ETF日報：市場波動加大環境下，煤炭企業較高股息率，為股價提供堅實估值安全墊，關注煤炭ETF

今日A股市場大幅下跌。上證指數失守4000點關口，下跌1.70%報收3959.34點；深證成指重挫3.22%，報收14821.19點。兩市成交共計2.82萬億元，較前一交易日有所縮量。盤面上下跌個股近4600家，各大板塊幾乎悉數下跌，僅工程機械、石油天然氣等板塊逆勢上漲，貴金屬、半導體等行業則領跌。消息面上，美國5月超預期強勁的非農就業數據引發市場對美聯儲年內不再降息的擔憂，全球股市普遍大跌。此前擁擠度極高的AI、半導體行業均被拋售，而貴金屬等無收益資產也因高息及強美元出現明顯回吐。短期流動性擾動加大市場波動，中期來看AI產業鏈敘事尚未改變、景氣度仍高，科技有望繼續成為主線，投資者可考慮逢低佈局。同時也建議關注紅利、貴金屬等資產分散風險，維持攻守兼備的投資框架。

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今日，煤炭板塊走勢較為平穩，煤炭ETF（515220）收跌0.43%。

供給方面，7月1日將實施《煤礦重大事故隱患判定標準》，國內煤炭監管收嚴趨勢短期難改。焦煤礦大面積停產，動力煤產量亦受約束，保供預期顯著減弱。供應端收縮並非短期行為，而是基於安全生產長效機制的體系性轉變。進口煤方面，進口煤作為國內市場的重要邊際供給，當前正面臨“價格倒掛+政策擾動”的雙重約束。在進口補充作用減弱的背景下，國內煤炭供需平衡表更依賴於內產，供給端的脆弱性上升，煤價的底部支撐因此更加堅實。

需求方面，厄爾尼諾導致全球煤炭需求預期上升。我國今年夏季全國大部氣溫可能較常年同期偏高，華北、華東、華中、華南、西南地區東部及新疆等地，出現階段性高溫熱浪的概率較大，夏季用電需求或進一步超預期。用電負荷的超預期增長將直接轉化為電煤需求的剛性支撐，迎峰度夏旺季的補庫需求有望提前釋放，對煤價形成季節性提振。當前電廠庫存處曆史低位，日耗已開始抬升，旺季補庫需求即將釋放。

資產風格方面，煤炭板塊兼具順週期彈性與高股息防禦屬性。上週五美國5月非農就業人數公佈，經季節調整後增加17.2萬人，但遠高於市場普遍預期的8萬人。市場加息預期上升

，市場波動加大環境下，煤炭企業較高股息率，為股價提供堅實估值安全墊，具備較強配置價值。

展望後市，從供需角度看，供給約束強化+需求旺季臨近有望持續支撐煤價。從資產風格看，在當前市場加息預期上升，市場波動加大的環境下，煤炭板塊具有高現金流、高分紅屬性，兼具防禦性與長期價值增長潛力，配置性價比突出。投資者可持續關注市場中唯一的煤炭ETF（515220）。

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受美國5月非農就業數據大幅超預期影響，市場對美聯儲降息的預期有所降溫，全球黃金價格及相關權益資產短期內出現波動。6月8日盤中，倫敦金現貨價格繼續回調並跌破4300美元/盎司關口。A股市場方面，黃金股ETF（517400）及黃金ETF（518800）均迎來不同程度的調整，至今完全回吐年內漲幅。但從後市來看，黃金中長期定價框架依然穩固，長期配置價值尚未動搖。

基本面上，全球央行的持續購金行為無疑是黃金價值的核心支撐力之一。根據中國人民銀行於2026年6月7日公佈的數據，我國5月末黃金儲備環比增加32萬盎司，這已是中國央行連續第19個月增持黃金。此外，歐洲央行近期的報告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產總額的比例已升至27%，超越美債成為全球最大儲備資產。從長遠來看，全球範圍內的去美元化進程、多國高企的財政赤字規模，以及複雜的地緣政治局勢，都在持續強化黃金的避險與儲備屬性。儘管高息、強美元的環境在短期內對金價形成壓製，但曆史週期表明，高通脹與高利率對經濟的創傷具有滯後性。當能源成本和高利率逐步侵蝕實體經濟、導致全球經濟明顯走弱時，全球央行最終仍將被動轉向寬鬆，黃金的上行趨勢未出現逆轉。

從投資工具的角度上看，黃金和黃金股各有千秋。掛鉤黃金實物的ETF流動性更優，波動相對溫和，其價格直接受實際利率和美元指數驅動，且與權益資產低相關，具有更強的避險屬性。另一方面黃金股作為產業鏈核心標的，往往具備更高的業績放大屬性。在金價中樞抬升或維持高位的階段，黃金採掘與冶煉企業的利潤彈性通常更為顯著。從估值層面看，當前黃金股板塊具備較為充足的安全邊際。數據顯示，中證滬深港黃金產業股票指數市盈率已回落至約16.5倍，處於近三年20%左右的曆史分位區間，已經具有較好的配置價值。

展望後市，當前金價在前期大幅上漲後迎來逆風下的階段性回吐，但在全球貨幣體系重構與長期避險需求不減的大背景下，黃金相關資產的底層邏輯依然穩固，投資者仍可將黃金或黃金股定位為組合中的低相關性避險資產與長線底倉。面對當前的行情調整，投資者可根據自身偏好適當關注黃金ETF（518800）或黃金股ETF（517400），採用逢低分批配置的策略，科學合理地優化資產配置結構。

風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