中建投信託單春生：深耕特定領域、形成專業優勢才是信託發展的「未來時」

資管新規、信託業務三分類等一系列政策引起了近年來信託行業的劇變。隨著行業轉型的持續深入，一方面信託資產規模持續回升，產品結構得到優化，另一方面信託公司也仍著力新的業務探索，構建新格局下的差異化競爭優勢。

2024年4月，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，提出鼓勵信託等資金積極參與資本市場，同時也提到推動債券和REITs市場高質量發展並研究製定REITs管理條例及完善稅收政策，這為信託公司參與REITs業務帶來發展良機。

參與REITs業務即是信託公司另類投資業務之一。在新的業務分類標準下，中建投信託另類投資業務總部總經理單春生認為，另類投資中的投融資業務屬於資產管理信託，同時另類投資展業範圍也涉及資產證券化、員工持股信託等服務信託內容。

「從業務價值維度，另類投資業務與資本市場業務構成了信託公司作為資管機構最重要的兩個業務方向，在其中構建專業能力是信託公司差異化發展的關鍵。從業務協同維度，專業的另類投資能力可以有效賦能信託公司的財富管理業務，也可以有效擴展信託在投融資領域的功能價值。」就另類投資在信託三分類中的定位，單春生做出這樣的闡釋。

當前另類投資業務市場潛力如何？信託公司佈局另類投資業務主要關注哪些業務方向？另類投資業務面臨哪些風險與機遇？日前，中建投信託另類投資業務總部總經理單春生，聊了聊信託公司另類投資業務的當下與未來。

另類投資有助於

穩定整體投資組合表現

另類投資的市場潛力如何，中建投信託佈局另類投資業務的背景？

單春生：另類投資在當前低利率環境下有其獨特的多元化組合投資價值，通過差異化投資策略、專業投資判斷以及對非流動和複雜性風險的補償來實現和增強投資者的收益回報。通常來講，另類投資包括不動產、私募股權、私募信貸、證券化資產、不良資產等多個領域，在市場動盪週期，另類投資有助於穩定投資者整體投資組合的表現。

中建投信託選擇佈局另類投資業務的原因在於看到了該領域的巨大潛力和市場需求。隨著中國經濟轉型升級和居民財富增加，對多元化投資的需求日益增長。長期以來，相較於銀行、券商和保險等金融機構，信託公司以其「私募定位」和「專業投資」的理念服務於機構投資人和高淨值客戶。在監管三分類新規的指導下，信託公司正在積極調整業務結構，向更加專業化、特色化的方向發展。告別粗放式發展的信託「過去時」，通過深耕特定領域並沉澱經驗、形成專業優勢才是信託發展的「未來時」，也是信託公司作為資管機構的安身立命之本。

中建投信託佈局另類投資業務主要關注哪些業務方向？

單春生：中建投信託另類投資業務主要圍繞私募信貸、基礎設施投資、新興產業投融資、資產證券化等相關領域開展，通過搭建專業化團隊持續開展基礎研究和業務實踐。具體來講，在私募信貸領域，依託於國家戰略，我們深度挖掘長三角、珠三角區域經濟發展和產業發展中的投融資機會，為區域經濟發展注入動能；在基礎設施投資領域，我們重點關注REITs行業的發展，研究倉儲物流、產業園、保障性租賃住房、綠色能源及公用基礎設施等優質新基建資產類別並通過Pre-REITs和REITs二級市場投資參與其中；在資產證券化領域，中建投信託構建了以PreABS、受託服務、產品投資為一體的全鏈條業務線。此外，基於信託功能特點，我們積極佈局以員工持股計劃、不良資產服務信託為代表的服務信託業務。

另類投資的不動產項目

更注重長期運營和資產增值

我們關注到部分另類投資業務的底層是一些產業園、保租房等不動產，跟此前信託做房地產業務有何區別？

單春生：另類投資中的不動產投資（如倉儲物流、產業園、保租房等）與傳統信託房地產業務在多個方面存在顯著差異。

首先，投資目的不同，傳統房地產業務往往側重於房地產開發和銷售，追求短期利潤；而另類投資中的不動產項目更注重長期運營和資產增值，追求穩定的現金流和資本增值。其次，風險收益特徵不同，傳統房地產業務受政策和市場波動影響較大，項目退出和收益實現在當前的房地產市場週期下面臨的不確定性明顯加大；而另類投資通過投資具備穩定現金流的成熟物業，通過專業管理和運營，可以降低風險並獲得跨週期的收益穩定性。最後，在資產管理和退出機制上也有所不同，另類投資側重於對標的資產的全面分析以及資產運營，退出方面也更加關注資產證券化、REITs等創新退出方式的應用。

舉個例子來講。近期，我們與國際知名投資機構組建了一支基礎設施基金，該基金期限5+2年，主要策略是投資於中國優質區域已建成工業、倉儲和物流用途的資產組合，通過對持有物業進行積極的資產管理來促進物業價值提升，最終計劃通過併購、REITs上市等多元化的退出方式實現資本增值的潛力。

中建投信託另類投資中的資產證券化業務發展如何？

單春生：資產證券化業務最本質的特徵是將具備穩定現金流的資產進行證券化發行，不同於股票和債券，是基於資產支持下的投資品種，對於基礎資產的研究是投資的關鍵。

中建投信託佈局資產證券化領域比較早，從最初的擔任發行載體SPV到衍生業務鏈條開展PreABS業務和資產證券化產品投資（優先級/次級）也具備豐富的經驗。2023年度，中建投信託參與發行資產證券化產品23單，合計總規模236億元，發行並投資了多單小微、綠色創新資產證券化產品，取得良好投資收益的同時也體現了信託服務實體經濟的社會價值。我們認為，在資產證券化這個業務領域，信託公司應當深耕並構建全業務鏈條能力才能形成競爭優勢。

構建專業能力是信託公司

差異化發展的關鍵

如何理解另類投資在信託三分類中的定位？

單春生：根據監管三分類，信託業務分為資產管理信託、資產服務信託和公益慈善信託。另類投資在新監管分類下的定位可以從三個層面理解：首先從單純分類角度，另類投資中的投融資業務屬於資產管理信託，同時我們的另類投資展業範圍也涉及資產證券化、員工持股信託等服務信託內容；其次從業務價值維度，另類投資業務與資本市場業務構成了信託公司作為資管機構最重要的兩個業務方向，在其中構建專業能力是信託公司差異化發展的關鍵；最後從業務協同維度，專業的另類投資能力可以有效賦能信託公司的財富管理業務，也可以有效擴展信託在投融資領域的功能價值。

當前市場環境下，投資者的心態發生了哪些變化？另類投資產品認可度如何？

單春生：當前市場環境下投資者心態趨於謹慎，面對經濟下行壓力和市場波動加劇的環境，投資者更加註重資產的安全性和穩健回報。

從市場的角度，投資人理性化是長期有利於這個市場發展的，信託公司應當積極應對市場變化，加強自身投研能力，以更加審慎和精益求精的態度在穩健中求得長遠發展。以另類投資產品為例，由於產品的複雜性和低流動性特徵，我們一方面要加強投資人教育、提升客戶風險意識並把握好客戶的適配性，另一方面也要優化產品策略和構建多組合產品來降低投資人的投資風險。

從實際情況來看，另類投資產品得到了諸多投資者的關注和青睞。這些客戶通常具備較強的風險承受能力和長期投資視野，更加註重資產的保值增值和多元化配置。

您如何看待另類投資業務的風險與機遇？未來發展前景如何？

單春生：另類投資業務既存在風險也蘊含巨大機遇。風險方面，信託公司需要加強風險管理和內部控制以確保業務穩健運行；機遇方面則在於中國經濟持續發展和居民財富不斷增加為另類投資提供了廣闊的發展空間和市場潛力。未來隨著監管政策的進一步完善和市場環境的不斷優化，另類投資業務有望迎來更加廣闊的發展前景和機遇。