光伏抄底時刻？三峽退出光伏黑馬，寧德時代有意接手，談判進行中
全球動力電池霸主寧德時代欲快速擴充光伏資產，以放大其儲能主業的協同效益。有傳聞稱，寧德時代正在洽談收購光伏組件製造商一道新能。澎湃新聞從多位一道新能內部人士、行業人士及接近寧德時代人士處確認了此事。
知情人士透露，由於談判還在進行中，這樁頗具標誌性意義、規模可觀的交易能否最終落地，仍是未知數。澎湃新聞還就此事向寧德時代求證，截至發稿，寧德時代官方尚未回應。
總部位於浙江衢州的一道新能全名為一道新能源科技股份有限公司，成立於2018年8月。在競爭異常激烈、老牌企業雲集的光伏組件市場，作為新秀的一道新能近年來快速衝入光伏組件出貨量全球前十，有「光伏黑馬」之稱。根據第三方諮詢機構InfoLink的統計數據，今年上半年一道新能成為全球第八大組件供應商，穩居第二梯隊。今年8月，一道新能為期8個月的IPO進程終止。
光伏行業寒潮之下，兼併重組陡然升溫。8月中旬，通威股份公告擬通過增資及收購方式合計取得潤陽股份不低於51%的股權，總計金額不超過50億元。這樁光伏史上最大規模收購案若順利完成，潤陽股份將成為通威股份的控股子公司。以2023年出貨量計算，通威股份和潤陽股份分別是全球第一大、第五大光伏電池片供應商。
不同於通威和潤陽之間的縱向收購，寧德時代若攬入一道新能又是另一番情形。寧德時代董事長曾毓群曾多次在公開場合表示，該公司有三大戰略發展方向，即可再生能源加儲能，實現固定式化學能源替代；動力電池，實現移動式化石能源替代；電動化+智能化，實現市場應用的集成創新。切入光伏產業鏈，有助寧德加速開拓增長強勁的全球光儲融合市場。
黑馬改嫁
一道新能的潛在易主，源於其大股東有意退出。
不久前有媒體援引一道新能的內部人士透露，三峽集團將從一道新能「淡出」，後者正與新的意向投資方談判，進展順利。亦有傳聞稱，有意入主一道新能的並非光伏業內公司，而是跨界企業。在一道新能撤回IPO申請後，三峽系要退出的消息顯得愈發真切：未能成功IPO實現退出、還要持續「輸血」，或是三峽集團考慮退出一道新能的直接催化劑。
身為近年來迅速崛起的光伏新勢力之一，一道新能由光伏老兵劉勇創立，電池片、組件銷售為該公司營收的主要來源。在去年7月完成Pre-IPO輪融資後，一道新能的估值已近百億，兩年內暴增超30倍。
2023年末，一道新能向創業板上市發起衝刺，擬通過IPO募資25億元，用於年產14GW N型TOPCon高效單晶電池和20GW高效單晶組件項目，以及補充流動資金項目。但高歌猛進的上市形勢因A股IPO市場降溫及光伏下行週期戛然而止。今年1月24日，深交所向一道新能發出第1輪審核問詢函，6月29日，一道新能更新了招股說明書等材料。不到兩個月後，一道新能主動撤回上市申請。
招股書數據顯示，2021年至2023年，一道新能的營業收入分別為18.94億元、86.06億元和227.24億元，復合增長率達246.39%。在此期間，該公司的歸母淨利潤分別約為-1.47億元、2.03億元和4.60億元。但與同行相比其資產負債率偏高，合併報表資產負債率分別為87.71%、86.54%和86.89%，流動比率分別為0.89倍、0.98倍和1.04倍。一道新能在招股書中提到，目前公司仍處於快速發展階段，後續資金投入需求較高，若不能有效拓寬融資渠道，將面臨債償及流動性的風險。
一道新能的快速崛起與其背後三峽系資方的力撐息息相關。第一大股東北京睿彙海納科技產業基金（有限合夥）由三峽集團旗下三峽資本控股有限責任公司與北京市海澱區國有資產投資經營有限公司發起設立，基金管理人為江峽鑫泰（北京）私募基金管理有限公司。不僅如此，近年來三峽集團是一道新能的最大客戶，2023年，向三峽集團的銷售額在一道新能當期營業收入中的佔比已高達30.69%。
劉勇曾對一道新能以央企為大股東的股權結構優勢解釋稱：「比如當我們的股東在投資電站或者持有電站時，我們自然而然地有了下遊渠道。央企將清潔能源作為重點戰略目標在發展，一道這樣的企業在下遊端發力，彼此都可以雙線推進，發揮最大優勢。」
但當整個光伏行業滑向低谷，產品價格大幅縮水、業績普遍承壓，二線廠商的生存危機被迅速放大。根據一道新能招股書，預計2024年上半年出現經營虧損。
委身通威股份的潤陽股份，一度距離上市僅一步之遙。該公司在2023年6月29日獲得IPO批文，不過未能在一年有效期內發行。今年6月，其IPO註冊批文到期失效。IPO失敗及電池片價格大幅下滑導致潤陽股份在光伏寒冬承受著較大的財務壓力，最終選擇「賣身」通威。
光伏冬天點燃寧德收購興趣
一道新能並非寧德時代的唯一目標。據晚點LatePost報導，接洽一道前，寧德時代還曾試圖以40億元收購潤陽股份51%的股份，但潤陽最終被出價更高的通威買走。今年二季度，寧德時代開始接觸多家光伏組件公司。
不難看出，光伏全行業遭遇業績估值「雙殺」之際，寧德時代趁機收購光伏資產的興致正濃。繼特斯拉、比亞迪之後，同時佈局鋰電池和光伏的新能源巨頭將再添一員。
光伏和儲能可謂「最佳拍檔」。間歇性可再生能源的迅猛發展令電網穩定性面臨越來越大的挑戰，儲能能夠提升整體系統穩定性和對電能質量的控制，光儲融合走向必然。
寧德時代的光伏棋局早已鋪開。2020年，曾毓群通過控股子公司瑞庭投資參投協鑫光電pre-A輪融資，成功為鈣鈦礦市場添了一把火。今年3月，寧德時代申請的「鈣鈦礦太陽能電池及其製備方法與用電裝置」專利公佈。
在產業鏈中下遊，2月1日，寧德時代1.1GW第三批國家大型光伏基地項目暨時代綠能兗州一期250MW光伏發電項目舉行並網儀式；6月，溧陽樂葉光伏能源有限公司發生股東變動，由寧德時代子公司時代綠色能源有限公司替代原股東；同月，光伏設備企業亳州西甲新能源有限公司發生工商變更，原全資股東黃廣田退出，新增寧德時代子公司時代綠色能源有限公司為股東並全資持股，同時公司多位主要人員均發生變更。
資金充裕的寧德時代既想買也買得起。至2023年底，寧德時代手握600億元現金，今年上半年淨利潤達228億元，同比增長10.3%，是今年全球動力電池公司中唯二有淨利潤的企業。
「一道也知道寧德時代沒有好標的，所以給出的底價高於1倍PB ，寧德時代嫌貴，雙方還在拉扯。」前述報導稱。事實上，這取決於寧德時代對光伏市場走向的基本判斷，如果認為產能出清和虧損還將持續，那麼收購方的耐性會更多。
光伏業內人士普遍認為，若寧德收購一道最終成行，對雙方都是好事。
另有市場消息稱，一些光伏龍頭可能會是寧德時代收購光伏公司的主要競爭方。
囤糧度冬之時，有能力且有興趣吞併同業的光伏龍頭其實並不多。日前舉行的業績會上，隆基綠能董事長鍾寶申明確表示，公司目前沒有收購資產的計劃。鍾寶申說，現階段可供收購的資產通常債務負擔較高，如收購可能會給公司帶來較大的債務負擔，且標的所具備的產能也不是公司所需要的。在產業整合方面公司會選擇繼續觀察，同時正常產業合作是長期存在的，未來可能仍將通過合作的方式來支持、改造合作夥伴的產能，納入公司的共同生態。
