騰訊控股績後飄綠，all in AI致單季現金流轉負，微信Agent啟動測試！機構：低估下AI彈性蘊含向上空間

8月13日，港股早盤低開，互聯網龍頭走勢分化，剛剛披露中期業績的騰訊控股開盤跌近4%，現跌超2%，阿里巴巴-W、美團-W逆市飄紅。重倉互聯網龍頭的港股互聯網ETF華寶（513770）下探回升，場內價格現跌0.27%。

8月12日港股盤後，騰訊控股公佈截止到2026年6月30日的二季度業績，第二季度營收同比增長11%至2048億元人民幣，超2028億元的預期；淨利潤560.22億元，同比增長0.7%。

更值得關注的是，騰訊控股大幅增加了算力採購，資本開支同比暴增176%至528億元，用於支持Hy模型升級、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI舉措。財報還透露，最近數週啟動了微信內AI智能體小微的小範圍灰度測試。小微由專注於用戶隱私、微信場景和推理效率的定製化模型WeLM驅動。

受資本開支影響，騰訊控股單季度自由現金流轉負，或短期擾動市場情緒。若剔除算力採購的預付款項，自由現金流為人民幣376億元。顯示騰訊控股主業強勁的經營杠杆，充沛的現金流足以支撐AI領域的重資產開支。

招商證券認為，AI投入短期拖累利潤率，但ROI顯著，雲與廣告加速增長，微信AI代理及HY模型升級構成主要催化劑，當前估值水平具備吸引力。當前市場定價尚未充分反映其主業穩健與AI彈性的雙擊潛力。

高盛最新研報建議，分批建倉港股互聯網、軟科技標的。港股互聯網及軟科技股估值處於週期底部，外賣/即時配送等業務的補貼虧損逐步收窄，而圍繞雲計算、智能體AI及詞元（Token）消費的AI變現趨勢動能增強，板塊的戰術性投資價值日益凸顯。

關注AI變革下的港股互聯網龍頭價值重估。港股互聯網ETF華寶（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）被動跟蹤中證港股通互聯網指數，前十大權重股彙聚阿里巴巴-W、騰訊控股等科技巨頭及各領域AI應用公司，龍頭優勢顯著，日內T+0交易，流動性佳。

看好港股科技但又希望降低波動？也可以關注全市場首隻——香港大盤30ETF華寶（520560），自帶“科技+紅利”啞鈴策略，重倉股既有阿里巴巴等高彈性科技股，又囊括了銀行、保險等穩健高股息，是港股長期配置的理想底倉工具。

提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

數據來源：滬深交易所等。

ETF費用相關說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。聯接基金費用相關說明：華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金（A類）申購費率（前收費）為申購金額200萬元以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；不收取銷售服務費。華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金（C類）不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.3%。

風險提示：港股互聯網ETF華寶及其聯接基金被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%； ；近5個完整年度的波動率分別為：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。