泰週刊：A股再平衡進行時

未來A股市場展望

 市場研判 

國內方面，工業領域輸入性通脹壓力顯現，消費市場物價溫和運行。2026年5月國內物價數據顯示，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲3.9%、環比上漲0.5%，工業生產者購進價格同比大漲5.8%、環比上漲1.3%，1—5月PPI和工業生產者購進價格累計同比分別上漲1.0%、1.6%。受此前美伊衝突擾動霍爾木茲海峽航運、國際油價及有色金屬價格走高影響，國內採掘、石油化工、有色金屬相關品類價格大幅上行，其中採掘工業出廠價同比漲15.8%，有色金屬材料購進價同比飆升22.0%，化工原料、燃料動力價格也同步走高，推升工業生產成本。消費端，5月居民消費價格（CPI）同比上漲1.2%，環比微降0.1%，1—5月累計同比上漲1.0%。CPI內部結構分化，食品價格同比下降1.7%，豬肉等畜肉類價格走低拉低食品項；非食品價格上漲1.9%，交通通信、其他用品及服務漲幅靠前，能源成本上行逐步向消費端傳導。整體來看，此前美伊衝突帶來的能源與原材料漲價壓力主要集中在工業領域，消費市場物價保持溫和運行，上下遊價格傳導節奏相對平緩。

海外方面，美國通脹壓力出現回升，整體符合市場預期。具體數據來看，5月美國CPI環比上漲0.5%，同比大漲4.2%，同比漲幅自2023年5月後首次突破4%，並創下2023年4月以來的最高水平。剔除波動較大的食品與能源後，核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.9%，其環比增速低於市場預期，也較4月0.4%的漲幅有所回落，核心通脹壓力逐步緩和。本輪通脹上行主要由能源價格驅動，5月能源價格環比上漲3.9%，近一年漲幅達23.5%，食品價格環比僅微漲0.2%，住房成本環比上漲0.3%，漲幅較4月減半。此外，交通服務、新車價格環比走低，二手車輛價格小幅上漲，可見高油價暫未大範圍傳導至其他消費領域。市場普遍預測本週美聯儲或將維持基準利率不變，各方也將密切關注美聯儲對此次通脹反彈的態度。

 投資策略 

展望後市，國內金融數據印證流動性充裕，A股風格再平衡或延續，但科技主線邏輯未破，我們認為，市場風格短期為再平衡而非反轉。

配置上，我們延續此前觀點，在結構上主動降波的同時，繼續看好AI硬件、新能源、工業金屬、化工、保險。短期或可考慮增配再平衡受益方向，重點關註：國產內存龍頭上市衝擊後的科技佈局點，受益於美伊協議後衰退預期減弱+產需修復的有色化工，受益於供給收縮+全球電氣化趨勢的鋰電儲能。