拆解海外光通信巨頭的底牌：光，比想像中更亮

光，好像又“亮”起來了。8月以來的9個交易日，高“光”創業板人工智能ETF華寶（159363）場內共計斬獲7根陽線。

海外三家龍頭Tower、Lumentum、Coherent剛密集披露最新財報，營收高增、毛利率擴張、訂單排到2027年以後；光模塊的景氣度，正在從“預期”變成“報表上的數字”。

01、海外三巨頭財報：驗證“光”景氣仍較高

光模塊位於 AI 數據中心的“神經線束”位置，價值鏈條呈現清晰的上下遊分工：

上遊（材料/芯片/代工）→ 中遊（光模塊、CPO/NPO）→ 下遊（北美雲廠商AI集群）

Tower、Lumentum、Coherent三家海外龍頭恰好卡位於鏈條的不同環節，雖然業務稟賦各異，但最新財報傳遞的信號卻高度一致——需求在加速，產能遠跟不上，訂單已排到2027年之後。它們同向共振的業績曲線，正是A股光模塊景氣最直觀的海外鏡像。

圖片製作：WorkBuddy

🔆Tower（高塔半導體）—— 上遊矽光代工“賣水人”

• 2026Q2：營收60億美元（+23.7% YoY），矽光（SiPho）營收同比+270%，年化運行率已破6.8億美元，目標2026 Q4達10億美元運行率。
• 業績說明：CEO Russell Ellwanger直言“AI 光需求在加速而非放緩”，已簽客戶合約對應2027年約13億美元矽光收入，並將2028年模型上調至營收36億美元。
• 產業含義：代工廠的產能被模塊廠提前數年鎖定、預付款到賬，說明中遊模塊需求爆滿——這正是中際旭創、新易盛等A股龍頭稼動率與訂單能見度的底層印證。

🔆Lumentum（LITE）—— 光源龍頭，向模塊延伸

• FY2026Q4（截至 6/27）：營收1億美元（約 +110% YoY），非 GAAP EPS 3.23美元；FY2027Q1指引 12.25–12.75億美元，比原計劃提前一個季度達到目標模型。
• 業績說明：增長引擎來自6T雲模塊、OCS光路交換機、CPO超高通激光器、NPO多客戶合作齊頭並進；預計 2026Q4 EML激光器出貨同比+50%以上。
• 產業含義：激光器/EML是光模塊的“心臟”，上遊器件持續緊缺，直接映射A股器件環節（如天孚通信）的景氣。

🔆Coherent（COHR）—— 光子全棧整合者

• FY2026Q4（截至 6/30）：營收5億美元（+34%），GAAP/非GAAP毛利率38.5% / 40.2%，非 GAAP EPS 1.74美元；全年創紀錄營收71.2億美元；FY2027Q1 指引 22–24 億美元。
• 業績說明：6月季度磷化銦（InP）激光器產量同比+80%，本季度有望將InP產出能力翻倍，到下一個日曆年年底再翻倍以上。
• 產業含義：連全棧龍頭都被InP產能“卡脖子”，恰恰證明需求遠大於供給——景氣是真實的、結構性的。

三家龍頭恰好覆蓋“代工—光源—全棧”三個關鍵環節，各自受限的產能與持續上修的指引，共同拚出一幅產業全景圖：800G→1.6T代際升級只是起點，銅退光進、CPO/NPO滲透正打開更長期的需求空間，而供給端的剛性瓶頸，反而讓“光”的景氣持續性比市場預期的更長。

02、海外堅定看好“光”賽道？三重信號印證

近期，來自產業一線、資本市場與頂級機構的三個明確信號，共同勾勒出海外對國內光通信賽道的強烈信心。

首先，產業端確認需求剛性。 Coherent在業績會上透露，FCC相關報導目前屬於猜測。關於美國光模塊進口限制的報導發佈後，客戶反而主動接洽商討製造方案，催生了新的需求洽談。公司表示，2027財年產能已基本被訂單排滿，客戶已開始下達2028年採購訂單，CPO等下一代技術需求不僅沒有推遲，反而在加速前移。

其次，華爾街首次為“光”單獨設立投資工具。據上海證券報，8月6日，曾推出“美股七巨頭”ETF的Roundhill Investments發行相關ETF（代碼：LYTE），前十大重倉股中中國企業佔據半數，新易盛、中際旭創等合計權重高達46.87%，明確押注AI時代光互連升級。

最後，頂級機構同步大幅增持中際旭創。據香港交易所權益披露，高盛近期連續提高對中際旭創H股的多頭持倉比例。截至2026年8月3日，高盛對中際旭創H股持倉比例數日內從5.95%升至12.19%，摩根大通從5.6%升至13.72%。兩大華爾街巨頭逆勢加倉，體現出對光模塊龍頭盈利確定性的戰略佈局。

三重信號指向同一結論：AI集群從“電互連”向“光互連”的升級不可逆轉，頭部廠商憑藉技術壁壘與訂單鎖定成為確定性受益者；華爾街將“光”獨立為長期賽道，頂級機構則在地緣擾動中押注盈利確定性。光通信已從算力的配套角色升級為算力擴張的“另一條腿”，海外產業與資本對此形成高度共識。

03、相關產品關注

創業板人工智能ETF華寶（159363）：重點佈局光模塊CPO龍頭，兼顧AI應用。標的指數“中際旭創+新易盛+天孚通信”含量約40%，是AI算力核心旗手。此外，創業板人工智能ETF華寶（159363）最新規模超70億元，近6個月日均成交超10億元，規模、流動性領跑同標的指數8只ETF。場外聯接：A類023407、C類023408。

AI交易主線上，除光模塊等算力卡位板塊之外，還可重點關注AI應用。參照美股SaaS標杆，Palantir季報超預期，市場正給予AI應用落地能力極高溢價。創業板人工智能彙聚大量“軟件+硬件”結合標的（如行業垂類應用），相較於純硬件通信，更受益於應用層業績兌現與估值體系重塑的雙擊邏輯。

數據來源：滬深交易所、Wind等，截至2026.8.13。提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

ETF基金相關費用說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金。場內交易費用以證券公司實際收取為準，不收取銷售服務費。

聯接基金相關費用說明：創業板人工智能ETF發起式聯接C不收取申購費；贖回費7日以內為1.5%，7日（含）以上為0%；銷售服務費為0.3%。創業板人工智能ETF發起式聯接A申購費100萬元以下為1%，100萬元（含）-200萬元為0.6%，200萬元（含）以上為1000元/筆；贖回費7日以內為1.5%，7日（含）以上為0%；不收取銷售服務費。

風險提示：創業板人工智能ETF華寶被動跟蹤創業板人工智能指數，該指數基日為2018.12.28，發佈日期為2024.7.11，指數2021-2025年年度漲跌幅分別為：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指數年化波動率為23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。根據基金管理人的評估，創業板人工智能ETF華寶風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。