港媒分析：地緣政治風險推高金價

【港媒分析：#地緣政治風險推高金價#】香港亞洲時報網站4月5日發表文章，題為《對黃金價格暴漲的新奇分析》，文章編譯如下：

黃金交易價格持續飆升，我們在這裏提供了一種對金價的新奇分析，將其價格走勢分解如下：

我們此前數次指出，自2022年2月俄烏衝突爆發後，黃金已偏離其與通脹保值債券(TIPS)收益率的長期關係。

毫無疑問，這涉及地緣政治風險溢價。但這種溢價有多大？它是如何演變的？除了地緣政治風險，還有什麼在影響黃金？

除其他用途外，黃金也是一種工業金屬。工業用途吸收了約11%的黃金需求。

不足為奇，黃金價格與其他工業金屬之間存在強有力且顯著的關聯性(迄今為止最強的關係是與銅的關係)。

黃金與銅之間的線性關係經常發生變化。

黃金與日元對美元彙率間存在明顯且始終如一的反比關係，但它隨時間推移發生穩定的變化：黃金價格隨日元對美元貶值而上漲。

首先，黃金是一種對美元的對衝，也就是說，防範美元意外貶值的需求以及美元替代品的走弱增加了對黃金的需求。我們觀察到，黃金與歐元對美元彙率間存在類似但並非始終如一的關係。

所有發達國家的財政政策都已面臨困境。美國沒有表現出遏製其國債迅速增加的跡象。

2023年政府債務達到國內生產總值的264%的日本不得不繼續將債務貨幣化，導致了日元的內在弱勢。

鑒於烏克蘭戰爭帶來的經濟疲軟和融資壓力，德國的德意志聯邦銀行面臨暫停對德國債務增長施以法律限制的壓力。

也就是說，世界所有主要發達市場貨幣都存在長期結構性弱勢。這對黃金是個利好。

通過對金價以及TIPS收益率、工業金屬和貨幣弱勢進行回歸分析，我們可以大致瞭解這三個因素對金價的綜合照響。根據這一標準，地緣政治風險溢價——即殘差——為525美元，約佔金價的23%。

殘差是上述三個變量無法解釋的，是我們能找到的對地緣政治風險溢價的最好估計。

請注意，這一殘差曾兩度明顯上升，即2011年歐洲金融危機期間和新冠肺炎疫情暴發後。

由此我們可以推斷，目前地緣政治風險很高且不斷上升，事實上高於應用這種衡量方式的任何時候。

但金價上漲還有其他原因，包括日本和歐洲缺乏財政控制以及對工業金屬的強勁需求。黃金價格當前漲勢預示風險正在上升，但並非世界末日。（編譯/裘芳）#金價又新高囤金人卻慌了#