“10年不賣”表態一週後，段永平減持泡泡瑪特，主動減持還是被動調倉？

8月5日，港交所權益披露信息顯示，知名投資人段永平管理的H&H International Investment對泡泡瑪特（09992.HK）的多頭持倉比例於2026年7月30日從7.65%降至5.55%，持股數量由101，862，800股減少至73，930，000股。此次減持涉及股份約2793萬股。

這一消息引發市場廣泛關注，原因在於段永平不久前公開表示“10年內大概率不會賣”。然而，據港交所披露文件，本次變動原因系H&H International Investment“交付了根據股本衍生工具須交付的股份或款項”，屬於衍生工具相關合約的正常履約交割安排，而非主動在二級市場拋售。

從“看不懂”到第二大股東

2025年及2026年初，段永平曾多次公開表示“看不懂”潮玩賽道，無法理解人們為何需要這類產品，並擔心其需求的持續性。

轉折發生在2026年3月。在重新研究公司財報、進一步理解創始人王寧，並親自考察倫敦門店後，段永平第一次公開表示“決定收回不投資泡泡瑪特的說法”。此後，他一路“買買買”。

4月，段永平通過賣出看跌期權開始佈局，以“泡泡瑪特保險公司開張”比喻官宣投資。5月25日，他以每股150港元均價買入982.32萬股，耗資14.7億港元；5月28日再度增持466萬股，均價約162.5港元。至5月27日，其持股比例達到5.69%，觸發港交所舉牌披露要求，一躍成為泡泡瑪特僅次於創始人王寧的第二大股東。

此後段永平繼續加倉。7月6日，其持股數量增至約1.02億股，持股比例升至7.65%。按7月10日收盤價150.7港元計算，持倉市值約153.5億港元。

“10年不賣”言猶在耳，減持突然而至

就在權益變動約一週前的7月23日，有網友在社交平台向段永平提問是否會減持泡泡瑪特倉位去買SpaceX，段永平回應稱：“我才剛開始買啊！我猜10年內大概率是不會賣的。”

彼時，段永平還透露將賣出SpaceX、特斯拉等看跌期權，並計劃增持Google和伯克希爾。近日，泡泡瑪特創始人王寧與段永平在美加墨世界盃決賽現場罕見會面，這也是公司第一與第二大股東的首次公開合影。

然而，港交所最新披露的文件顯示，段永平在7月30日便已完成了此次權益變動。對於持股比例下降的原因，港交所權益披露表格中明確記載為：“你的股份權益的百分率水平有所下降，原因是：你交付了根據股本衍生工具須交付的股份或款項。”

這意味著，段永平此次持倉減少並非主動在二級市場拋售股票，而是因其此前佈局的股本衍生工具（看跌期權）被行使，需要交付股份或現金所致。權益披露文件還顯示，此次變動後其淡倉數量維持在21，318，000股不變。這一衍生品交割的技術性調整，與段永平此前“10年內大概率不會賣”的長期價值判斷並不矛盾。