ETF日報：煤炭板塊兼具防禦性與長期價值增長潛力，具備較強配置價值，關注煤炭ETF
今日A股延續漲勢，創業板指一度大漲4%創出曆史新高。截至收盤，上證綜指上漲0.22%，，深證成指上漲0.73%，創業板指上漲1.65%，科創綜指上漲2.10%。滬深兩市全天成交額3.13萬億元，較前一交易日放量3373億元。盤面分化延續，全市場超過3700只個股下跌。板塊層面，AI硬件方向仍然強勢，通信、芯片等漲幅居前；煤炭板塊午後走強；醫藥相關板塊跌幅居前。風格層面，小盤弱於大盤，成長強於價值，雙創強於主板。
數據來源：Wind
市場情緒日內波動較大，上午亢奮、下午恐慌、最後半小時企穩。當前市場的多空博弈愈發激烈，一方面，科技產業趨勢沒有破壞、海外市場延續走強、A股前期強勢的科技板塊仍然延續強勢；另一方面，市場風險偏好有所下降，科技板塊延續主升、市場演繹高切低的邏輯都無法證實或證偽，部分資金的思路或逐漸從配置轉化為交易。
從行業看，今天漲幅靠前的行業分別是通信、煤炭、電子、石油石化。通信與煤炭同漲，科技與紅利齊飛，均衡配置思路有望再回歸？
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從配置角度上，3月以來，煤炭板塊與通信板塊構成了一定的蹺蹺板關係，可能代表著市場對價值板塊與成長板塊的分歧；但目前兩者的相關性正在逐漸減弱，出現同步上漲，可能或有部分資金開始逐步同時配置煤炭與通信板塊。
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展望後市，預計市場波動率會持續較高，小夥伴們或可保持適度謹慎。配置層面，科技+紅利的啞鈴配置結構，或許能幫助各位投資者在捕捉市場成長風格的同時平抑波動，同步把握紅利板塊的機會。
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今天通信ETF（515880）大漲4.95%。消息面催化是黃仁勳在2026年台北電腦展上表示Marvell可能成下一家萬億美元公司。Marvell的幾個業務主要是：光DSP芯片、高速交換芯片、CXL 互連芯片。
技術方面，連接是數據中心的瓶頸。芯片層面看，數據搬運主要發生在HBM和片上緩存和計算核心之間。把一個數據從HBM搬到計算核心所需要的能量是執行一次浮點運算所需能量的數百倍。
服務器和數據中心層面，大模型的訓練和推理依賴於並行運算，如何在GPU間高效通信（數據搬運）是核心問題。可以說沒有高速互聯的網絡，就沒有AI大模型。GPU的集群迅速擴大到數十萬卡，網絡的密度和複雜度指數級成長。而在長距離傳輸過程中，光可能是唯一可選項。
從資本開支的角度來展望行業景氣度：北美資本開支2027年有望突破1.1萬億美金，2029年有望達2萬億美金，算力硬件全產業鏈有望同步成長。由於全球產業鏈分工，A股的通信和美股的半導體都在同一鏈條上，有望攜手並進，同步加速成長。通信ETF（515880）能夠高效捕捉海外算力升級的超級紅利，一鍵佈局通信全產業鏈。不過短期漲幅累積較多，短期波動可能會放大。感興趣的小夥伴可以保持關注，遇調整佈局可能更安全。
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煤炭板塊今日再度走強，煤炭ETF（515220）收漲3.93%。消息面上，6月3日韓城市場煉焦煤價格上漲50元/噸。
l 供給端：海外能源局勢仍存在較強不確定性，油價、氣價以及海外煤價處於相對高位，進口煤價格偏高，並與內貿煤價形成倒掛，對國內煤炭進口量和進口積極性形成一定壓製；國內煤炭供給受到安全監察等因素約束，供給端整體偏緊。
l 需求端：今年一季度火電需求表現較好，且當前電廠庫存不算高；近期來看，南方高溫天氣也出現較早，今年的厄爾尼諾事件可能推升全球氣溫，並增加極端高溫天氣概率。在這種情況下，火電作為能源供應壓艙石的重要性可能進一步提升，夏季用電高峰下煤炭需求有望超預期。
當前煤炭板塊的核心邏輯較為清晰：海外供給擾動不斷，安監收嚴後國內供給缺乏彈性，疊加今夏全球天氣或許偏高，煤炭旺季將至，煤炭供給格局偏緊確定性較強，煤價上漲空間打開。煤炭板塊受益於供給端系統性收縮預期、需求端旺季超預期、資產端紅利配置價值三重邏輯共振。
煤炭板塊兼具防禦性與長期價值增長潛力，具備較強配置價值。近期資金關注較高，煤炭ETF近五日淨流入13.05億元，感興趣的小夥伴或可關注市場中唯一的煤炭ETF（515220）。
數據來源：Wind
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長債市場突破關鍵點位，10年國債活躍券於本週一下探至1.70以下，這兩日有所反彈。從勝率-賠率的框架來看，我們保持“勝率環境優”、“賠率整體受限”的判斷，認為短期可以保持中長債市場的參與，但在明確降息信號之前，利率下行空間也不是太大。中長期角度來看，感興趣的夥伴可以關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。
近期長債市場的催化或來自於經濟基本面數據的進一步走弱，5月份PMI數據回落至50的分界線上。但我們認為，經濟數據的走弱在更早就已看出端倪。社融同比於去年7月左右見到高點，且主要由政府債務貢獻；年初大家較為擔憂的通脹問題，除了原油仍在高位徘徊，其餘價格多見回落，疊加國內內需恢復緩慢，核心CPI或不及預期。經濟基本面對債市形成了較強的支撐，在融資需求弱，但資金充裕的大背景下，債市利率得到進一步壓縮。
前期支撐債市的主要是流動性的因素，但近期資金進一步寬鬆的空間有限，同業存單收益率已經接近了政策利率。我們認為，基本面或有可能接力流動性敘事，成為債市的主要做多邏輯。
在如上的綜合判斷下，我們認為債市面臨的勝率環境還是比較優秀的。但是賠率空間仍然比較有限。目前10債利率相較25年初的曆史低點，也僅賸餘10個BP出頭。政策層面，目前資金面繼續放鬆的空間已然不大，但如果基本面進一步惡化，也不排除存在降準降息，進一步打開空間的可能。因此我們仍建議投資者關注久期適中的穩健品種，保持適度參與，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎
