中歐鼎利債券：債券打底、成長進攻 這隻“固收+”有何不同？

導語：債券打底、轉債調節、股票增強，構成了中歐鼎利的多資產配置框架。

債券打底、成長進攻，這隻“固收+”有何不同？

市場一震盪，投資者就容易陷入兩難。

純債基金的波動相對較小，但在低利率環境下，收益空間受到約束；權益基金雖能提供更高的彈性，但短期起伏卻未必人人都能承受。

於是，債券打底、股票和轉債追求增強的“固收+”產品，重新進入不少投資者的視野。

不過，“固收+”中真正決定收益和風險差異的，往往是後面的“+”。股票放多少、買什麼行業、轉債何時加減倉，會讓兩隻同屬債券型的基金走出完全不同的淨值曲線。

今天想聊的中歐鼎利債券（A類：166010；C類：009520；E類：009519），就是一隻“+”得相對積極的產品。

據定期報告顯示，截至今年6月末，中歐鼎利三類份額的合計規模過去一年從12.2億元增至209.6億元，倍受“聰明錢”偏愛。

資金為何集中流入？此次做個詳細拆解。

一、近期表現靠前，成長行情下彈性更強

先看業績和排名。

截至2026年6月末（下同），中歐鼎利A近1年收益率17.05%，今年以來收益率8.39%，顯著跑贏同期業績基準9.14%和3.64%，過往超額收益獲取能力較強。

銀河證券顯示，中歐鼎利A近1年同類排名前9%（48/540），過去三年、五年、七年也均處同類相對靠前水平。

二、股票倉位接近上限，增強主要依靠“+”

中歐鼎利的產品曆史可追溯至2011年6月，而後在2017年9月由債券分級基金轉型為債券型基金。

根據基金合同，債券資產占基金資產的比例不低於80%，股票等非固定收益類資產的比例不超過20%。從產品分類看，它是一隻債券型基金；從定位和實際組合上，它屬於中高波動策略的“固收+”

這一特徵也體現在原業績比較基準中：中證800指數收益率×15%+中證可轉換債券指數×25%+中債綜合財富指數收益率×60%。

資產配置上，截至2026年二季度末，該基金權益倉位為18.98%，同期可轉債占淨值3.58%，股票和轉債合計占基金淨值約22.56%，構成組合主要的追求收益增強的工具。

當然，轉債的股性會隨正股價格、轉股溢價率和債底變化，22.56%不能直接等同於同等比例的股票倉位。

但可以確認的是，目前組合的追求增強任務主要由股票承擔，轉債目前從過去較高位置降到低位。

基金經理在二季報中也給出了理由：轉債市場價格和估值較高，配置價值較為一般，因此組合降低了該類資產的持倉。

另外，根據基金管理人公告，自2026年7月27日起，中歐鼎利業績比較基準將調整為“中債-1-5年債券綜合財富（總值）指數收益率×70%+中證可轉換債券指數收益率×15%+中證800指數收益率×15%”。

與原基準相比，可轉債指數權重下降10個百分點，純債指數權重相應提高。從基準構成看，其固收屬性進一步強化，風險收益特徵逐漸趨於追求穩健。

轉債降倉後，當前債券底倉更多由金融債和國債承擔。二季報顯示，金融債占基金淨值66.4%，前五大債券主要包括國開債、國債，以及高信用評級的銀行債，單券占基金淨值3.2%至4.6%。

政策性金融債和國債流動性較好，便於大規模組合調整久期；銀行二級資本債有助於提供票息和一定信用利差。

其實對於很多“固收+”產品而言，超額收益空間首先來自後面的“+”，而不是前面的“固收”。在低利率環境下，債券端收益空間有限，轉債當前又因性價比較低而降倉，組合能否繼續追求較好表現，對股票選擇的依賴實際上更高了。

三、個股相對分散，產業方向集中在AI

在股票部分，中歐鼎利A重點關注景氣成長策略，因此在牛市環境下進攻性更強。從二季報看，組合更重視企業經營基本面，重點尋找經營持續改善的高增長公司。鄧欣雨也曾表示，選股時會輔以量化指標，考察PB、ROE所反映的估值與盈利匹配度。

一季度基金曾配置部分有色、化工等漲價鏈品種；中東局勢變化後，管理人重新評估並降低了相關持倉。隨著成長板塊一季報業績增速較快，組合當前進一步增加科技成長配置。

2026年二季度末，中歐鼎利A前十大重倉股合計占基金淨值8.36%，單只股票最高占比僅1.75%。個股沒有過度集中，但行業方向卻高度清晰，前十大重倉股多涉及半導體、AI算力和光通信。

