央行再度釋放穩彙率信號 人民幣彙率反彈後未來走勢將如何變化？

9月11日央行召開外彙市場自律機制專題會議指出，金融管理部門有能力、有信心、有條件保持人民幣彙率基本穩定，該出手時就出手，堅決對單邊、順週期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範彙率超調風險。

會議內容公佈後，在岸、離岸人民幣兌美元彙率快速反彈，在岸美元兌人民幣一度收複7.27關口，離岸人民幣兌美元則快速升破7.30關口。

東方金誠首席宏觀分析師王青對貝殼財經記者表示，本次會議是央行強化市場溝通的一部分，旨在引導市場預期。事實上，強化市場溝通與上調跨境融資宏觀審慎調節參數、下調外彙存款準備金率、加大離岸市場債券發行規模等的作用類似，都是央行調節彙市工具箱的一部分。

美元指數走高對人民幣彙率構成明顯的外部壓力

對於造成近期人民幣彙率走勢的原因，王青指出，美元升至3月以來高點，帶動人民幣被動貶值是主要原因。除人民幣以外，近期歐元、日元等其他主要非美貨幣對美元都有一定程度貶值。儘管人民幣對美元跌破前期低點，但相對而言，近期人民幣對美元貶值幅度並不大，截至9月11日，CFETS等三大人民幣一籃子彙率指數已連續兩週穩中有升。短期美元可能還會在一段時間內保持強勢，非美貨幣還會面臨一定貶值壓力。

一德期貨外彙分析師車美超對貝殼財經記者表示，美元指數走高，對人民幣彙價構成明顯的外部壓力。近期美國公佈的經濟數據顯示，服務業PMI（製造業採購經理指數）回升且優於市場預期，貿易逆差連續三個月收窄，初請失業金人數減少，在強勁的經濟數據提振下，上週美元指數持續攀升最高刺穿105關口。

車美超認為，本週需重點關注美國8月通脹指標，市場預計8月CPI（居民消費價格指數）延續回升，核心CPI將繼續回落，當前美聯儲年內終止加息仍不能確定，利率端重燃再通脹定價。中美貨幣政策分化的預期加深利差倒掛程度，進而對人民幣彙率形成外部壓力。

中國銀行研究院研究員範若瀅對貝殼財經表示，近期人民幣彙率進一步承壓，從外部因素來看，美元指數短線強勢反彈、中美利差持續走闊等因素給人民幣帶來較大的外部壓力。美聯儲對未來貨幣政策走勢的態度偏鷹，推動美元指數短線強勢反彈。同時，中美貨幣政策週期進一步分化，高油價與通脹壓力持續導致市場對未來美聯儲貨幣政策預期出現波動，中美利差持續走闊。

範若瀅指出，目前美聯儲貨幣政策仍存在較大不確定性，海外風險的外溢影響依然較大，但同時美聯儲政策也已經處於緊縮貨幣週期尾聲，美元指數未來大概率高位回落。

南華研究院宏觀外彙高級分析師周驥對貝殼財經記者表示，人民幣彙率面對的外部壓力依舊較大。基於目前較難看到美聯儲降息的可能以及美強歐弱的經濟格局較難在短期反轉，因此美元仍將高位盤整，對人民幣彙率的壓力大概率仍將持續一段時間。

預計人民幣彙率走勢仍將大概率處於震盪態勢

範若瀅認為，展望未來，隨著國內穩增長政策的持續加碼顯效，我國經濟增長動能進一步增強，長期來看，隨著我國經濟景氣度有望回升，未來人民幣升值的支撐增強。此外近期金融管理部門對彙率穩定的關注度提升，並多次釋放穩彙率的積極信號，預計人民幣彙率將大概率處於震盪態勢。

外彙市場自律機制專題會議指出，外彙市場自律機制要在金融管理部門指導下，持續引導企業和金融機構樹立「風險中性」理念，加強對自律機制成員的行為監督和自律管理。外彙市場成員要自覺維護市場穩定，有序開展做市自營交易，堅決杜絕投機炒作、煽動客戶等擾亂外彙市場秩序的行為。企業和居民要堅持「風險中性」，不盲從跟風，不賭單邊，不賭點位，維護好財產安全。

周驥認為，若美元指數持續高位較長時間，且引發市場非理性情緒的出現，央行或在適當時刻再度出手，不排除推出新的外彙政策工具的可能，以維穩彙率。

王青指出，伴隨穩增長、穩樓市政策逐步發力顯效，基本面對人民幣的支撐力度會越來越大。與此同時，繼上調跨境融資宏觀審慎調節參數、下調外彙存款準備金率，加大離岸市場債券發行規模之後，當前政策工具箱仍很豐富，上調外彙風險準備金率等工具還可適時出手，有效調節市場預期，遏製彙市羊群效應發酵。

整體上看，儘管近期人民幣兌美元彙率走低，但實質性壓力正在趨於緩解。這將在CFETS等三大一籃子人民幣彙率指數繼續保持基本穩定上得到印證。預計年底前伴隨國內經濟復甦形勢轉強，人民幣彙率也存在由弱轉強潛力，年底前美元兌人民幣有望再度進入7以下區間。

新京報貝殼財經記者 張曉翀