華安基金：7月美聯儲議息會議按兵不動，內部分裂加劇

黃金行情回顧及主要觀點：

上週倫敦現貨黃金收於4，041美元/盎司（周環比-0.3%），國內AU9999黃金收於885元/克（周環比0.5%）。

7月美聯儲議息會議按兵不動但內部分裂加劇。議息會議決議，以9：3的投票結果將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%不變。三名地區聯儲主席投下反對票，主張加息25個基點——這是自2016年以來美聯儲首次在同一次決議中出現三張立場一致的反對票。

沃什在記者會上的發言延續了鷹派基調，但同時引入了“市場已替美聯儲做了很多工作”的微妙敘事。

關於通脹目標，沃什的表態堅決：“只有一個目標，就是2%。”他同時強調不會依賴單月數據決策——6月CPI降溫不是不加息的核心原因，政策看的是長期通脹趨勢。

關於金融條件，沃什給出了一個關鍵判斷。他指出，6月FOMC取消前瞻指引後，市場對經濟數據的實時反應導致美債收益率出現了過去二十年最顯著的上行之一。市場利率的自發上行已實質性地收緊了金融條件。這一判斷成為他“本次暫不加息”的核心論據——市場已經替他完成了一部分緊縮工作。

7月FOMC的市場反應呈現短端與長端的顯著分化。短端方面，因會議前利率期貨已定價約40%的加息預期，加息的落空讓市場交易“寬貨幣”，年內加息預期有所回落。然而，美債長端收益率卻趨勢性上行，美債利率曲線陡峭化可能意味著市場對未來通脹的擔憂在加大，同時也反映了市場對於美聯儲公信力的深層次擔憂。

對黃金市場而言，本次會議短期偏鴿的市場解讀為金價提供了喘息窗口，美聯儲獨立性與公信力的擔憂或促使市場再度擁抱黃金。而近期美伊局勢的再度降溫帶動油價回落，前期過度悲觀的加息預期仍有回落的空間，需持續關注7、8月的美國經濟數據，若非農數據繼續走弱、通脹持續降溫，市場對加息的定價將進一步下修。

中長期看，支撐黃金的結構性因素——全球央行購金、儲備結構再平衡和美國財政壓力——並未因短期波動而改變，短期過度悲觀預期的修正與長期邏輯的延續有望支撐金價。

未來一週黃金投資重點關注的信號：（1）美國7月非農數據；（2）美伊局勢進展。

相關產品

黃金ETF華安（518880）/聯接A（000216）/聯接C（000217）

黃金股ETF華安（159321）

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/7/31

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。黃金股票ETF為股票型基金，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，具有與標的指數相似的風險收益特徵。黃金股票ETF可投資港股通標的股票，將面臨彙率風險和港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金管理公司不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。