基金經理並非固定持有某個賽道，而是圍繞產業景氣、盈利趨勢和風險事件進行調整。只是從最新持倉看，科技成長無疑是當前值得關注的權益方向。

四、先做風險分配，再尋找增強收益

中歐鼎利目前由鄧欣雨、趙宇澄2位基金經理共同管理。

鄧欣雨擁有17年證券從業經驗，11年基金管理經驗，現任中歐基金固收投決會委員、混合資產組組長，擅長宏觀視野與大類資產配置。

在2025年6月的一次公開訪談中，他將“固收+”的收益來源分成兩層：第一層是資產配置帶來的Beta，第二層是股票、轉債和債券細分策略帶來的Alpha。

在他看來，大類資產方向如果判斷錯誤，僅靠個券或個股很難彌補。因此，組合首先要確定風險約束，再根據宏觀場景、風險平價和目標波動率分配不同資產的風險預算。

最近一個季度的持倉變化基本符合這一思路：權益端從漲價鏈轉向業績更突出的科技成長，轉債端在高估值區域主動降倉，債券端以政策性金融債、國債和大型銀行資本債承接規模。

說到這裏，中歐鼎利當前還有一個繞不開的變化：規模快速增長。

基金定期報告顯示，中歐鼎利合併規模2025年6月底的12.2億元增至2026年6月底的209.6億元，一年增加197.3億元，也反映出市場資金對於中歐鼎利業績的認可。

此外，中歐鼎利的機構持有比例也長期處於較高水平——截至2025年末，其份額合計機構持有比例超過98%，備受機構“聰明錢”關注。

五、它不是低波替代

分析到這裏，中歐鼎利的輪廓已經比較清楚。

債券資產提供底倉，股票承擔主要追求增強任務，可轉債負責補充和調節，債券端偏向關注高流動性金融債和國債，權益端當前則重點關注AI算力、半導體和電子產業鏈。

債券資產決定組合的基本框架，股票和可轉債則決定淨值彈性。當股票倉位接近上限，持倉又較多暴露於科技成長風格時，產品波動通常會明顯高於純債基金，在固收+基金中也屬於中高波動的一檔。

因此關注中歐鼎利之前，至少要想清楚三件事：能否接受進取型“固收+”的階段性回撤，能否承受科技成長風格的估值與業績波動，以及是否有足夠的耐心等待產業景氣兌現和市場風格輪動。

從這個角度看，當下中歐鼎利更適合風險承受能力較強、希望在“固收+”框架下爭取更高收益，同時看好景氣成長方向的投資者。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。產品由中歐基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付責任。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今後可能發生改變。未經同意請勿引用或轉載。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。基金規模增長可能帶來策略有效性下降，敬請投資者關注因基金規模變化可能引發的投資風險。本基金為債券型基金，其預期收益及預期風險水平高於貨幣市場基金，但低於混合型基金、股票型基金。中歐鼎利銷售費率情況：A類申購費：金額<50萬元，0.08%；50萬元≤金額<100萬元，0.05%；100萬元≤金額<500萬元，0.03%；金額≥500萬元，每筆1000元。A類贖回費（場外）：持有期限<7日，1.50%；7日≤持有期限<1年，0.10%；1年≤持有期限<2年，0.05%；持有期限≥2年，0.00%。A類贖回費（場內）：0.10%。A類無銷售服務費；C類無申購費；C類贖回費：持有期限<7日，1.50%；7日≤持有期限<30日，0.10%；持有期限≥30日，0.00%；C類銷售服務費按前一日C類基金份額的資產淨值0.40%年費率計提。E類申購費：金額<50萬元，0.08%；50萬元≤金額<100萬元，0.05%；100萬元≤金額<500萬元，0.03%；金額≥500萬元，每筆1000元。E類贖回費：持有期限<7日，1.50%；7日≤持有期限<1年，0.10%；持有期限≥1年，0.00%。E類無銷售服務費。本材料中提及的產品具體適用的銷售費率以基金管理人官網（www.zofund.com）屆時有效的基金法律文件及銷售機構業務規則為準。

數據來源基金定期報告，截至2026/06/30。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。中歐鼎利債券A的成立以來漲跌幅56.62%， 同期業績比較基準43.93%。2021-2025年基金漲跌幅和同期基準表現為12.59%/7.59%，-13.43%/-3.92%，-2.04%/1.16%，4.26%/8.28%，13.16%/8.04%。曆任基金經理：鄧欣雨20250526-管理至今，趙宇澄20240426-管理至今，張躍鵬20240116-20250303，蘇佳20240116-20250303，邵潔20200310-20211228，洪慧梅20191010-20240116，黃華20181225-20191230，蔣雯文20180921-20191219，尹誠庸20150525-20180921。本基金於2017年9月由“中歐鼎利分級債券型證券投資基金”轉型為“中歐鼎利債券型證券投資基金”。本產品於2020/10修改投資範圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。