貴州茅台股價跌破1300！機構：白酒消費「去奢侈」特徵持續凸顯

來源：金融界

A股股王貴州茅台繼續大跌，一度跌逾2%至1300元，續創2022年11月以來新低；岩石股份跌停，海南椰島、五糧液、山西汾酒、古井貢酒等紛紛走低。

中秋白酒銷售遇冷

消息面上，今年的中秋、國慶「雙節」期間，白酒銷售未能迎來傳統旺季的火爆場景，反而遭遇了「近十年最冷中秋」。據多家酒商和終端門店反饋，今年中秋白酒銷售整體疲軟，動銷普遍下降20%至30%。瀘州老窖、捨得酒業等企業在半年報業績說明會上雖然表示節前動銷情況良好，但實際銷售數據並未如預期般樂觀。此外，白酒價格也在持續下探，部分次高端白酒價格接近腰斬，高端白酒雖價格相對堅挺，但市場需求也明顯減弱。

據今日酒價顯示，今天2024年出廠飛天茅台原箱價格報2535元/瓶，較昨日下跌15元，已經漸漸逼近2500大關，2024年出廠飛天茅台散瓶價格報2380/瓶，與前一日持平。

面對銷售壓力，多家白酒企業紛紛加大促銷力度，開卷「開瓶率」。茅台文旅、洋河股份、郎酒等企業均推出了針對中秋市場的促銷活動，希望通過提高中獎概率、紅包金額翻倍等方式反向刺激消費。然而，這種「反向紅包」大戰並未能徹底扭轉市場頹勢，反而加劇了行業內的競爭和內卷。

在行業整體銷售疲軟的背景下，白酒行業內的分化現象愈發明顯。高端白酒品牌如茅台、五糧液等憑藉強大的品牌影響力和市場份額，仍能保持相對穩健的業績表現。而部分次高端和區域白酒品牌則受到較大沖擊，面臨市場份額下滑和業績壓力。

板塊估值分化將延續

國泰君安證券研究指出，2024金秋旺季除茅台、五糧液外，酒企銷售層面普遍對價格體系有所放寬、費用力度也有所加大。

展望後續，推測白酒消費 「去地產依附」和「去奢侈」特徵會持續凸顯，在此維度下，「份額就是品牌」，企業能夠發揮的是自己的產品結構縱深優勢，利用強渠道、大品牌和大產能，借助合適的價格帶佈局，對競品形成持續的擠佔。

後續白酒板塊投資的主導矛盾為供需的再均衡與行業增長預期的重構，在此維度下市場更為關注去庫的展開以及高端白酒批價的新均衡，後續核心單品的動銷表現與表觀增速實現匹配，茅台等高端白酒批價在旺季後達到新的穩態，將對板塊估值形成支撐。

企業對於經營戰略方向的取捨已經刻不容緩，除茅台等極少數品牌外，越是不拘泥於價格、不拘泥於產品結構的企業後續反而有競爭優勢，企業需要因地製宜建立適宜自身的份額策略，需要觀察企業的戰略靈活度。

招商證券表示，近幾年中秋旺季效應不太明顯，在這種趨勢下，需求超預期的難度比較大，但今年供給端已出現分化，高端和次高端投放相對去年更加謹慎，地產酒政策投入相對積極。

從資本市場近期的持續調整來看，目前已經形成足夠悲觀的預期，雙節若能扛過壓力測試（價格體系平穩落地），有望形成股價反轉。