問答2023｜眼科醫療打出翻身仗，擴張版圖在路上

業績大漲，光正眼科難掩歡喜。

近日，光正眼科正式披露了2023年未經審計營收數據，而此前，公司董事長周永麟在元旦致辭中率先報喜——集團營收超11億元。

雖然光正眼科有緊急「滅火」之意，卻也讓外界捕捉到眼科醫療的復甦。

光正眼科2022年營收大幅下降並出現虧損，2023年打了翻身仗。儘管年度經營目標能否完成仍存在懸念，其年內已實現43%的營收同比增長。

光正眼科並非行業中的個例。2023年前三季度，A股眼科醫療機構整體實現業績增長，有望迎來豐收年。與此同時，面對較低的市場滲透率和廣闊市場空間，擴張仍是A股眼科醫療上市公司的必經之路。

2023年營收增長43%，完成年度經營目標仍是未知數

「2023年全集團營收超11億元的佳績，特別是上海片區，在與公立三甲醫院和行業頭部眼科醫院激烈競爭的市場環境下，整體營收超5億元。」1月1日，光正眼科董事長周永麟在元旦致辭中公開透露這一喜訊。

此舉迅速引來信披違規的質疑聲。此後，公司緊急救火，刪除官微文章，次日一早補發公告披露相關信息。

一位律師對貝殼財經記者稱，「嚴格來說，董事長的致辭中提前披露業績情況確實有信披違規的嫌疑，有可能引發監管關注。不過，因為補救措施及時，在深交所股票上市規則框架範圍內，也未對市場交易產生影響，應該不會受到處罰。在信披合規方面出現這類問題，主要原因還是公司管理層的合規意識不強。」

按照公司披露的營收來看，2023年公司營收預計將同比提升約43%。貝殼財經記者注意到，光正眼科曾提出2023年的經營目標為「銷售收入11.39億元，歸母淨利潤3673.72萬元」。

如今看來，公司收入目標基本達成，但2023年前三季度，在實現8.27億元營收的情況下，公司歸母淨利潤僅為1043.59萬元。

經歷了2022年的營收下滑、大額虧損，這一成績於公司而言著實不易。

2022年年報顯示，光正眼科鋼結構、能源、醫療三部分業務收入均出現下滑。受此影響，2022年，公司營業收入為7.67億元，同比下降26.52%。

除此之外，2022年，光正眼科對收購上海光正新視界眼科醫院投資有限公司形成的商譽計提了約1.3億元的減值準備。多種因素影響下，公司出現大額虧損，歸母淨利潤為虧損7821.76萬元。

眼科醫療復甦，白內障業務「吸金」

A股眼科醫療賽道選手眾多，光正眼科下場並不算太早。

光正集團是光正眼科的前身。2010年12月，光正集團於深圳證券交易所上市，前期主要聚焦於能源和鋼結構領域。

2018年，光正集團走上轉型之路。年內收購了上海新視界眼科醫院集團51%的股份，並於2020年進一步購買了賸餘的49%股權。2020年，光正集團更名為光正眼科，將重心轉移至眼科醫院的投資與管理。

光正眼科之前，2009年，愛爾眼科登陸創業板。此後的2022年，何氏眼科、普瑞眼科和華廈眼科也相繼於創業板上市。

2023年，被暫時抑制的眼科醫療需求逐步恢復，前三季度眼科醫療機構實現整體增長。其中，愛爾眼科以營收160.47億元、歸母淨利潤31.81億元穩居第一，分別實現了22.95%和34.97%的同比上漲。

相比之下，普瑞眼科的業績增速則較為亮眼。2023年前三季度，公司營業收入為21.66億元，同比增長51.19%；歸母淨利潤為3.17億元，同比增長237.48%。

從各家2023年半年報披露的收入結構來看，目前A股幾家眼科醫療機構，仍以屈光、視光等消費眼科服務為主。不過，基礎眼科服務中，白內障項目展現出強勁增速，有趕超之勢。

