.80% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，截至2025.12.19，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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港股創新藥ETF銀華費率情況 |
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費用類型 |
收費方式/費率 |
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申購費/贖回費 |
申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.10%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
0.72% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，基金產品資料概要，截至2026.3.27，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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銀華國證港股通創新藥ETF發起式聯接費率情況 |
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費用類型 |
金額（M）/持有期限（N） |
收費方式/費率 |
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A類申購費率 |
M＜100萬元 |
1.20% |
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100萬元≤M＜200萬元 |
0.90% |
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200萬元≤M＜500萬元 |
0.60% |
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M≥500萬元 |
按筆固定收取，1000元/筆 |
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A類贖回費率 |
N＜7日 |
1.50% |
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7日≤N＜30日 |
0.50% |
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N≥30日 |
0 |
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C類贖回費率 |
N＜7日 |
1.50% |
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N≥7日 |
0 |
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管理費 |
0.50%/年 |
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託管費 |
0.10%/年 |
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C類銷售服務費 |
0.20%/年 |
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基金運作綜合費用（年化） |
A類 |
0.61% |
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C類 |
0.81% |
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註：費率情況詳見基金產品資料概要，截至2026.4.9，請以屆時最新基金公告、基金法律文件為準。 |
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