轉向！美聯儲為何用牛刀？

全球關注美聯儲降息：25個還是50個基點？「靴子」終於落地了。

香港時間9月19日淩晨2時許，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調為4.75%至5%，降息50個基點。

作為美聯儲4年來的首次降息，儘管行動符合預期，但其幅度被解讀為非同尋常的轉向。如此大刀闊斧，或為實現經濟「軟著陸」。

共和黨總統候選人特朗普嘲諷說，這顯示美國經濟很差。「假設他們不是在玩弄政治，這麼大的降幅表明，經濟狀況非常糟糕。」

從歷史上看，除非遭遇嚴峻的經濟危機，美聯儲很少採取大幅降息進入寬鬆週期。

從現實來看，美國經濟活動的「失速」風險正暗流湧動。美國8月份的經濟數據普遍低於預期，雖然通脹穩步下降，但勞動力市場降溫速度更快，失業率從去年底的3.7%升至4.2%。同時，作為美國經濟增長重要動力的個人消費支出放緩，製造業活動也連續多月處於萎縮區間。

多重風險下，美聯儲在6月份已將2024年美國GDP增長預期從2.1%下調至2%，將2024年的失業率預期從4%上調至4.4%。毫無疑問，當前勞動力市場的疲軟問題，是美國主要關注的風險。

「美聯儲的確看到了就業市場的疲弱，否則也不會採取開局就降息50個基點的非常規操作。」中金公司分析師劉剛團隊向三里河指出。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對三里河表示，此次降息意味著美聯儲貨幣政策目標已從抗通脹轉向穩增長，以防止美國經濟「硬著陸」。

出人意料的是，美股三大指數當地時間18日集體收跌，降息並未達到提振美股的預期。楊德龍認為，這說明投資者對美國經濟增速放緩的擔憂比預期更強烈。

面對可預見的衰退陰霾，美聯儲未來或加快降息節奏，在抑制通脹和緩解衰退之間重新尋找平衡，這有利於美國應對債務上升的衝擊。

美國財政部數據顯示，當前國債總額已突破35萬億美元大關，較2017年「膨脹」了15萬億規模，債務增速歎為觀止。

道鍾斯Market Watch撰文指出，本次降息後，美國財政部將在不斷提升的借貸成本上獲得一些喘息空間。但是，降息並不能解決美國的債務難題。

對世界經濟而言，美聯儲降息註定帶來多重影響。中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍對三里河表示，此前，其他經濟體受製於美元地位，在美聯儲加息週期被動跟隨，令自身經濟增長承壓。如今，美聯儲開啟降息週期，將有利於修復美國加息週期下的「疤痕效應」，促進全球經濟復甦。

三里河注意到，美聯儲此次降息前，全球主要央行紛紛「搶跑」，歐洲央行、加拿大銀行均已宣佈多輪降息。關於中國，楊德龍指出，近期人民幣兌美元出現一輪升值，這減輕了維持彙率穩定的壓力，為央行採取更多貨幣政策工具提振經濟帶來一定空間。

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