債市多空博弈升級！央行警示風險後機構拋售長債 進入階段性盤整

8月12日，債市迎來大調整，「多空博弈」再度升級。根據Wind數據顯示，國債期貨開盤全線下跌，中長期國債期貨跌幅更明顯。

「今日盤中不少機構拋售長債，這也導致了債市的調整。」有債券市場分析人士告訴貝殼財經記者，這也是上週央行連續表態後產生的市場反饋。

債券市場迎來調整國債期貨全線下跌

債券市場的波動仍在持續。本週開局，國債期貨便全線下跌。

根據Wind 數據顯示，國債期貨開盤全線下跌，中長期國債期貨跌幅更明顯。30年國債期貨主力合同盤中跌超1%，報收110.14元。自歷史高點以來，30年國債期貨主力合同已累計跌超2%。10年期國債期貨主力合同盤中跌超0.6，最終報收105.42元。

有債券市場分析人士告訴貝殼財經記者，從市場行情來看，今日大行沒有明顯賣出，賣盤以基金為主，股份行和農商行的配置盤有介入。

「今天主要是對上週監管引導的後續市場反應。」上述人士告訴貝殼財經記者，賣盤以基金為主，有可能存在止損盤賣出，亦存在部分銀行理財委外贖回的可能性。

事實上， 銀行理財子公司已就近期債券市場波動做了預案。有銀行理財子公司內部人士告訴貝殼財經記者，央行通過借入並賣出國債的操作可能會推高債券收益率，這將直接影響到理財產品的收益表現。理財公司可能會調整其資產配置策略，減少對債券的依賴，轉向其他資產類別。

上週，債券市場經歷了一整週的「多空博弈」。自8月5日央行介入賣出國債傳聞開始，債券市場就呈現出了較大程度的震盪。以農商行為代表的「多頭」不斷買入大行拋售的債券。隨後，4家農商行則被中國交易商協會啟動自律調查，直指相關銀行存在賬戶出借、利益輸送等問題。

央行在週五晚間發佈的「二季度貨幣政策執行報告」再度提示，當前長債收益率不可持續，並直指理財淨值化的背景下，資管產品的投資者應關注長債風險，「高位接盤」的風險很大。

後續長債收益率可能會進入階段性盤整過程

長債收益率再創新低觸發央行在上週啟動對債市風險管理的實質性舉措，本週國債收益率已有所回升。根據Wind數據顯示，8月12日，國債收益率已從8月5日2.11%的低點回升至2.23%。

有業內人士認為，未來一段時間，長債收益率可能會進入階段性盤整過程。

東方金誠研究發展部分析師瞿瑞認為，上週金融監管部門一系列舉措一方面反映央行管理債市風險的手段豐富，另一方面因當前基本面偏弱、財政發力的需要對央行採取偏緊縮性政策的力度有所製約。 

「結合上週五公佈的第二季度貨幣政策執行報告提出 ‘既要維持流動性平穩，又要避免債市情緒過熱；既要穩增長，又要防風險’，接下來央行持續引導長債收益率快速上行的可能性並不大。」瞿瑞表示，整體上看，在央行指導下，目前長債收益率或已達到合理中樞水平，後續可能會進入階段性盤整過程，預計10年期國債收益率的短期波動區間將在2.1%-2.3%之間。

此外，華泰固收團隊認為，央行的本意未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成單邊預期並不斷強化，基本面預期的改善才是根本。貨幣政策的根本職責是調控經濟增長與價格穩定。當前基本面仍處於波浪式運行的進程中，不支持央行出台收縮性政策。後續更需關注基本面和財政動向，央行屆時如果順勢操作、借力用力，政策效果將更明顯。

「在基本面和政策依然保持穩定的情況下，利率持續上行的動力不強。」華泰固收預計，在長債利率下行動能消退後，銀行賣債行為可能會減弱，長債後續也會呈現震盪狀態。

新京報貝殼財經記者 薑樊 編輯 陳莉 校對 柳寶慶