400個億，王健林也掏不出來

來源： 21世紀商業評論

情況不妙。

記者丨江一葦 馬小雨

王健林，暫時喘了口氣。

11月30日，萬達商管公告稱，已公告的6億美元債展期方案，獲得99%的讚成票，可紓緩短期流動資金壓力，並積極管理債券項下的支付義務。

對賭協議大限將至，萬達商管年內IPO渺茫，他不得不同步安撫股東。

已有市場消息稱，萬達向投資人徵求意見，有意將上市時間最晚推遲至2026年，免除約400億的本息回購義務。

有知情人士透露，其所在機構不太接受這個方案，時間推遲太久，無法預知未來情況。

400個億，饒是王健林，一下子也很難掏出來。

晚些上市，就晚點還錢，這是老王的短期目標，他的困境，尚未完全解除。

1

大限將至 

距離萬達第四份招股書的有效期12月28日，僅剩一個月。

大限將至，各類消息滿天飛。

對於王健林有意把上市時間延遲到2026年，一家手持萬達美元債的私募機構，明確表示不同意。

「如果延遲到2024年可能還會考慮一下，直接延到2026年的方案，我們不會接受。」

如果上市不成，王健林就要回購IPO前投資者持有的股份，流動性壓力和再融資風險都會上升。

回購股權所需資金高達300億元，在此基礎上，萬達還要支付12%的利息。也就是說，需要支付超過400億資金。

400個「小目標」，對於老王來說，相當棘手。

一計不成，又生一計。

有消息稱，王健林在與投資人談判，希望把回購股權的時間，從今年底延長至明年9月。

「該項提議僅處於商討的初步階段，並非投資者和珠海萬達商管的最終決定。」有知情人士表示。

如此大額的對賭協議，源於老王的A股上市夢。

當時，王健林為了讓萬達商管在A股上市，簽下對賭協議本息約300億。沒料到，上市夢碎，也賭輸了。

老王拆東牆補西牆，與騰訊、蘇寧、京東簽訂了新的投資協議，讓他們出資340億收購退市財團手裡的股權。

錢到手後，王健林重拾信心，轉戰港股。

他先是對萬達進行了資產分拆，又在2021年引入22家戰投，包括鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、PAG，簽下超300億元的協議。

這份協議規定，未能在2023年底前上市的話，萬達有義務回購股份。

緊要關頭，有消息指，王健林可能會為珠海萬達商管引入新的投資人，但公司方面沒有未透露接觸了什麼投資人。

2

現金不多 

萬達衝擊上市，到底卡在哪兒？

沒有證監會出具的「H股發行批複」。

根據證監會六個月前的回覆，萬達商管在出租率、利潤、控股股東等方面遭質疑。

具體來看，萬達98.8%的出租率過高。要知道，同期華潤置地的出租率維持在96.2%，龍湖為93.9%。

利潤方面，王健林當初簽下的對賭協議要求，珠海萬達商管2021年至2023年的實際淨利潤分別不低於51.9億元、74.3億元及94.6億元。

回看財報，2021年萬達商管淨利潤為35.12 億元，並沒有達標。到了2022年，利潤猛漲至75.34億元。

業績翻番的結果是，正好達到目標，不免讓人產生疑問。

根據萬達商管的債券中期報告，今年上半年，計劃分拆的珠海萬達商管資產總額為228.86億元，資產淨額72.33億元，營收271.20億元，主營業務利潤129.84億元。

再有，王健林手裡的現金不多。

萬達商管一年內到期的有息負債為292.57億元，而截至第三季度末，共持有貨幣資金601.42億元，較年初減少近三成。

王老闆也曾嘗試融資，發出了60億規模的小公募債券申請，結果被證監會直接點名，萬達近三年籌資活動現金流量淨額持續為負，至少-113億元。

融資不易，債務卻不斷。

據披露，萬達今年已償還超180億元的公開債務，明年還需償還48億元的境內債券，另有兩筆各4億美元的債券將於2025及2026年分批到期。

11月30日，大連萬達商管公告，子公司萬達地產一筆原定於2024年1月到期的6億美元債，獲得投資人同意，將延期至2024年12月29日還款。

萬達計劃在1年內分四次還清，包括明年1月兌付10%、5月兌付20%、9月兌付30%、12月兌付40%，以保證公司的流動性持續穩定。

萬達承諾還款計劃能100%實現，「萬達償債來源將包括商業地產的租金和分紅，預期明年還將獲得140億租金和80億珠海萬達分紅。」接近萬達的機構人士透露。

3

奮力一搏

今年以來，王健林為了搶救萬達，一直在處置資產。

7月份，先是兩次賣出萬達電影股票，再將子公司北京萬達投資公司的股權出售給中國儒意。

據此計算，王老闆一個月回籠了近70億元。

拋售資產只是權宜之計，他也在尋找其他辦法。

從集團內部入手，王健林揮起了反腐大刀。今年8月，他罕見地開了一場涉及地產業務的集團會議。

在這場會議上，萬達集團首席副總裁與發展中心負責人劉海波，直接被警方帶走。

據悉，劉海波被帶走調查的主要原因，是涉及數額巨大的內部貪腐。

拿地產業務開刀，王健林早期下沉低線城市的擴張計劃，如今演變成大規模的項目延期交付問題。

萬達在多個城市的樓盤遭消費者投訴，涉及的問題涵蓋承諾退款但拒不退款、延期交付、項目停工等多種情況。

心力交瘁的王老闆，1個多月前現身北京，仍然消瘦。相比年初到河南白馬寺祈福時的狀態，似乎沒有好轉多少。

6年前的斷臂求生，讓萬達得以喘息。如今僅剩28天，老王還在博一把。