2023年上半年，光正眼科的屈光項目收入約為1.66億元，佔營業收入比重為30.31%，同比增長33.65%。與此同時，公司的白內障業務實現1.52億元營收，同比增長159.04%，佔營收比重也由上年同期的17.22%增加至27.87%。

同期，普瑞眼科的屈光手術收入貢獻最大，期內收入7.09億元，同比增長33.37%；白內障業務實現收入約2.75億元，同比增長137.04%。

這一趨勢在5家眼科連鎖醫院中均有所體現。而年內白內障項目增長強勁，與白內障手術的結構轉變有很大關係。普瑞眼科在2023年半年報中稱，公司積極推廣多功能人工晶狀體及高端手術方式，滿足中老年患者對於高品質視覺質量需求的同時，提高白內障業務的利潤率水平。

毛利率變化上，何氏眼科2023年上半年屈光不正手術矯正服務的毛利率為50.53%，同比增長1.34%，而白內障診療服務的毛利率為45.11%，同比增長11.62%。

集體擴張版圖，一線城市成兵家必爭之地

我國眼科醫療市場已展現巨大潛力。

東莞證券發佈的研報顯示，2015-2019年，中國眼科醫療服務市場規模由507.1億元增長至1037.4億元，年均復合增速約為19.6%。預計到2025年，我國眼科醫療服務市場規模將有望達到2521.5億元，2020-2025年年均復合增速有望達到17.5%。

市場前景成為驅動力，擴張也成了眼科醫療機構2023年的「主旋律」。貝殼財經記者注意到，幾家眼科醫療機構所處發展階段不同，當前的擴張策略也各異。從佈局思路來看，消費能力較強的一線城市及省會城市，仍是兵家必爭之地。

2023年底，愛爾眼科在接受投資者調研時表示，公司將繼續完善各省區區域內的縱向分級連鎖網絡體系，加快省會城市一城多院、眼視光門診部（診所）橫向同城分級診療網絡建設，多個省區逐步形成「橫向成片、縱向成網」的佈局。另一方面，公司將夯實現有醫院佈局，同時把握時機，進軍海外其他地區，加大海外佈局。

實際上，最早登陸資本市場的愛爾眼科，已將目光瞄準海外。公司官網信息顯示，截至2023年上半年，愛爾眼科在全球範圍內開設眼科醫院及中心達816家，其中中國內地698家、香港8家、美國1家、歐洲96家、東南亞13家。

普瑞眼科則在2023年半年報中表示，公司按照「全國連鎖化＋同城一體化」的整體佈局戰略，繼續在全國各地推進擴張計劃。截至報告期末，公司已設立27家連鎖眼科專科醫院，另有多家新院已完成選址工作，正在籌備過程中。

行業擴張版圖步伐中，何氏眼科、華廈眼科存在較強的地域依賴性。其中，何氏眼科的收入仍主要來自於遼寧省，2021、2022年，來自遼寧省的營收佔比數別為97.6%、95.7%。華廈眼科的收入則較為依賴華東岸域，2023年上半年，公司來自華東地區的收入約為14.6億元，佔營收比重為73.22%。

對兩家公司而言，目前的主要擴張思路仍是走出「舒適區」，完善全國化佈局。何氏眼科在2023年10月接受投資者調研時曾表示，公司拓展區域首選經濟發達地區，集中於京津冀、成渝城市群、珠三角和長三角地區。

同樣在2023年10月，華廈眼科在接受投資者調研時曾表示，「今年我們新建和併購了20多家眼科醫院，為公司今後幾年業績增長提供了很好的儲備項目。預計明年公司將會完成24個省會城市的佈局，接著是地級市的佈局。」

在城市選擇和擴張節奏上，公司稱，未來每年將按照20-30家眼科醫院的佈局規劃推進，重點佈局其中人口相對較多、經濟和消費能力較強、華廈具備一定競爭優勢的城市。

對於擴張方式，2023年12月，華廈眼科表示，「未來新建和併購眼科醫院將同步進行，如擬進入市場有合適的併購標的，將優先選擇併購方式；如果沒有合適的標的，我們就以新建方式進入市場。」

新京報貝殼財經記者 丁爽

編輯 王進雨

校對 張彥君